行業分析：水泥、鐵路、煤炭

水泥：穩增長預期下有望估值修復

投資要點：

1、穩增長有望催化估值修復。

2、二季度價格有望持續回升。

從近期發電量數據抑或是3月PMI數據來看，經濟仍處于下行通道；如果后續數據企穩回升，說明宏觀經濟改善，對水泥股基本面是利好；而如果相關數據持續下滑，則可能導致市場更多憧憬“穩增長”政策出臺，亦將利好于水泥股估值。

目前來看，各家水泥龍頭企業出貨量與庫容比均出現明顯改善，價格亦開始第一輪調漲。從企業反饋情況來看，下游無論是基建抑或地產需求均較正常，由于華東地區預計今年不會有新增產能，所以上半年供求關系會進一步改善；下半年基建投資有望維持高位，但地產投資受制于新開工下滑將面臨較大不確定性，但只要政府對經濟的底線思維依然存在，需求大概率會保持正增長，邊際供需由此仍將持續改善。

投資建議：行業已經進入傳統旺季，隨著需求逐漸回升以及庫存下降，水泥行業基本面有望企穩回升；水泥股有望延續反彈，建議配置。從品種來看，可關注海螺水泥、祁連山等量價高彈性品種。受益“京津冀一體化”的金隅股份與冀東水泥，以及“絲綢之路”主題之天山股份與青松建化。

鐵路：鐵路改革再啟頂層設計

投資要點：

1、深化鐵路投融資體制改革。

2、鐵路運輸企業受益于補貼。

李克強總理主持召開國務院常務會議，會議重申了今年鐵路建設目標，確定了深化鐵路投融資體制改革、籌措和落實建設資金的政策措施，主要包括：（1）設立鐵路發展基金，吸引社會資本投入，使基金總規模達到每年2000至3000億元；（2）今年向社會發行1500億元鐵路建設債券，實施鐵路債券投資的所得稅優惠政策；（3）引導銀行等金融機構積極支持鐵路建設，擴大社會資本投資規模；（4）對公益性、政策性運輸任務，中央財政在一定期限內給予補貼，逐步建立規范的補貼制度；

隨著鐵路運價的市場化改革，鐵路運價上調確定性高。既有鐵路運輸企業與存量資產中，發展基金的設立，建設資金來源多元化后，大秦線存在免收鐵路建設基金，或將鐵路建設基金并入運價的預期；

投資建議：大秦鐵路、廣深鐵路均受益于建立公益性運輸補貼的制度安排，管內承擔的學生、傷殘軍人、涉農物資和緊急救援等公益性運輸任務將獲得補貼。能拿到機車訂單的中國南車和中國北車也值得關注。

煤炭：關注“微刺激政策”驅動

投資要點：

1、動力煤港口價格趨穩反彈。

2、煤-焦-鋼產業鏈短期逐步趨穩。

自2012年以來，煤炭價格持續走低。近期有企穩跡象，秦皇島煤價山西優混（5500）為530元/噸，小幅上漲5元/噸，環渤海動力煤價格為530元/噸，與上周持平。動力煤1409期貨價格小幅反彈1.1%。大秦線檢修在即，短期煤價有望企穩。

鋼鐵生產對煤炭的需求較大。近期鋼價小幅反彈，國內煉焦煤價格跌幅趨緩，國際煉焦煤價格小幅反彈。鋼價現貨小幅反彈，上海螺紋鋼HRB400價格再次上漲39元/噸，反彈1.2%。山西臨汾等地主焦煤價格為810元/噸，與上周持平。山西晉中等地，焦炭價格下跌20-30元/噸，再創新低。國際焦煤價格反彈，澳洲峰景礦主焦煤青島港到岸價為124.5美元/噸，反彈1.75美元/噸。上游煤、焦市場預期改善，煤、焦期貨價格已反彈兩周。鋼鐵產業鏈逐步去庫存，庫存壓力明顯減小，短期內煉焦煤需求有望回升。

投資建議：一季度經濟增速顯著回落，市場對政府穩增長、保底限的積極政策預期升溫。若相關政策出臺，短期有助于行業反彈，可關注煤炭行業龍頭的反彈，但是反彈空間可能有限。

旅游業：清明景區客流高增長

投資要點：

1、出入境程序簡化，有利于出境游。

2、清明期間國內客流高增長。

境外目的地簽證政策放寬，居民出入境申請程序簡化都將便利我國居民出境旅游。隨著出境旅游人數快速增長，相關手續簡化大勢所趨，刺激出境旅游增長。歐盟新簽證法規提案擬簡化赴歐簽證申請手續，柬埔寨/肯尼亞允許我國公民落地簽；我國居民護照辦理、申請往來港澳臺通行證與簽注申請三表合一。

清明期間國內多地客流高增長。黃山景區增長27%，九華山景區增長25%，北京150家主景區增長37%，湖北37家主景區增長22%。：國內多景區開始執行旺季票價，票價較淡季上調2-5成，峨眉山首次在春季對樂山市民執行市民優惠票政策。4月1日起，廬山票價從135元上調到180元，九寨溝票價由80元上調到220元。

投資建議：清明期間：黃山客流增長27%，九華山客流增長25%，泰山前2日客流增長23%，北京150家主景區客流增長37%。可關注黃山旅游和三特索道。出境目的地（歐盟等）簡化簽證政策、國內簡化居民申請出入境證件程序，預計推動出境游客流增速，出境游龍頭社眾信旅游受益。