航空業與高速公路業籌資方式分析

【摘要】航空業與高速公路業是交通運輸業的兩大支柱，在籌資方式上也表現出各自的特征。本文從這兩個行業的實際情況出發，運用數據分別分析了航空業與高速公路業的籌資方式，發現：航空業的籌資方式以上市與增發融資、銀行融資與租賃融資為主，而高速公路業的籌資方式有發行短期公路融資券、BOT融資以及資金信托計劃融資等三種融資方式。

【關鍵詞】航空業 高速工業路 籌資方式 融資

一、引言

受2008年金融危機的影響，全球航空業的融資難度逐漸加大；世界航空巨頭空客與波音因融資問題導致200多架飛機處于封閉狀態。國內航空業也同樣面臨著融資難的困境，東方航空尋求政府注資或其他融資方式，南方航空通過境外融資引進16架飛機。可見，國內航空業一改之前銀行融資與資本市場融資的習慣，選用了境外融資與其他融資方式，說明航空業在金融危機與國內穩健貨幣政策的背景下，悄然改變著自身的融資方式偏好。另一方面，高速公路行業作為交通運輸業另一組成部分，在融資方式上偏好于融資券。江西高速集團2012年第一期30億元短期融資券于近日成功發行，該集團表示今年內發行的融資券規模將達40億元。

二、航空業籌資方式分析

目前，航空業的主要籌資方式有上市與增發融資、銀行融資與租賃融資等三種具體類型。上市融資一般是指把經營公司內部的所有資本進行等額的劃分處理，通常表現成股票形式，獲得批準之后可以流通上市并且公開發行；投資者可以直接地購買，在短時間以內能夠籌集到巨額的資金。增發融資一般是指已經上市的公司由指定投資者或者所有投資者另外發行股份募集資金的具體融資方式，發行價格通常是在發行前某一個具體階段的平均價位中的某一比例。目前，國內東方航空、南方航空等眾多航空公司都在滬深A股市場上市，同時也常運用增發擴股的方式進行再融資。資本市場體系中的上市融資實質上屬于企業所有者通過出售可接收的部分股權從而獲得企業當期階段急需的重要發展資金，依賴于資本市場這種短期階段的輸血方式促使企業的蛋糕快速做好做大。根據長遠的分析角度，融資屬于一種手段而并非企業的最終目的。融資經過企業可行有效資本的具備從而指向企業目前階段所選取的產業或者把轉型發展產業的競爭優勢進行塑造，可以進一步更好地指向企業的經濟利益與最終形式股東價值的最大化回報。

租賃融資是指財產所有人（出租人）將其財產定期出租給需要這些財產的人（承租人）使用，并由后者向前者按期支付一定數額的租金作為報酬的行為。隨著融資方式的多元化，目前階段由租賃融資發展成為融資租賃方式，通常是指出租人依據承租人對供貨人與租賃貨物的有效選取，由出租人向供貨人購買租賃貨物，從而租給承租人直接使用。這兩種方式都是國內航空業經常用到的融資方式。以海南航空為例：海南美蘭機場股份有限公司場地租金8605萬元；重慶長江國際租賃有限公司租賃飛機及發動機8436萬元；海南標準租賃公司租賃給海南航空2架飛機等等。

三、高速公路業籌資方式分析

目前，高速公路行業的主要籌資方式有發行短期公路融資券、BOT融資以及資金信托計劃融資等三種融資方式。公路短期債券融資是指企業在銀行間債券市場發行（即由國內各家銀行購買不向社會發行）和交易并約定在一年期限內還本付息的有價證券。其優點主要在于資金的使用期限比借款要久，一次性形式的籌資數額相對比較大；融資成本不高，債券利率通常是大于同期階段的銀行存款利率然而低于同期階段的銀行貸款利率；融資的壓力不大，應當不斷實行信息披露；可以充分發揮出財務實際的杠桿作用。因此我國高速公路的建設一般使用發行債券的具體方式來達到融資的目的。例如在2006年4月7日，山東省高速公路集團有限公司已經成功地發行了經濟總額為人民幣10億元的“06魯高速債”，相應的期限是20年，票面的年利率是4.10%，在債券的存續期以內是固定不變的，實行單利計息的原則，逾期則不會另外計息。這個債券成功發行的經驗為山東省高速公路的建設發展提供了成本低、期限長、金額大的執行資金。

資金信托計劃融資通常是由具有合格標準的信托投資公司作為信托資金相應的實際受托人，通過匯集民間資本，讓需要投資的基礎設施建設項目公司的股權或者對其進行投資的追加，從而可以獲取建設項目的分紅，可以對受益人支付相應的信托收益。和單純形式地依賴于財政資金或負債資金融通高速公路建設資金相對比，其主要的優點在于地方政府部門能夠繞過禁止發行地方形式建設債券的政策阻礙；籌資的速度十分快；無須向投資者確保收益率。例如江蘇國際信托投資有限責任公司的策劃與推廣的“交通控股高速公路資金信托項目”，在全國范圍內屬于第一個由商業銀行所提供相應擔保、把信托資金投資到具體的高速公路建設項目的集合形式資金信托產品，這種信托產品相應地設計出“單筆資金金額最低為30萬元人民幣，同時能夠根據10萬元的整數倍數增加”的具體條款，促使信托規模能夠保證在起點較高的狀況之下，籌集資金2億多元人民幣，可以較好地滿足于江蘇省高速公路的高速發展的實際資金發展需求。

參考文獻

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作者簡介：薛群（1970-），女，黑龍江人，本科，就職于江西省交通設計研究院有限責任公司，研究方向：會計。

（編輯：陳岑）