淺談國資委經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)計算方法及其意義

摘要：經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added， 簡稱EVA）是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。從2010年起，國資委在國有企業(yè)全面實(shí)施EVA考核。本文簡要分析了經(jīng)濟(jì)增加值的計算方法，并對推行EVA評價指標(biāo)的意義進(jìn)行了闡述。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；國資委；調(diào)整項目；計算方法；推行意義

一、經(jīng)濟(jì)增加值的概念

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added， 簡稱EVA）是基于稅后營業(yè)凈利潤（Net Operating Profit After Tax， 簡稱NOPAT）和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值等于稅后凈營業(yè)利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務(wù)資本的成本，也包括股本資本的成本。目前，國外以通用電氣為代表的一些著名跨國公司大都使用EVA指標(biāo)評價企業(yè)業(yè)績。從2010年起，國資委在國有企業(yè)全面實(shí)施EVA考核，國資委副主任黃淑和曾經(jīng)說過：“將經(jīng)濟(jì)增加值納入業(yè)績考核，是增強(qiáng)企業(yè)股東回報意識、促進(jìn)企業(yè)科學(xué)發(fā)展的重要舉措”。

二、經(jīng)濟(jì)增加值的調(diào)整項目

EVA計算過程中，需要對經(jīng)營凈利潤進(jìn)行調(diào)整，其目的是轉(zhuǎn)換會計數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)利潤。經(jīng)濟(jì)利潤是一種事前預(yù)測，考慮了股權(quán)投資的機(jī)會成本，消除了傳統(tǒng)會計核算無償耗用股東資本的弊端，更能全面地反映經(jīng)營業(yè)績，揭示利潤產(chǎn)生軌跡，可以引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營思想更新經(jīng)營管理理念，在相關(guān)性、真實(shí)性、實(shí)用性上優(yōu)于會計利潤。調(diào)整主要是針對企業(yè)根據(jù)謹(jǐn)慎性原則和權(quán)責(zé)發(fā)生制進(jìn)行的一些會計處理。因?yàn)橹?jǐn)慎性原則主要是從債權(quán)人的角度來看待企業(yè)的經(jīng)營活動，關(guān)注的是償債能力而非從持續(xù)經(jīng)營的角度考慮企業(yè)的長期發(fā)展；而權(quán)責(zé)發(fā)生制下收入與費(fèi)用配比的要求、計提的各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、遞延稅款等項目給經(jīng)理人員提供了盈余操縱的機(jī)會，所以美國的思騰思特咨詢公司最初曾提出了包括研發(fā)費(fèi)用、商譽(yù)、存貨的后進(jìn)先出、遞延稅款、重組費(fèi)用、經(jīng)營租賃等多達(dá)164項需調(diào)整的會計事項。隨著我國2006年新會計準(zhǔn)則的實(shí)施，大部份調(diào)整事項可以進(jìn)行本土化改造，比如存貨的后進(jìn)先出的取消、研發(fā)費(fèi)用中開發(fā)費(fèi)用的可資本化、對商譽(yù)改用公允價值法，對企業(yè)合并形成的商譽(yù)，要求每年進(jìn)行減值測試，EVA調(diào)整時只需把計提的減值加回等等。參照新準(zhǔn)則，EVA的調(diào)整項目主要包括壞賬準(zhǔn)備、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、在建工程和貨幣資金、研究開發(fā)費(fèi)用和廣告營銷費(fèi)用、遞延所得稅、遞延收入。

（一）壞賬準(zhǔn)備

計提壞賬準(zhǔn)備的目的是出于穩(wěn)健性原則，使公司的不良資產(chǎn)得以適時披露，以避免公眾過高估計公司利潤而進(jìn)行不當(dāng)投資。作為投資者披露的信息，這種處理方法是非常必要的。但對于公司的管理者而言，壞賬準(zhǔn)備并不是公司當(dāng)期資產(chǎn)的實(shí)際減少。提取準(zhǔn)備的做法一方面低估了公司實(shí)際投入經(jīng)營的資本總額，另一方面低估了公司的實(shí)際利潤，因此不利于反映公司的真實(shí)盈利能力。因此，計算經(jīng)濟(jì)增加值時應(yīng)將壞賬準(zhǔn)備賬戶的余額加入資本總額之中，同時將壞賬準(zhǔn)備余額的當(dāng)期變化加入NOPAT。

（二）在建工程和非營業(yè)現(xiàn)金

對此類資產(chǎn)需從資本總額中減除，不為其計資本成本：在建工程在轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)之前不產(chǎn)生收益，因此對其計資本成本會導(dǎo)致此項資本成本無相關(guān)的收益相匹配；非營業(yè)現(xiàn)金為公司營業(yè)中的現(xiàn)金溢余，由于其不參加營業(yè)價值創(chuàng)造，固需要將其從資本總額中剔除。具體的調(diào)整方法是將在建工程和非營業(yè)現(xiàn)金從資本總額中剔除，不計算相關(guān)的資本成本；對非營業(yè)現(xiàn)金的相關(guān)收益也從NOPAT中減除。

（三）研究開發(fā)費(fèi)用

按照舊會計準(zhǔn)則，企業(yè)自行開發(fā)無形資產(chǎn)的研究和開發(fā)費(fèi)用，在發(fā)生當(dāng)期進(jìn)行費(fèi)用化處理。這造成了外購無形資產(chǎn)和自行研發(fā)無形資產(chǎn)的入賬標(biāo)準(zhǔn)不一致。新會計準(zhǔn)則對該項處理進(jìn)行了修訂：研究費(fèi)用仍在發(fā)生當(dāng)期進(jìn)行費(fèi)用化處理，而對于符合一定條件的開發(fā)費(fèi)用，則可進(jìn)行資本化處理，計入無形資產(chǎn)成本。計算EVA時，對于資本化的開發(fā)費(fèi)用可不再調(diào)整，但仍需將研究費(fèi)用做資本化調(diào)整，并根據(jù)資本化金額和當(dāng)期攤銷額調(diào)整稅后凈營業(yè)利潤。

（四）廣告費(fèi)用

廣告營銷費(fèi)用所產(chǎn)生的作用不僅限于發(fā)生費(fèi)用的當(dāng)期，應(yīng)將其在合理期限內(nèi)資本化。然后根據(jù)具體情況在幾年之中進(jìn)行攤銷，攤銷額列入當(dāng)期費(fèi)用抵減利潤。攤銷期一般在三、四年至七、八年之間，根據(jù)公司的性質(zhì)和投入費(fèi)用的預(yù)期效果而定。經(jīng)過調(diào)整，公司投入的廣告費(fèi)用不是在當(dāng)期核銷，而是分期攤銷，從而不會對管理人員的短期業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。這項調(diào)整鼓勵管理人員進(jìn)行研究開發(fā)和市場開拓，為企業(yè)長期發(fā)展增強(qiáng)后勁。

（五）遞延所得稅

當(dāng)公司采用納稅影響會計法進(jìn)行所得稅會計處理時，由于稅前會計利潤和應(yīng)納稅所得之間的差額而影響的所得稅金額要作為遞延稅款單獨(dú)核算。這可能會出現(xiàn)兩種情況，一是應(yīng)納稅所得小于會計報表體現(xiàn)的所得，形成遞延稅款負(fù)債，公司的納稅義務(wù)向后推延，這對公司是明顯有利的。遞延稅款貸方余額實(shí)際上是企業(yè)占用的資本，不調(diào)整遞延稅款會低估公司實(shí)際占用的資本總額，高估資本的盈利能力。另一種情況則可能高估公司實(shí)際占用的資本總額，低估資本的盈利能力。

（六）營業(yè)外收支

EVA和NOPAT（稅后凈營業(yè)利潤）衡量的是營業(yè)利潤，因此所有營業(yè)外的收支、與營業(yè)無關(guān)的收支及非經(jīng)常性發(fā)生的收支均應(yīng)剔除在EVA和NOPAT的核算之外，以保證最終核算結(jié)果真正反映了公司的營業(yè)狀況。另外，任何一項營業(yè)外收支又都是股東所必需承擔(dān)的損失或收益，因此，將營業(yè)外收支在當(dāng)期EVA業(yè)績中剔除的同時，還需對其資本化處理，使其與公司的未來收益或損失相匹配，由股東永久性承擔(dān)。具體的調(diào)整方法是將當(dāng)期發(fā)生的營業(yè)外收支從NOPAT中剔除，并資本化處理，并需考慮以前年度累計資本化的影響；同時調(diào)整對現(xiàn)金營業(yè)所得稅的影響。

（七）長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

新會計準(zhǔn)則明確規(guī)定，固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和商譽(yù)等長期資產(chǎn)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備一旦計提，不得再轉(zhuǎn)回。雖然計算EVA時還要對減值準(zhǔn)備進(jìn)行調(diào)整，但是對于部分長期資產(chǎn)計提的減值準(zhǔn)備只要考慮當(dāng)期增加額即可。

三、國資委經(jīng)濟(jì)增加值的計算方法

國資委出臺的經(jīng)濟(jì)增加值計算辦法，本著盡量簡化的原則，將經(jīng)濟(jì)增加值計算中復(fù)雜的會計調(diào)整項大大縮減，只調(diào)整影響決策判斷和鼓勵長期發(fā)展的重要因素，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)增加值計算的可操作性。

國資委經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的計算公式及調(diào)整內(nèi)容如下：

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤一資本成本=稅后凈營業(yè)利潤一調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項一非經(jīng)常性收益調(diào)整項x50%）X（1—25%）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計一平均無息流動負(fù)債一平均在建工程

（一）稅后營業(yè)凈利潤的計算方法

稅后凈營業(yè)利潤的調(diào)整以企業(yè)利潤表中的會計凈利潤為調(diào)整起點(diǎn)。主要的調(diào)整內(nèi)容如下：

1、加回利息支出

利息支出是指企業(yè)財務(wù)報表中“財務(wù)費(fèi)用”項下的“利息支出”。

經(jīng)濟(jì)增加值的計算思路是首先測算總資本（包括股東資本和債務(wù)資本）產(chǎn)生的利潤，即稅后凈營業(yè)利潤，然后用稅后凈營業(yè)利潤與資本成本進(jìn)行比較，二者差額即是經(jīng)濟(jì)增加值。所以，作為債務(wù)資本成本組成部分的利息支出不應(yīng)該對稅后凈營業(yè)利潤產(chǎn)生影響。

2、加回研究開發(fā)費(fèi)用和勘探費(fèi)用

研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項是指企業(yè)財務(wù)報表中“管理費(fèi)用”項下的“研究與開發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。研究開發(fā)費(fèi)的支出有利于提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展，其受益期超過一個會計年度，本應(yīng)屬于長期投資。但是，現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則將這些支出作為發(fā)生當(dāng)期的期間費(fèi)用一次性予以核銷。由于這些費(fèi)用一次性計入當(dāng)期損益，必然影響到企業(yè)當(dāng)期的利潤，企業(yè)管理者可能通過減少研發(fā)投入來改善短期的經(jīng)營業(yè)績，從而損害企業(yè)長期利益。經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)對研發(fā)費(fèi)用的調(diào)整，實(shí)際上是將研發(fā)費(fèi)用視為利潤的一部分，目的是鼓勵企業(yè)管理者積極開展研發(fā)活動，提升企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的競爭力。對于為獲取國家戰(zhàn)略資源，勘探投入費(fèi)用較大的企業(yè)，經(jīng)國資委認(rèn)定后，將其成本費(fèi)用情況表中的“勘探費(fèi)用”視同研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。

3、非經(jīng)常性收益

非經(jīng)常性損益是指企業(yè)發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系以及雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映企業(yè)正常盈利能力的各項收入、支出。國資委規(guī)定的非經(jīng)常性收益調(diào)整項包括：

（1）變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益：減持具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益（不包括在二級市場增持后又減持取得的收益）；企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。

（2）主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益：企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益，資產(chǎn)（含土地）轉(zhuǎn)讓收益。

（3）其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒訜o關(guān)的補(bǔ)貼收入等。

（二）調(diào)整后資本成本

經(jīng)濟(jì)增加值是年度指標(biāo)，表示特定會計年度內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造的價值增加量。資本調(diào)整項都來自企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)在特定時點(diǎn)（通常是年末）擁有的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益狀況，而不是該年度資產(chǎn)占用情況。為了與利潤指標(biāo)相匹配，資本調(diào)整計算中都采用資產(chǎn)負(fù)債表相應(yīng)項目的年度平均值，即（年初值+年末值）/12。對資本的調(diào)整以企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的平均總資產(chǎn)（平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計）為起點(diǎn)。具體調(diào)整如下：

1、減去平均無息流動負(fù)債

無息流動負(fù)債是指企業(yè)財務(wù)報表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動負(fù)債”，這部分債務(wù)不需要支付利息。所以，無息流動負(fù)債不計算資本成本是合理的。對于因承擔(dān)國家任務(wù)等原因造成“專項應(yīng)付款”、“特種儲備基金”的，通常不需要支付利息，可視同無息流動負(fù)債扣除。

2、減去平均在建工程

建工程是指企業(yè)財務(wù)報表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”。在建工程是指企業(yè)正在建設(shè)尚未竣工投入使用的建設(shè)項目。在建工程是企業(yè)擁有的長期資產(chǎn)，并且在建工程占用的資本確實(shí)存在機(jī)會成本，理淪上應(yīng)該把在建工程計算在資本成本中。但是，由于工程尚未完工，

固定資產(chǎn)沒有交付使用，在建工程的投資在當(dāng)期不能給企業(yè)帶來利潤。如果在建工程金額較大，會產(chǎn)生較高的資本成本，導(dǎo)致當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增加值偏低，在一定程度上會挫傷管理者對資金需求量大、建設(shè)周期長、有利于企業(yè)價值增加的新項目的投資以及對現(xiàn)有項目更新改造的積極性。不把在建工程記入總資本與在稅后凈營業(yè)利潤中不考慮研發(fā)費(fèi)用的思路是一致的，業(yè)績考核指標(biāo)應(yīng)盡量消除短期效應(yīng)的影響，引導(dǎo)管理者從企業(yè)和股東的長遠(yuǎn)利益出發(fā)進(jìn)行經(jīng)營決策。值得注意的是，只有屬于主業(yè)的在建工程才能從資本中扣除。

3、資本成本率的確定

資本成本是計量EVA的一個關(guān)鍵因素，EVA計算最大的難點(diǎn)是權(quán)益資本成本的計算，國外一般采用非常市場化的資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來計算，但我國的資本市場還很不成熟，國資委經(jīng)濟(jì)增加值考核辦法統(tǒng)一規(guī)定了企業(yè)的資本成本率：中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%，承擔(dān)國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%。資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個百分點(diǎn)。資本成本率確定后，三年保持不變。

四、推行EVA評價指標(biāo)的意義

（一）有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。過去業(yè)績考核體系主要以財務(wù)指標(biāo)為主，而財務(wù)指標(biāo)又以利潤等絕對量指標(biāo)為主，容易造成企業(yè)盲目擴(kuò)大規(guī)模，追求數(shù)量而忽視質(zhì)量。而EVA指標(biāo)強(qiáng)調(diào)所有資產(chǎn)都要考慮資本成本，因此EVA水平的高低不僅取決于公司“創(chuàng)造”了多少利潤，而且取決于它占用了多少資產(chǎn)，促使管理層更加關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)項目的利用，而不僅僅考慮收益表中的收益水平；更加關(guān)注與庫存、應(yīng)收賬款以及機(jī)器設(shè)備有關(guān)的成本，更為謹(jǐn)慎地使用和處置不良資產(chǎn)，減少不必要的規(guī)模擴(kuò)張。因此EVA指標(biāo)能起到激勵企業(yè)做強(qiáng)主業(yè)而不是僅僅做大規(guī)模，改變過去外延式發(fā)展方式，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)。

（二）有利于真實(shí)客觀的業(yè)績評價。傳統(tǒng)的利潤額、投資收益率和凈資產(chǎn)收益率等業(yè)績評價指標(biāo)都僅僅考慮債務(wù)資本成本，而忽視了權(quán)益資本成本，不能反映真實(shí)盈利狀況。公司可通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，人為地“創(chuàng)造利潤”。而EVA指標(biāo)設(shè)置了最低資本回報率的門檻，EVA指標(biāo)從股東利益角度出發(fā)，為資本管理者設(shè)定一個明確的資本回報成本，人們可以借此判斷公司是在創(chuàng)造價值還是毀滅價值，企業(yè)管理層是價值創(chuàng)造者還是價值毀滅者，真實(shí)、客觀評價企業(yè)和管理層的業(yè)績。

（三）有利于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低經(jīng)營風(fēng)險。EVA指標(biāo)需要扣除的是包括帶息負(fù)債和股權(quán)資本在內(nèi)的資本成本，促使企業(yè)更加關(guān)注資產(chǎn)狀況，關(guān)注各類資本的有效利用，克服股權(quán)融資的沖動，減少資本占用；關(guān)注如何提高應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度，合理利用供應(yīng)商提供的付款期，以減少包括長短期借款在內(nèi)的各種帶息負(fù)債的產(chǎn)生，從而降低生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。