新股發(fā)行注冊制改革對投行業(yè)務的影響

作者簡介：劉勃延（1991-），男，漢族，廣東，金融學碩士在讀，中央財經(jīng)大學金融學院金融學專業(yè)，研究方向：金融市場。

摘要：2014年是我國股票發(fā)行注冊制改革的重要一年，各項改革措施均已提上議程。對此，各投行紛紛做出相應調(diào)整來應對新的制度變化。本文探討了在股票發(fā)行注冊制改革正在進行的當下，投行業(yè)務所受的影響以及應當做出的調(diào)整。

關(guān)鍵詞：注冊制改革；投行

2013年11月，十八屆三中全會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出推進股票發(fā)行注冊制改革的目標。當月底，《中國證監(jiān)會進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》正式公布，是為向股票發(fā)行注冊制過渡的重要嘗試。已有十五年歷史的核準制將被逐漸取代。

這份篇幅不長的注冊制改革方案初稿包括了注冊制的定義、實施的意義以及可能出現(xiàn)的問題分析等。按照證監(jiān)會此前的規(guī)劃，擬在2017年放開股票發(fā)行節(jié)奏，2020年放開股票發(fā)行價格，從而真正實現(xiàn)注冊制目標。

一、注冊制的改革方向與難點

注冊制與核準制最大的差別就在于監(jiān)管部門是否對發(fā)行對象進行實質(zhì)性審核。現(xiàn)行核準制是實質(zhì)性審核，上市與否由發(fā)審委說了算，而注冊制是監(jiān)管部門只對注冊文件進行形式審查，監(jiān)管部門擁有拒絕注冊的權(quán)力。兩者最大的區(qū)別在于監(jiān)管部門是否對公司的價值做出判斷。

我國核準制的實質(zhì)審查一定程度上成為了取代市場的評判標準。與美國的發(fā)行上市標準……