財務總監的背景與企業績效的關系研究

摘要：企業績效對利益相關者至關重要，本文從研究創業板上市公司的財務總監背景與企業績效關系的角度出發，選取344家公司從2009年至2012年的數據進行分析，實證研究得出以下結論：企業財務總監的年齡與企業績效呈顯著負相關關系；企業財務總監的教育水平會為企業績效帶來正向發展作用；企業財務總監的工作經歷對企業績效產生負向調節作用。

關鍵詞：創業板上市公司；財務總監；企業績效；背景特征

一、引言

企業財務總監是公司治理結構和促進企業發展不可或缺的組成成分，同時也是上市公司高管人員的組成部分，是對企業的財務信息和資本運營實時監控的核心角色，可從某種程度上影響創業板上市公司的運營狀況。國內外學者的研究主要集中在高管團隊的背景特征方面，但缺乏對企業財務總監背景特征變量的研究。本文將對財務總監的特征與企業績效相關性進行實證分析研究，希望通過分析，為創業板上市公司的經營決策提供支持。

二、研究設計與實證結果

1.樣本篩選過程

本文選取的樣本是344家創業板上市公司的數據，觀察期為2009—2012年度。本文排除了2012年之后的企業數據，由于企業的會計分期不盡相同，部分企業的財務數據尚不完善，為了確保研究的精準性，僅分析了從2009到2012四年的數據；剔除數據庫中財務總監信息不詳的企業，剔除異常值和空缺值，最終的研究樣本共823個，其中2009年樣本48個，2010年樣本179個，2011年和2012年分別有樣本286個和310個。研究所用數據來自北京聚源銳思數據科技有限公司提供的RESSET數據庫。在進行數據分析時，本文使用統計軟件SPSS 20.0 for Windows。

2.研究假設

高人力資本的投入會對企業績效的改善帶來促進作用。財務總監的年齡、教育水平、工作經歷等指標代表著企業對財務總監所投入的人力資本。財務總監所做的工作概括來講，就是對每一項企業行為的風險進行控制。不同的控制效果都可能會對企業績效產生影響。企業績效受企業規模、資本結構、償債能力等因素的影響，本文的模型中設立具有代表性的指標—權益回報率（ROE）—用以評估公司盈利能力的指標作為因變量衡量企業績效。因此提出假設：

H1： 財務總監的年齡與企業績效呈負相關，即公司財務總監的年齡越大，企業的績效越差。

H2： 財務總監的教育水平與企業績效呈正相關，即公司財務總監接受的教育水平越高，企業的績效越好。

H3：財務總監的工作經歷與企業績效呈正相關，即公司財務總監的工作經歷越多樣化，越有利于提升企業績效。

研究涉及到的變量指標及含義見表1。

3.變量描述性統計

通過變量的描述性統計表（表2），可以看到財務總監的平均年齡為44歲，且平均年齡普遍集中在42歲，此外，平均年齡的最小與最大值差異較大，說明上市公司更傾向于雇傭年齡較大的財務總監來對公司的財務狀況進行監管。從財務總監教育水平來看，擁有大專、本科和碩士學歷的人占大多數，分別占樣本總數的27.8%、55.9%和24.1%，具有大學本科以上學歷的財務總監占上市公司總數的80%左右，學歷較高。表明我國創業板上市企業對財務總監的學歷要求相對較高；此外，上市公司對財務總監是否擁有海外留學經歷沒有過多要求，并不關注財務總監未接受過國際化的教育。幾乎所有的財務總監都有在企業單位工作的經歷，且在企業單位工作的財務總監人數遠遠多于在事業單位和海外工作的人數之和，這種原因可以歸結為具有海外留學或海外任職的財務總監對我國的特殊市場經濟體制和企業文化了解甚少，有可能影響企業的決策有效地實施，因此，大多數的上市公司不重視國際化的背景。

三.實證研究結果與分析

從表3中可以看出，具有高中和專科學歷的財務總監通常平均年齡較大，因為在他們所處的年代環境下具備這樣的文憑是一種較普遍的現象，就可以獲得進入到工作崗位的資格和機會，反而，財務總監的教育水平是大學本科和碩士學歷的現象極為少見，這可以解釋為當時國家所能提供的教育水平和條件也是極為有限的，與當下國家所實施的義務教育和普及教育的政策大不相同。此外，在事業單位工作的財務總監往往年齡較大，這與我國事業單位執行的退休年齡政策相關，若我國實施“延遲退休年齡”的規定，那兩者之間的顯著性關系還會進一步的提高。財務總監的平均年齡與企業績效呈負相關，即總監的年齡越大反而會降低企業的績效，因為年齡較高者在做決策和制定公司發展戰略時會過于保守，導致公司失去市場競爭的機會，降低了公司績效。

從表3中還可以看出，財務總監的教育水平與企業的成長性有顯著性的正相關關系，高的學歷背景說明財務總監具備專業勝任能力，有助于財務信息質量的提高，有利于企業財務狀況的良好運營，進而提升企業績效；且高學歷的財務總監給企業績效帶來的正面影響越大，表明創業板上市公司對財務總監的學歷要求越嚴格。財務總監的工作經歷與企業績效呈負相關關系，主要是具有事業單位工作經歷的財務總監，因為事業單位不確定性和創新性的財務工作較少，而對于創業板上市公司的財務工作則不然，且事業單位的財務總監在工作時比較保守，容易錯失競爭的最佳時機。擁有海外留學經歷的財務總監，往往會有海外任職的經歷，這是因為選擇在海外工作可以更好地運用他們所學的國際化知識使理論變成實踐。

在做線性回歸分析時，由于2012年的數據均未呈現顯著相關關系，被全部排除。在表4中，2009年和2011年，財務總監對創業板上市公司企業績效的影響最為顯著，2011年尤為突出。財務總監的平均年齡與企業經營績效呈顯著負相關關系，說明年齡較高的高管由于接受教育水平有限和比較保守的思想，處理信息和解決問題的能力相對較弱，對企業績效無提升作用，假設1得到了驗證。直接影響企業績效的還有財務總監教育背景的異質性，財務總監的教育水平對企業績效有明顯的正向促進作用，說明高水平的教育使得財務總監清晰定位企業所處的客觀環境并能夠合理、有效地實施公司決策，符合假設2的內容。創業板上市公司的財務總監海外留學的背景對企業績效沒有調節作用，這種現象可以解釋為國外有關企業運營的先進理念與我國企業實際發展情況并不相符，不能夠被充分運用到實際經營過程中。財務總監工作經歷的多樣性不但未能對企業績效的提升起到促進作用，反而最終降低企業績效，假設3未得到支持且結果與其相反。

五.研究結論

本文通過對我國創業板上市公司研究發現，財務總監的年齡與企業績效之間有較顯著的負相關關系，即年齡較低者所在公司績效較好；企業的財務總監學歷背景對企業績效有顯著正向的影響，即企業總監的高學歷會為企業的發展帶來促進作用；財務總監的工作經歷對企業績效有顯著影響，尤其是事業單位的工作經歷（相比于企業單位的工作經歷），但對創業板上市公司的企業績效產生負向調節作用。基于以上對創業板上市公司的實證分析，我認為創業板企業在進行財務總監選拔、聘用、培訓等工作時，應將財務總監的背景特征作為一項考慮的因素，因為這對公司的發展有著重要的意義。雖然本文實證研究并未證明財務總監的工作經歷與企業績效呈正向相關，但如果企業在今后的發展戰略中有與國際化接軌的選擇，那么財務總監的海外任職經歷就有利于實現企業財務監督與戰略準確實施相融合的過程，進而促進企業的成長。（作者單位：遼寧大學新華國際商學院）

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