淺談我國商品期貨的交割制度

作者簡介：陶諒（1989.01-），女，回族，安徽省蚌埠市，碩士研究生在讀，北京工商大學研究生院產業經濟學專業，研究方向：期貨與期權。

摘要：交割是期貨交易的最后一個環節，是將期貨市場與現貨市場連接在一起的紐帶。期貨交割是期貨市場價格發現，套期保值的前提。不同交割制度對期貨市場的影響也完全不同。本文首先介紹關于交割的理論，并且闡明交割制度對期貨市場的影響。之后對比不同交割制度對期貨市場帶來的的不同影響。最后，關于我國現階段的期貨交割制度，給出了一些建議。

關鍵詞：期貨交割；期貨制度；期貨市場；影響

期貨交割是期貨交易的重要環節，它不僅僅連接期貨市場與現貨市場，更加是期貨市場的價格發現功能以及套期保值功能實現的前提。交割制度在一定程度上也可以抑制逼倉，使得期貨市場健康發展。由于期貨交割環節非常重要，中外對交割制度的研究也頗為豐富。

一、關于交割的理論

關于交割，目前有三種理論，第一種理論，是零交割觀點，托馬斯.A.希隆尼在1977年提出了這一觀點，他認為，期貨實物交割并不重要。其認為，在運行正常的市場上，交割是幾乎不存在的，因為期貨合約并不是交換所有權，如果市場上有大量交割，那么說明合約數量失衡。這種失衡會造成投機者的投機行為。按照零交割理論，實物交割環節是多余環節。

第二種理論，限制交割觀點，限制交割論的主張者主張對交割量加以限制，在他們看來，期貨市場上，交易者分為投機者，套期保值這，以及套利者，投機者的存在也為期貨市場分擔了風險，是有利于期貨市場的發展的。……