非理性行為對(duì)于公司金融決策的影響

作者簡(jiǎn)介：李聰（1991-），女，重慶市渝北區(qū)人，長(zhǎng)春師范大學(xué)。

摘要：本文以行為公司金融相關(guān)理論為突破點(diǎn)討論了管理者和投資者非理性行為對(duì)于公司金融決策的影響以及基于影響給出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：行為公司金融理論；管理者非理性；投資者非理性

一、非理性行為對(duì)公司決策影響的理論基礎(chǔ)

在一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件之下，Modigliani和Miller于1958年提出“MM理論”。經(jīng)過對(duì)假設(shè)的修正，該理論成為研究現(xiàn)代公司金融的起點(diǎn)。MM定理的成立有條件，但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中由于經(jīng)常出現(xiàn)無法用金融學(xué)中的一些經(jīng)典模型和理論給出合理解釋的現(xiàn)象，于是學(xué)者們創(chuàng)立了行為公司金融學(xué)，將心理學(xué)和金融學(xué)結(jié)合在一起，對(duì)假設(shè)條件進(jìn)行修正，得出管理者和投資者會(huì)受到心理因素的影響，做出非理性的行為，從而重新解釋了金融市場(chǎng)上的異常現(xiàn)象。本文以行為公司金融理論為突破點(diǎn)研究投資者和管理者非理性行為對(duì)公司金融行為的影響。

二、非理性行為的分類以及其對(duì)于公司金融決策的影響

非理性行為分為四類：第一是投資者和管理者均為理性，屬于傳統(tǒng)金融學(xué)的研究領(lǐng)域，。雖然存在一些如代理問題和信息不對(duì)稱等問題，但投資者具有理性，他們通過市場(chǎng)機(jī)制及公司契約有效約束管理者行為，能夠促使管理者進(jìn)行合理的決策。第二和第三種分別是投資者非理性”和“管理者非理性”模型，基于行為金融范式分析了非理性對(duì)于公司金融決策的影響。……