基于VAR風險管理模型相關應用文獻綜述

摘要：隨著金融市場一體化進程的加快，金融自由化促使的金融創新日益增多，伴隨而來的風險類型也更加多樣，風險度量成為了人們關注的焦點，而VAR模型則成為了各類金融主體度量風險的重要計量工具。本文首先介紹了VAR的發展歷程，指出了當前VAR的主要計算方法以及在現實中各金融主體對VAR方法的具體應用，對各種方法進行了評價，并指出了VAR方法存在的不足。

關鍵詞：VAR；蒙特卡洛模擬法；市場風險；公司風險；國家風險

一、VAR模型的發展歷程

（一）VAR模型概況

VAR（Value at Risk）是在險價值，指按某一確定的置信度，對某一給定的時間期限內不利的市場變動可能造成投資組合的最大損失的一種估計，它是利用概率論和數理統計進行風險量化和管理的方法。1952年Baumol首次提出了VAR的概念，隨后國內外學者對VAR展開了深入的研究。J.P.Morgan于1994年10月公布了風險度量（Risk Metrics）體系并將其作為了金融風險測定和管理的工具。1996年提出將VAR看作是在既定頭寸被沖銷或重估前可能發生的市場價值最大損失的估計值，把VAR描述為是對正常市場波動的度量；Philippe Jorion（1997）將VAR定義為一種標準統計技術估計金融風險的方法；Kevin Dowd（1998）指出VAR是在給定的持有期內，一定置信水平下資產組合的最大期望損失。在早先的研究中，他們都通過VAR模型刻畫了風險的不同特性。

在VAR模型的自身發展上，國內外眾多學者也根據市場的發展、研究工具的更新以及計量水平的提高而不斷完善，估計方式日益增多，準確性與實用性有所提高。……