聚類分析方法在證券投資中的運用

摘要：中國股市已經(jīng)形成了與我國經(jīng)濟發(fā)展相適應的特色道路，隨著中國的股市逐步走向完善，走向規(guī)范化，價格及其內(nèi)在價值回歸是未來股市發(fā)展的重要方向。本文利用聚類分析方法，分析證券投資的價值。

關(guān)鍵詞：聚類分析；證券；投資

中國股市經(jīng)過近20年的發(fā)展，已經(jīng)形成了與我國經(jīng)濟發(fā)展相適應的特色道路，隨著中國的股市逐步走向完善，走向規(guī)范化，價格及其內(nèi)在價值回歸是未來股市發(fā)展的重要方向。股票的檔次將不斷拉開，成長率高的績優(yōu)股會越來越受到投資者的追捧，而那些沒有價值的股票將會逐漸被投資者放棄。

一、在證券投資中運用聚類分析的必要性

運用聚類分析模型能幫助投資者準確地了解和把握股票的總體特征，確定投資范圍，預測股票價格的變動趨勢，選擇有利的投資時機。首先，聚類分析是建立在基礎(chǔ)分析之上的，立足于對股票基本層面的量化分析，彌補了基礎(chǔ)分析對影響股票價格的因素大多是定性分析的不足。從而更進一步深層次地挖掘分析股票的價值。其次，與現(xiàn)代投資組合理論相比，聚類分析法在應用時所受的局限小，操作性強，直觀，實用，適合于廣大投資者采用。聚類分析建立的是一種長期投資的理念，因此可以降低投資風險，規(guī)范投資行為。

二、聚類分析方法

（一） 聚類分析的含義

聚類分析是一種新興的多元統(tǒng)計方法，是當代分類學與多元分析的結(jié)合。聚類分析是將數(shù)據(jù)對象依據(jù)樣本間的關(guān)聯(lián)的度量標準將數(shù)據(jù)進行分組為多個類或簇的數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)， 同一類中的樣本相似，不同類的樣本相異。將一組樣本和一個度量兩個樣本間相似度的標準作為參數(shù)輸人到聚類分析系統(tǒng)中， 通過分析可以的到具有標準相似度的多個樣本類， 通過對每個類所進行的綜合描述說明， 促進了對數(shù)據(jù)集特征的進一步分析。通俗的講，聚類分析就是根據(jù)事物彼此不同的屬性進行辨認，將具有相似屬性的事物聚為一類，使得同一類的事物具有高度的相似性。

（二） 定義距離

距離作為對樣品之間的相似程度的度量是聚類分析的基礎(chǔ)。本文采用的是明氏距離：

dij（q）=[∑pk=1|Xik-xjk|q]1/q

設xij表示第i種股票第j個指標的值。dij表示第i種股票與第j種股票的距離，我們定義距離越近表示兩種股票的性質(zhì)越接近，可以歸為一類。

（三） 聚類分析的分析步驟

聚類分析法是把個體逐個的合并成一些子集，直至整個總體都在一個集合之內(nèi)為止。其分類步驟如下：1.聚類前先對數(shù)據(jù)進行變換處理；2.聚類分析處理的開始是各樣品自成一類（n 個樣品一共有n 類），計算各樣品之間的距離，并將距離最近的兩個樣品并成一類；3.選擇并計算類與類之間的距離，并將距離最近的兩類合并，如果類的個數(shù)大于1，則繼續(xù)并類，直至所有樣品歸為一類為止；

（四）案列分析

本文以安徽省上市公司為例，隨機地選取了40支股票2012年年底財務報告中的財務指標作為樣本對聚類分析模型進行實證研究。選擇每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流、主營業(yè)務增長率和主營利潤增長率6項指標，采用聚類分析方法對這些公司股票進行了分析，將它們進行分類，為股票的分析和選擇提供決策依據(jù)。

（1）數(shù)據(jù)的預處理

由于原始數(shù)據(jù)的不同變量之間存在不同的量綱，不同數(shù)量級的情況，所以，為了使各個變量之間具有可比性、可信性，要先對數(shù)據(jù)進行標準化處理。

（2）結(jié)果分析

利用SPSS軟件，系統(tǒng)完成分析以后首先得到的是數(shù)據(jù)集處理的基本信息，如下表。案例中有40個樣本進入聚類分析中，無缺失值。

a. 平方 Euclidean 距離 已使用

b. 平均聯(lián)結(jié)（組之間）

然后是聚類的凝聚過程表，此表顯示比聚類方法的合并過程，第一步是第25個公司和第31個公司合并，其相關(guān)系數(shù)為最大0.然后以此類推。

（3）得出結(jié)論

我們從分析的結(jié)果中得出：

第1類目前的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)一般，收益率偏低，但具有一定的成長潛力和擴張空間。屬于成長股。

第2類和第3類的上市公司盈利能力較強，經(jīng)營狀況良好。第2類的凈利潤的增長速度很快，第3類則有較高的主營收入增長率。應屬于投資者進行長期投資的首選投資對象。

第4類股票是明顯的低收益、低成長性的績差股。表現(xiàn)出的經(jīng)營業(yè)績和財務狀況不佳，發(fā)展呈衰退趨勢，投資價值不大。投資者應該放棄投資這類股票。

第5類的股票公司屬高收益、低成長性企業(yè)。雖保持了很高的盈利水平和償債能力，每股收益一般也較高，但其成長性和發(fā)展?jié)摿s不被看好。而且普遍的流通股本較大，擴張的潛力有限。

第6股票的收益性和成長性表現(xiàn)一般，但因個別樣本的指標數(shù)據(jù)較其它樣本差異較大，聚類后的相似程度不高。

三、對投資決策的指導

投資者可在某一類或幾類中確定投資范圍，提高了投資決策的效率和準確性。從聚類的結(jié)果中得出類的均衡價格水平，預測股票的價格趨勢。低于這一價格水平的，其當期市價與均衡價格的差距就是該股票價格可能的上漲空間。投資者若把握時機對這類股票進行長期投資，則承擔的風險較小，獲利的可能性較大。相反，若高于類的均衡價格水平，其股價就存在下滑的趨勢。

四、 結(jié)論

聚類分析法是一種應用非常廣泛多元化的統(tǒng)計分析方法，將聚類分析模型運用于證券投資中做出開拓性的研究和探討。它的意義在于能做出基本面費定量分析，探討股票內(nèi)在價值，也全方位的反應了上市公司的盈利能力，聚類分析法還可以縮小投資選擇范圍，明確投資價值，降低投資者投資風險。那么投資者堅持投資理念，關(guān)注基本面的變化幅度來選擇股票。上市公司的長遠發(fā)展也需要做好技術(shù)的改進，成本的降低，持續(xù)發(fā)展來回饋投資者。（作者單位：內(nèi)蒙古財經(jīng)大學）

參考文獻

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