外需趨勢轉弱令二季度出口繼續承壓

王國兵

3月進出口總值3325.2億美元，下降9%。其中，出口1701.1億美元，下降6.6%，進口1624.1美元，下降11.3%。

3月出口下降6.6%，低于預期。低于預期的原因在于外需疲弱，尤其是美國和新出口地。對美國出口當月增1.25%，遠低歐、日，而對歐美日、東盟及印、巴、俄等7大傳統貿易地中，僅對印度是-0.73%，意味著7大傳統貿易國外的其他出口地當月出口出現了大幅下降，一方面反映了新興經濟體的疲弱，另一方面可能在于國內資金趨緊后對出口信貸支持的減少。

從先行指標看，美國消費信心雖高位，但并未走高，1季度整個消費相對疲弱，表明美國經濟復蘇對我出口短期難以明顯拉動。季調后趨勢（TC）反映外需面臨趨勢轉弱的可能。OECD連續3月持平于與100.64，而我們合成PMI指數已見頂回落。鑒于此，我們擔憂二季度外需繼續走弱，出口將繼續低增長。

進口下降11.3%，也大幅低于預期。原因在于出口低迷疊加內需回落。加工貿易進口大幅下降16.83%，表明短期出口將繼續低迷。而一般貿易進口下降0.8%，表明內需仍收縮。同時，進口大宗商品價格的回落也是重要原因。3月份CRB指數中金屬和工業原料價格同比回落0.8%和0.7%。

我們認為1季度的出口低迷反映了當前外需并不樂觀的情景，從趨勢看，外需難以明顯好轉，即使人民幣有所貶值也難以改變趨勢。因此，期待出口回升穩定經濟可能落空。在這種情況下，經濟下行壓力加大，而倒逼政策微調加碼的可能性也比較大。但總理在博鰲論壇堵死了強刺激的可能，因此，短期看，人民幣保持弱勢來穩定出口將成為選擇。同時，我們認為，外貿形勢或倒逼政策出臺扶持出口升級的措施，有相對優勢的軟件外包等有望獲得利好。