銀行金融創(chuàng)新與貨幣政策有效性

【摘要】貨幣政策有效性，通俗的來說，就是指在一定的經(jīng)濟環(huán)境中，國家通過制定貨幣政策，引導社會資源合理有效的配置，以實現(xiàn)國民經(jīng)濟持續(xù)健康穩(wěn)定增長。當今世界是銀行金融創(chuàng)新的大舞臺，探討銀行金融創(chuàng)新與貨幣政策有效性對于尋找我國經(jīng)濟在21世紀的發(fā)展出路具有不言而喻的重要意義。本文在其他學者研究的基礎上，通過對金融創(chuàng)新對貨幣政策效果的影響進行分析，淺析國家貨幣政策有效性。

【關鍵詞】銀行 金融創(chuàng)新 貨幣政策 有效性 經(jīng)濟發(fā)展

深化金融領域的開放創(chuàng)新是其中主要任務之一，包括兩個方面的創(chuàng)新，一是加快金融制度創(chuàng)新；二是增強金融服務功能。可以說銀行金融創(chuàng)新已經(jīng)被提到國家大事議程的重要地位，在這個大背景下，探討銀行金融創(chuàng)新與貨幣政策有效性是非常必要的。

一、貨幣政策及其有效性

貨幣政策是指國家宏觀調(diào)控機構通過實施各種貨幣工具對社會中的貨幣總供給量和需求量進行調(diào)控的全過程。貨幣政策的最終目標是為了保證國民經(jīng)濟的健康發(fā)展，具體為穩(wěn)定物價、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)和實現(xiàn)國際收支平衡這四個方面。貨幣政策的有效性則是指中央實施的一系列調(diào)控政策所能發(fā)到的預期效果的程度，其內(nèi)涵包括兩個方面內(nèi)容，一方面是看有關部門能否在一定程度上有效地控制住貨幣，另一方面則是看這種貨幣控制能否有效的影響產(chǎn)出。通過有關研究表明，銀行金融創(chuàng)新對貨幣有效性的影響集中體現(xiàn)在降低了貨幣調(diào)控機構對貨幣的控制能力，因此本文接下來將著重介紹金融創(chuàng)新是如何對當局貨幣控制能力產(chǎn)生影響的。

二、支付手段創(chuàng)新對貨幣政策的影響

電子貨幣作為支付手段的創(chuàng)新，在給各種市場主體帶來便利的同時，也給貨幣政策產(chǎn)生了重要影響。目前社會中廣泛使用的電子貨幣主要是基于各種信用卡、借記卡等，近年來雖然電子貨幣被廣泛使用，但在社會貨幣總量中占比依然很小，發(fā)展和在全社會普及的進程較為緩慢。從目前的情況來看，電子貨幣在社會經(jīng)濟發(fā)展中的實際影響十分有限，但隨著電子貨幣的社會接受度不斷提高，從長期發(fā)展來看，非銀行類商業(yè)機構發(fā)行電子貨幣存在較大的可能性，一旦中央銀行放開對電子貨幣發(fā)行的限制，電子貨幣市場將出現(xiàn)爆發(fā)性增長，這就需要中央銀行認真做出規(guī)劃，提前做好防范，避免電子貨幣的無約束泛濫發(fā)展，進而對國民經(jīng)濟引起的不良影響。隨著電子貨幣的普及，國家對社會貨幣供給量的控制能力將進一步被削弱，實施貨幣政策干預社會貨幣供給的影響能力會不斷降低，對貨幣政策的有效性沖擊巨大。

三、融資方式創(chuàng)新對貨幣政策的影響

隨著改革開放的不斷深化發(fā)展，我國金融市場的創(chuàng)新發(fā)展也隨之蒸蒸日上。企業(yè)融資方式朝著多元化方向發(fā)展，銀行等第三方融資平臺不斷壯大，給社會融資提供了更多選擇。首先從間接融資的角度來看，國家制度的放寬，諸如“并購貸款”等融資渠道給企業(yè)創(chuàng)造了更多融資機會和選擇，降低了企業(yè)融資的交易成本，同時第三方金融機構的迅猛發(fā)展，已經(jīng)基本打破傳統(tǒng)信貸業(yè)務格局，豐富多彩的信用工具的推陳出新，讓融資變得更加便利和廣泛。其次從直接融資方面來看，資本市場的多層次發(fā)展不斷深化，股票市場2004年推出的中小企業(yè)板塊和2009年推出的創(chuàng)業(yè)板為直接融資市場進一步擴寬了渠道，此外，以場外市場為依托的公司類債券市場也發(fā)展迅速，短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)等各類金融創(chuàng)新產(chǎn)品也是應運而生。融資方式的改革創(chuàng)新必然會對原有貨幣的轉(zhuǎn)換機制產(chǎn)生重要影響。

順應市場的需求，資本市場上的電子金融快速發(fā)展起來，電子結(jié)算方式市場交易中的普及大大降低了商家之間的交易成本，方便了消費者與經(jīng)紀人之間的身份轉(zhuǎn)化，進一步激勵了中小的投資者在市場上進行直接投資的欲望。這種金融創(chuàng)新最終將推動金融結(jié)構發(fā)生變革——促使信貸市場逐步向資本市場的發(fā)生轉(zhuǎn)變，這樣將進一步豐富投資方式，使得個人和非金融類企業(yè)能夠通過持有資本市場金融工具的形式來獲取并持有金融財富，以增加貨幣政策的財富效應。新型金融產(chǎn)品的穿心和融資方式的進一步豐富將使得傳統(tǒng)金融機構的作用不斷被削減，改變了貨幣政策影響融資成本的方式。貨幣政策的有效性在金融創(chuàng)新的大環(huán)境下會被進一步削弱，但是并非問題的關鍵，更主要的還在于金融創(chuàng)新對貨幣政策傳遞機制所產(chǎn)生的影響上，這就需要中央銀行監(jiān)管機構對貨幣傳遞機制進行密切監(jiān)管，及時作出有效應對。

四、金融產(chǎn)品創(chuàng)新對貨幣政策的影響

金融產(chǎn)品創(chuàng)新是金融創(chuàng)新的先導。國內(nèi)外金融產(chǎn)品創(chuàng)新有以金融期貨、金融權期、金融互換等產(chǎn)品為主的風險轉(zhuǎn)移創(chuàng)新，以可轉(zhuǎn)換債券為主的股權創(chuàng)造創(chuàng)新和信用創(chuàng)造創(chuàng)新等等。由此一來，市場參與者便可利用金融產(chǎn)品來將來參與市場活動，從而擺脫實物貨幣的束縛，進而對市場整體資產(chǎn)信息和貨幣需求產(chǎn)生影響因此，央行在進行貨幣政策設計中，必須加強金融產(chǎn)品創(chuàng)新對貨幣政策影響的考慮，綜合擬定相應的對策措施，建立健全應對機制，以保障國家經(jīng)濟發(fā)展過程中的金融穩(wěn)定。并綜合分析貨幣政策變量的信息內(nèi)容及其對價格穩(wěn)定性的影響，通過對貨幣變量信息內(nèi)容和非貨幣經(jīng)濟變量的核對檢驗，使得貨幣政策具有足夠強健性，以應對金融創(chuàng)新對貨幣需求的可能影響。

五、結(jié)語

綜上所述，銀行金融創(chuàng)新經(jīng)過半個多世紀的發(fā)展，已經(jīng)在國內(nèi)外資本市場上展現(xiàn)了其應有的活力，同時也給各國的金融發(fā)展帶來新的挑戰(zhàn)。國內(nèi)學者通過對我國銀行金融創(chuàng)新與貨幣政策有效性的研究，普遍得出這樣一個結(jié)論：銀行金融創(chuàng)新弱化了貨幣政策的有效性。因此，銀行金融創(chuàng)新與貨幣政策有效性的研究工作還有待于進一步深化。

參考文獻

[1]崔瑩，莫萬貴. 融資方式創(chuàng)新及影響[J].中國金融，2012（11）.

作者簡介：鄭美艷（1978-），女，河南商丘人，本科，經(jīng)濟師，從事銀行金融類工作。

（編輯：唐榮波）