證監(jiān)會(huì)持續(xù)關(guān)注賣(mài)空操作

通過(guò)提前調(diào)查上市公司、融券賣(mài)出相應(yīng)股票、進(jìn)而發(fā)布利空信息等一系列操作，本是成熟市場(chǎng)上相關(guān)機(jī)構(gòu)的一種盈利手段。伴隨國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出，投資者改變了此前單一的盈利方式，市場(chǎng)上有關(guān)“做空”的信息也更受關(guān)注。

中國(guó)市場(chǎng)如何監(jiān)管這類(lèi)“做空”信息？證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)部副主任王嫻表示，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)關(guān)注到這個(gè)問(wèn)題，但她坦言，隨著融資融券業(yè)務(wù)的推出，必然會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象。

一個(gè)現(xiàn)實(shí)的案例是，2012年12月15日，《證券市場(chǎng)周刊》與北京中能興業(yè)投資咨詢(xún)有限公司（下稱(chēng)“中能興業(yè)”）聯(lián)合署名發(fā)表《康美謊言》，引發(fā)了投研圈關(guān)于“做空者”的激辯。

《康美謊言》的結(jié)論是：康美藥業(yè)（600518.SH）在土地購(gòu)買(mǎi)和項(xiàng)目建設(shè)上涉嫌造假，至少虛增了18.47億元資產(chǎn)，幾乎是公司2002年-2010年9年凈利潤(rùn)的總和。2013年3月2日，《證券市場(chǎng)周刊》再次發(fā)表《康美謊言第二季》，根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查取證，發(fā)現(xiàn)：康美藥業(yè)916畝7.6億元的無(wú)形資產(chǎn)，實(shí)際位置位于一座140米高的荒山上。3月16日，《證券市場(chǎng)周刊》發(fā)表了《穿越時(shí)空的康美藥業(yè)財(cái)報(bào)》，直指康美藥業(yè)在2011年2月和9月才簽訂的購(gòu)買(mǎi)合同，卻在2009年已“未卜先知”地計(jì)入公司無(wú)形資產(chǎn)……

《康美謊言》及相關(guān)報(bào)告發(fā)表后，有關(guān)中能興業(yè)在融券做空康美藥業(yè)獲利的猜測(cè)和質(zhì)疑不斷。3月8日，中能興業(yè)以公司名義在投資者社交網(wǎng)絡(luò)雪球上發(fā)表《請(qǐng)求中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)確認(rèn)做空的合法性》的文章，并稱(chēng)“截至目前，我公司及關(guān)聯(lián)人員未持有任何空頭頭寸。我公司也沒(méi)有將與康美藥業(yè)有關(guān)的任何研究與調(diào)查信息提前透露給第三方以謀取利益”。

中能興業(yè)提出，懇請(qǐng)證監(jiān)會(huì)確認(rèn)如下做空操作是否違背《證券法》以及其他相關(guān)法規(guī)的規(guī)定：投資研究機(jī)構(gòu)通過(guò)分析研究與實(shí)地調(diào)查等手段，對(duì)發(fā)現(xiàn)的有疑問(wèn)證券先融券賣(mài)出，然后再發(fā)布看空的報(bào)告以謀求利益。看空?qǐng)?bào)告限于陳述事實(shí)。這意味著看空?qǐng)?bào)告絕不能包含虛假信息，因?yàn)榫幵觳鞑ヌ摷傩畔⑦`反了《證券法》、《刑法》的相關(guān)規(guī)定。看空?qǐng)?bào)告也不包括投資評(píng)級(jí)、目標(biāo)股價(jià)、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)這些主觀性很強(qiáng)的內(nèi)容。

在談到“先賣(mài)空，再發(fā)布真實(shí)的利空消息，是否違法違規(guī)”時(shí)，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部巡視員、副主任歐陽(yáng)昌瓊表示，對(duì)這種情況會(huì)持續(xù)關(guān)注，但目前還沒(méi)有定論。

有業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于目前的《證券法》仍禁止賣(mài)空交易（第四十二條 證券交易以現(xiàn)貨和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行交易），故對(duì)于賣(mài)空?qǐng)?bào)告（消息）的發(fā)布亦沒(méi)有明確約束。

針對(duì)2012年相關(guān)市場(chǎng)信息、或媒體披露信息導(dǎo)致一些個(gè)股甚至板塊股票下跌的情況，是否存在相關(guān)人利用新的交易方式操縱股票價(jià)格的問(wèn)題，王嫻稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)組織了交易所對(duì)上述媒體比較關(guān)注的事件進(jìn)行認(rèn)真研究，對(duì)于交易量排名前10位的賬戶(hù)進(jìn)行了一一排查，目前來(lái)說(shuō)，還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)明顯利用發(fā)布虛假信息操縱股價(jià)的行為出現(xiàn)。

從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，做空行為本身并不違反美國(guó)證券法。在投資者借入自己未持有的股票，并承諾將股票在未來(lái)歸還給借出方時(shí)，做空行為即具有合法性。

根據(jù)美國(guó)證券交易法第10條（b）項(xiàng)，禁止諸如做空一類(lèi)的非正當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)操縱行為。做空機(jī)構(gòu)單純發(fā)布負(fù)面報(bào)告（且其內(nèi)容是真實(shí)的）本身并不意味著對(duì)證券法的違反。此外，美國(guó)的法院也曾裁決在市場(chǎng)中發(fā)布真實(shí)信息并不構(gòu)成禁止性的操縱行為。

如果做空機(jī)構(gòu)故意地或者惡意地試圖通過(guò)散布關(guān)于其欲做空的公司的不實(shí)性或誤導(dǎo)性信息來(lái)誤導(dǎo)或欺詐市場(chǎng)，這會(huì)導(dǎo)致違反美國(guó)證券法。