外匯市場、股票市場及預期通貨膨脹對貨幣需求的影響

摘 要：本文利用2005年7月到2012年12月的月度數據，使用菲利普斯—奧肯曲線計算預期通貨膨脹率，將匯率、股票市場以及預期通貨膨脹率納入貨幣需求函數模型，通過協整檢驗、VEC模型以及VAR模型，研究了匯率、股市以及通脹預期對實際貨幣需求的影響，結果發現匯率、股市收益率以及通脹預期對實際貨幣需求的影響具有統計顯著性，但是影響程度很小。

關鍵詞：預期通貨膨脹；匯率；實際貨幣需求；股市

中圖分類號： F820 文獻標識碼：A 文章編一、前言

根據經典的貨幣數量論，通脹預期、股票收益率等對于貨幣需求都有重要影響。同時考慮到開放經濟條件，則可以將匯率作為貨幣需求的影響因素之一。匯率、股市以及通脹預期對貨幣需求的影響主要是通過財富效應、替代效應、國際資本流動效應以及資產組合效應等實現的。國內外學者對于貨幣需求有較多的研究，但是綜合考慮匯率、股市以及通脹預期對實際貨幣需求影響的研究較少，而且對于通脹預期的計算也未達成一致。弗里德曼（Friedman，1988）提出，股市對貨幣需求的影響機制主要體現在財富效應、替代效應、交易效應以及資產組合效應。關于股市對貨幣需求的影響，國內外學者有正向影響與反向影響兩個方面的分歧。中國人民銀行研究局課題組（2002）從貨幣流動性的角度認為股票價格上漲將增多貨幣需求。姜波克和陳華（2003）、石建民（2001）、巴漢拉薩（Baharumshah，2009）等從股市交易規模與市值規模的角度，探討股市與貨幣需求的關系，認為股市對貨幣需求具有正向的影響。……