CRT市場信用風險傳染機制研究

摘 要：本文依據信用風險相關理論和信用風險轉移的已有研究成果，從CRT市場上信用風險本身和CRT交易過程中的潛在風險、信息不對稱下微觀銀行CRT行為中的道德風險和逆向選擇問題以及金融監管、貨幣政策和金融創新等宏觀因素波動3個方面對CRT市場上信用風險傳染的作用機理和生成機制進行了深入的理論探討，以期為我國CRT市場發展和理論研究的進一步深入提供新的思路。

關鍵詞：CRT市場；貸款銀行；借款者；信用風險保護者；信用風險傳染；作用機制

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1674-2265（2013）10-0028-06

近年來，隨著證券化工具和信用衍生品的出現，信用風險轉移（Credit Risk Transfer，簡稱CRT）市場得到了快速發展，CRT工具和技術也日趨復雜，已引起了各國金融監管當局、國際組織和學者們的廣泛關注，成為理論界和實務界研究的熱點。雖然CRT市場的迅速發展給全球金融體系帶來了實質性好處，但也帶來了新的風險，為信用風險在各市場和行業間傳染提供了新的渠道。許多看似不相關的行業也可能變成信用風險的攜帶者或傳播者。鮑爾和約森斯（Baur和Joossens，2006）指出，CRT行為提高了銀行間的聯系，也使得各市場和參與主體之間聯系更加緊密。在這種緊密聯系的情況下極易產生信用風險的連鎖反應，造成信用風險傳染，威脅整個金融體系的安全和穩定。然而，已有的信用風險傳染研究僅聚焦在金融系統很小的領域內，到目前為止對CRT市場信用風險傳染問題研究只是簡單的評述（艾倫和卡萊蒂，2006；……