居民投資理財存在的問題 改進建議與一般性方案

摘要：隨著經濟的發展、生活水平的提高，人們剩余資金并希望從金融市場中獲得投資收益。由于限制，居民投資理財缺乏理性，投資效率低下。本文從理財的基本理論、分析國內的現實狀況及居民的個人理財的特點、原因所在及解決方案等四個方面進行論述。

關鍵詞：居民家庭投資理財；金融市場；資產配置

一、中國居民個人理財的現狀及影響因素

（一）居民個人理財現狀及特點

我國居民投資的資產配置結構存在問題導致居民的理財效率低下。其特點：第一它不利于資產的升值。這一點可從股權投資占比較小看出來。第二，不利于規避未來風險。保險和退休金投入比率太低就可以證明。第三，不注重風險的分散。幾乎未通過資產多樣化及國際投資降低風險。[1]

（二）居民理財存在問題

1、傳統觀念與收入水平原因

傳統觀念帶來的“隱性契約”使得居民的投資理財意識淡薄。“隱性契約”分為兩種。第一種是父母對子女的撫養和子女對父母的贍養的相互關系。第二種是由于 “人情”、世俗觀念，親戚、朋友等在困難時相互幫助。“隱性契約”削弱了投資理財的意識，降低對投資理財的需求，居民只注重對資產的保管，較少積極管理資產，總體上對投資理財的參與度不高。[1]

2、缺乏專業知識與學歷水平的影響

我國居民缺乏專業知識，存在著：第一，家庭對保障投入資金的比率過小，抗風險的能力低；第二，家庭對于流動性的把握不夠，流動性比率不合理；第三，投資手段不明確。

我國居民的整體文化水平較低。第六次人口普查的數據顯示：擁有高學歷的居民占總人口的比例較低，中小學學歷居民比例過大。[2]只有城鎮少數學歷較高的居民有投資意識，大多數城鄉居民由于自身的文化水平等原因，沒有理財意識，不懂得理財產品，也不敢投資。

3、過度自信引發過度交易帶來凈收益率下降

過度自信導致交易與實際收益率成反比。我國大多數股民在股票市場上偏好短線投資，樂于聽信小道消息，頻繁操作，盲目跟風，收益率受損嚴重，收益穩定度低。由于忽視上市公司的長期發展，無法從金融市場的長期成長中獲益。居民盲目頻繁操作降低自身收益率，同時，也降低了市場效率，低的市場效率反過來又會降低居民的投資收益率，造成惡性循環。[3]

4、人口老齡化以及收入增長緩慢引發投資不足

圖1 圖2

如圖1所示，我國老年人口的數量不斷上升，所占比重不斷增加。老年人大多傾向于銀行定期存款，對債券、基金、股票他們的投資比例非常小。

圖2表明，城鎮居民的收入遠高于農村居民的收入，且收入差距逐年擴大。我國農村居民的基尼系數還保持在0.4左右，占大多數人口的低收入農村居民，他們極少進行投資理財。居民的人均收入與消費支出之間的差額幅度不大，可用作投資理財的資金少，對于投資理財積極性不高。

（三）市場環境——外部影響因素

1、市場發育不完善

金融市場不完善是居民投資低效率及積極性不足的重要原因。主要表現：第一，金融市場機制存在問題，金融市場的壟斷性與金融市場的自由相違背，影響了金融市場的效率；第二，金融市場的發育不健全，國有銀行實力強，中小商業銀行、證券業、保險業弱，不利于居民通過分散化降低風險；第三，金融產品供給的效率低，金融創新落后，符合國情的金融商品不多，金融商品的無論是從產品深度還是廣度上不能滿足居民對其多樣性的需求；第四，市場缺乏對投資者的保護，打擊其投資的積極性；第五，市場有效性低，投資者偏好短期操作，頻繁交易使得金融市場的有效性降低，金融商品價格與價值嚴重偏離，價格波動幅度大。

2、法律不完善

我國金融監管法律法規不完善。表現：第一，理財方面的金融法律法規還未形成完整的法律體系。金融法規忽視對行為過程或程序的監督。在制定、執行中沒有體現利益對等關系。第二，市場準入標準和業務運行等游戲規則的不合理造成機構對金融理財片面追求自身利益最大化，理財市場惡性競爭與混亂現象多發。

3、跨境投資限制

我國對外投資渠道少，管制嚴。居民個人難以進行國際投資，據統計2012年以A股賬戶數5600萬計，股民人均虧損7.68萬元。然而，2012年摩根士丹利資本國際全球股票指數上漲了16.9%，全球國債的平均收益率為5.73%。[4][5]

4、監管不完善

現有監管已不適應現代金融市場的需求。表現：我國金融業已融入國際金融，實現混業經營，復雜的金融衍生產品和金融服務已超出原有監管范圍；監管真空和多頭監管影響金融市場的穩定；監管模式更不上金融創新的步伐，不能有效防范風險；監管部門沒有超前意識；處罰力度偏輕，造成理財行業道德風險和違法違規行為頻發。

二、改善居民個人理財的建議方案

本部分以個人金字塔理財理論為基礎，結合生命周期理論和資產配置理論，構建一個基本的投資理財方案。

（一）相關理論簡述

1、生命周期假說。莫迪利安尼提出了消費與儲蓄的生命周期假說。他認為消費者要規劃自己的消費和儲蓄，達到實現在整個生命周期內使消費達到最優的配置。

2、行為金融分析。行為金融學是集合了多學科交叉性的新新學科，它包括了金融學、心理學和行為學等。它是通過對市場參與者的分析，尋找金融市場的非理性行為和決策規律。

3、金字塔模型簡述。金字塔模型是家庭投資的一種較為便捷又安全的手段。它的特點是在預留安全準備資金的基礎上，將剩余的資金按照不同的需求結合相應的風險來配置資產。家庭遇到突發情況時不會因為流動性問題陷入困境；當理財市場表現良好，家庭可以獲得相應的收益。

（二）具體的家庭理財方案

1、家庭情況假設。一個擁有一個年齡較小的孩子的家庭，夫妻雙方均有工作，繳費齊五險一金。家庭一年的稅后收入為15萬元人民幣，已有房子和車子，每月有月入的百分之五十結余。

2、具體金字塔情況分析。金字塔的保險層（底層）主要由銀行活期儲蓄存款、貨幣市場基金以及人壽和失業保險構成，可直接變現，以克服理財過程中對流動性把握不足。倒數第二層主要是子女的教育基金和夫婦的養老金。此層的資產的風險不能太大，同時又具一定的保值增值功能。可用定投的方式來處理，為將來做保障。金字塔的倒數第三層主要是使得資產保值增值的主力層。這部分的投資占每月收入的百分之二十左右較為適宜，由債券基金和股票基金構成。操作主要是穩定收益降低風險為目的。金字塔的頂層，也稱為風險層。它的投入占每月收入的百分之十五為宜。此部分由債券和股票構成，兩者占的比重依然是視家庭的風險偏好而定。[6]

3、根據家庭所處的生命周期時期對金字塔進行調整

夫妻雙方初婚時，承受風險的能力強。可以選擇加大第三層和頂層的投資比例，投資比例上向股票有所傾斜，主要是為了養老做準備。

當有子女時，增加子女的教育基金投資。減少第三層和頂層的投資，投資比例上開始重視債券帶來的穩定收益。

當子女長大成人時，所能承受風險的能力開始降低。第二層的養老保險的定投會增加，會更加傾向于投資債券獲取安全的收益。

當夫妻雙方退休時，對風險的承受能力低。夫妻開始使用積攢的定投收益滿足消費需求，在頂層的投資可能會全部轉化為債券投資或者包含很少的股票投資。

三、結束語

我國居民個人理財存在效率低下，分析其原因在于居民自身素質和金融環境的影響。我們提出個人理財投資方案，由于沒有建立數學模型，分析有些過于一般化。同時，提出的理財方案也只是從生活角度出發，沒有設計具體如何根據自身情況以及市場的方差分析選取合適的資產配置方案，對各種資產所占有的比率的確定較為模糊。希望今后能找到完善的解決方案，提高使用價值。

參考文獻

[1]陳志武.金融的邏輯[M].北京：國際文化出版公司，2009.

[2] 趙昀偉.中國總人口達13.397億人10年增加7390萬.

http：//finance.jrj.com.cn/2011/04/2906459854988-6.shtml

[3]國家統計局統計數據年度數據.

[4]深圳廣電集團， 2012盤點：A股上漲69.71點 股民收益寥寥，

http：//m.s1979.com/detail.jsp？did=693401

[5]王惠綿.2012全球股市最賺錢，

http：//big5.ce.cn/gate/big5/intl.ce.cn/sjjj/qy/201301/04/t20130104_23994555.shtml

[6]My Esoteric. Household Investment Technique I： The Personal Pyramid I Plan，

http：//myesoteric.hubpages.com/hub/Investment-Pyramid-I