風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在新材料領(lǐng)域的投資策略研究

摘 要：本文旨在從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的角度出發(fā)，著重分析我國(guó)新材料領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀，并提出了投資策略及建議。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；新材料；投資策略和建議

[中圖分類號(hào)]：F830.59 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]：A

[文章編號(hào)]：1002-2139（2013）-26--02

所謂新材料即是指由于生產(chǎn)概念、技術(shù)和方法的創(chuàng)新突破，從而導(dǎo)致性能更優(yōu)異、功能更特殊的材料，新材料是其他戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)不可缺少的重要組成部分，其技術(shù)提升以及產(chǎn)品更新?lián)Q代將推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)自問世以來就以高新技術(shù)企業(yè)為投資對(duì)象，新材料作為高新技術(shù)的代表，自然而然地成為了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的首選投資領(lǐng)域和方向。由于行業(yè)的高成長(zhǎng)性特征，新材料成為了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的重要關(guān)注領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)資本不斷涌入新材料領(lǐng)域，新材料產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇和挑戰(zhàn)前所未有。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在新材料領(lǐng)域的投資現(xiàn)狀

1.新材料產(chǎn)業(yè)將步入黃金發(fā)展時(shí)期

目前，中國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)正處于飛速發(fā)展的時(shí)期，行業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)占到國(guó)內(nèi)GDP的30%。據(jù)預(yù)測(cè)，從2011至2015年，我國(guó)新材料行業(yè)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在25%以上，市場(chǎng)容量將實(shí)現(xiàn)2萬(wàn)億元，新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展將迎來黃金發(fā)展時(shí)期。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展迅速，全球資本看好新材料領(lǐng)域投資

2012年，在全球經(jīng)濟(jì)停滯不前，歐債危機(jī)尚未解決、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的情況下，全球風(fēng)險(xiǎn)投資額仍達(dá)到415億美元，投資案例共計(jì)4970例，雖然同比下降比例達(dá)20%，但單筆投資金額仍超過840萬(wàn)美元。其中，2012年國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資金額總計(jì)約37億美元。過去十幾年，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展迅猛，尤其是對(duì)新材料領(lǐng)域的關(guān)注和投資熱情也不斷升溫。2007年，全球私募股權(quán)大鱷黑石投資中國(guó)第一個(gè)項(xiàng)目，便是向中國(guó)化工集團(tuán)旗下藍(lán)星注資6億美元參股藍(lán)星天津化工新材料基地建設(shè)，據(jù)規(guī)劃，該項(xiàng)目總投資將達(dá)到500億人民幣。 2011年，巴菲特旗下全球第二大碳化鎢硬質(zhì)合金（材料）工具生產(chǎn)商以色列伊斯卡金屬加工公司出資10億美元收購(gòu)世界第五大的日本泰珂洛工具，世界金融巨頭對(duì)硬質(zhì)合金新材料的投資亦是如此大手筆。

此外，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)亦是深耕新材料領(lǐng)域，并獲得巨額投資回報(bào)。2007年，達(dá)晨創(chuàng)投投資了中國(guó)最大、世界第五大的鋰亞電池生產(chǎn)企業(yè)億緯鋰能，雖然投資金額僅500萬(wàn)元，但公司2009年上市之后，賬面投資收益率已超過40倍。深圳創(chuàng)新投資當(dāng)升科技（中國(guó)最領(lǐng)先的鋰電正極材料制造商之一，為全球前六大鋰電服務(wù)），投資回報(bào)亦超過10倍。由此可見，全球資本相當(dāng)看好新材料領(lǐng)域的投資前景。

3.新材料發(fā)展過程中面臨的問題

我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展中還有許多問題亟須解決。比如，企業(yè)自主研發(fā)實(shí)力比較薄弱；關(guān)鍵及核心部件自給率較低、較多的依賴于進(jìn)口；還有非常重要的一點(diǎn)是，目前我國(guó)新材料行業(yè)產(chǎn)、學(xué)、研、用環(huán)節(jié)相互脫節(jié)，學(xué)校及科研單位中的研發(fā)成果不能及時(shí)的轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，而企業(yè)又沒有足夠的資金和力量去研發(fā)新的技術(shù)；此外，我國(guó)的新材料研發(fā)還存在投入少且分散，基礎(chǔ)管理工作比較薄弱等問題。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在新材料領(lǐng)域的投資策略及建議

1、“自下而上”與“自上而下”相結(jié)合，篩選細(xì)分投資領(lǐng)域

新材料是一個(gè)非常廣泛的領(lǐng)域，按照國(guó)家出臺(tái)的《新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，新材料主要分為電子信息、新能源、納米、先進(jìn)復(fù)合、先進(jìn)陶瓷、生態(tài)環(huán)境、新型功能、生物醫(yī)用、高性能結(jié)構(gòu)、智能、新型建筑和工業(yè)新材料等12個(gè)大類1。涉及了社會(huì)的各個(gè)行業(yè)及領(lǐng)域，在新材料領(lǐng)域投資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)必須進(jìn)行深入細(xì)致的研究，緊扣下游需求及行業(yè)政策導(dǎo)向，“自下而上”與“自上而下”相結(jié)合的方式對(duì)新材料行業(yè)進(jìn)行深入的研究和篩選，選擇兼具市場(chǎng)廣闊及高速成長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)。

所謂“自下而上”，就是要從下游需求出發(fā)，通過分析需求端的特征和變化來篩選合適的細(xì)分領(lǐng)域。在這個(gè)研究過程中要注意我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)階段的幾個(gè)重要特征。一是城鎮(zhèn)化，我國(guó)目前正處于城鎮(zhèn)化發(fā)展的關(guān)鍵階段，城鎮(zhèn)化速度加快，城鎮(zhèn)人口迅速增加，對(duì)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等要求也越來越高，這會(huì)增加對(duì)新型建筑材料的需求；二是消費(fèi)升級(jí)，我國(guó)目前的人均GDP已突破6000美元，人民消費(fèi)水平和質(zhì)量處于不斷上升階段，這也導(dǎo)致對(duì)生物醫(yī)藥新材料及電子信息新材料需求的提高；三是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在穩(wěn)步推進(jìn)，傳統(tǒng)行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)及電子信息技術(shù)的武裝下，不斷的爆發(fā)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，所以未來要更多關(guān)注對(duì)電子信息新材料的需求增長(zhǎng)；四是節(jié)能環(huán)保，隨著社會(huì)環(huán)境保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，節(jié)能環(huán)保新材料也會(huì)迎來迅猛增長(zhǎng)。

所謂“自上而下”，就是要從行業(yè)政策導(dǎo)向出發(fā)，通過分析行業(yè)政策的特征和變化來篩選合適的細(xì)分市場(chǎng)。國(guó)家出臺(tái)的一系列政策措施支持新材料領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新和推廣，并明確了發(fā)展新材料產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)方向和主要任務(wù)，“十二五”期間，我國(guó)將實(shí)施新材料專項(xiàng)工程，包括：高強(qiáng)新型合金、高性能鋼鐵材料、稀土及稀有金屬功能材料、碳纖維、高性能膜材料、先進(jìn)電池材料、節(jié)能環(huán)保新材、電子信息及生物醫(yī)用材料專項(xiàng)工程等。

通過“自下而上”與“自上而下”相結(jié)合的方式進(jìn)行投資判斷，建議選擇自主研發(fā)能力較強(qiáng)、材料性能較高、核心生產(chǎn)部件和重大裝備已基本國(guó)產(chǎn)化的新型建筑、節(jié)能環(huán)保、新能源、電子信息及生物醫(yī)藥新材料領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，并首選投資擁有核心自主研發(fā)技術(shù)專利，關(guān)鍵新材料保障能力充足，高性能的材料；以及核心部件和重大裝備已呈現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口趨勢(shì)，細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模化和成長(zhǎng)迅速的新材料企業(yè)。

2、轉(zhuǎn)變投資策略，更多關(guān)注孵化器等早期新材料項(xiàng)目

新材料企業(yè)大多規(guī)模比較小，處于初創(chuàng)或者發(fā)展階段，但是我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)目前多集中于投資后期的Pre-IPO（上市前）項(xiàng)目，這種投資方式非常不適宜于新材料領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要想抓住新材料市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇，必須改變?cè)瓉淼耐顿Y策略，盡量“向前走”，更多關(guān)注孵化器等早期項(xiàng)目。

3、積極與地方政府合作，并設(shè)立政府引導(dǎo)基金，充實(shí)項(xiàng)目資源

通過優(yōu)化技術(shù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)已成為我國(guó)地方政府的一項(xiàng)帶有全局性、根本性、緊迫性的戰(zhàn)略任務(wù)，在此背景下，新材料成為地方政府大力支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，華東、東北、華北、華南、中部、西部等各個(gè)區(qū)域都出臺(tái)了新材料重點(diǎn)發(fā)展方向，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要緊抓這一機(jī)遇，積極與地方政府合作，設(shè)立政府引導(dǎo)基金，擴(kuò)大項(xiàng)目來源。

4、加強(qiáng)投后管理職能，切實(shí)為新材料企業(yè)提供增值服務(wù)

一般而言，風(fēng)投管理機(jī)構(gòu)只投入1%的自有資金，而在增值分配上，卻要分配20%的投資利潤(rùn)。其原因就在于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供了一項(xiàng)非常重要的服務(wù)，即增值服務(wù)。完整的投資流程包括募集、投資、管理、退出四個(gè)環(huán)節(jié)，而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在投后管理環(huán)節(jié)提供的增值服務(wù)才是其賴以生存的基礎(chǔ)及核心競(jìng)爭(zhēng)力。但目前來看，國(guó)內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)設(shè)立專職投后管理部門的寥寥無幾，投后管理環(huán)節(jié)大多缺失或者流于形式。

而在我國(guó)新材料行業(yè)中，中小企業(yè)占據(jù)了很大比重，并且這些企業(yè)大多在特定領(lǐng)域具有獨(dú)特的技術(shù)，但是缺乏規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)管理制度。按照Greiner組織生命周期理論，任何組織都存在生命周期，基本上要經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)、規(guī)范、成熟、再發(fā)展或衰退五個(gè)階段，每階段所需要的管理體制及方式都是不同的。目前，很多新材料企業(yè)多處于初創(chuàng)及成長(zhǎng)階段，企業(yè)創(chuàng)始人“一言堂”現(xiàn)象非常嚴(yán)重，在生產(chǎn)規(guī)模較小的情況下，這種“大包獨(dú)攬”的管理方式利于企業(yè)提高決策效率。但是當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)步入規(guī)范階段后，就會(huì)引發(fā)一系列的領(lǐng)導(dǎo)危機(jī)，企業(yè)也就會(huì)出現(xiàn)很多管理上的問題，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在這個(gè)時(shí)候要發(fā)揮自己的增值服務(wù)價(jià)值，為被投資的新材料企業(yè)提供管理規(guī)范等多種服務(wù)，切實(shí)幫助被投企業(yè)提升價(jià)值，促進(jìn)資本增值。

5、加強(qiáng)對(duì)既熟悉新材料技術(shù)又具備資本投資經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才的選、聘、育、留

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種特殊的活動(dòng)，橫跨金融、管理和技術(shù)等多個(gè)學(xué)科領(lǐng)域，需要多個(gè)學(xué)科的理論集成而且操作性與實(shí)踐性非常強(qiáng)，所以風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)對(duì)人才的要求也極為挑剔，既要具有新材料技術(shù)知識(shí)，也要掌握財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、法律及企業(yè)管理知識(shí)，同時(shí)還必須具備豐富的投資與管理實(shí)踐，這樣的復(fù)合型人才在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)極為稀缺，這也是一個(gè)制約風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的瓶頸。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要想在新材料領(lǐng)域有所作為，就必須加強(qiáng)對(duì)復(fù)合型人才的管理工作，可考慮以下幾種途徑：一是擴(kuò)大搜尋渠道與范圍，通過獵頭等各種方式、在全球范圍內(nèi)招聘符合要求的人才；二是建立崗位培養(yǎng)機(jī)制，對(duì)正在從事風(fēng)險(xiǎn)投資的人士進(jìn)行新材料科技知識(shí)培訓(xùn)，通過實(shí)踐造就人才；三是完善激勵(lì)機(jī)制，通過薪酬福利及跟投等多種方式來激勵(lì)、保留

人才。

三、結(jié)束語(yǔ)

無論在國(guó)際市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，新材料領(lǐng)域都正在蓬勃發(fā)展，前景廣闊。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言，只有不斷的修煉自身內(nèi)功，密切關(guān)注市場(chǎng)和國(guó)家政策方向，不斷完善自己的投資策略，才能抓住新材料行業(yè)的黃金發(fā)展期，從這個(gè)廣闊的領(lǐng)域中選擇出正確的投資方向，并最終通過專業(yè)規(guī)范的投后管理服務(wù)為資本增值，從而實(shí)現(xiàn)資本的退出。

參考文獻(xiàn)：

[1]工信部.《新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》

[2]中信證券.新材料：新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)景的奠基石.2010年6月