賣出歐洲債券

比爾·格羅斯是太平洋資產管理公司的的創始人和首席投資官，在5月7日接受采訪時稱：“歐洲的債券收益率較低，價格相對有些高。因此，我們減少了歐洲市場債券的投資。”

格羅斯還表示，即使4月的就業數據超預期，美國的經濟增長狀況仍然欠佳。格羅斯說：“我認為美國經濟未來實際增長率不超過2%，即使美國房地產市場的增長速度加快，我預計美國經濟未來名義增長率不超過3.5%。”

格羅斯認為，美國未來五年將會是不溫不火的經濟增長和低通脹的局面。“我提出的新常態的名義經濟增長水平為3.5%，通貨膨脹率約為1.5%。因為，美國經濟沒有結構性變化，我的觀點仍然沒變。”

格羅斯認為，美國經濟供需缺口正在縮小，經濟增長的潛力在上升。“因為我們看到美國的失業率正在下降。這表明也許在勞動力市場開始有一個需求轉強的局面，工資水平也有一個增長的跡象。但在生產效率和經濟增長方面，我們還沒有看到太大的變化，如果觀察歐洲的狀況，我們會看到一些負面因素的存在，觀察中國的經濟狀況，我也只能看到朦朧的景象，中國經濟有不確定性的因素。全球經濟的整體狀況對美國經濟不是一定會帶來負面影響，但我們必須要考慮它，因為它非常重要的。我認為全球經濟增長沒有變得更快，預計不超過2%。”

格羅斯在5月投資展望中稱，盡管貨幣刺激措施目前可能有助于“提振全球經濟恢復像過去那么高的實質增長率”，但央行如此做卻“悄然”降低了資產的價值。格羅斯在題為“將出現資產減值”的信中稱，零利率政策和大量印鈔導致美國國債投資至少出現兩個百分點的損失，因為計入通脹因素后，投資回報變成負數；大量印鈔帶來的通脹也會降低投資的價值。

他說：“我們只是不知道我們在理發店里，不知道我們面前站著是理發師。政府剝削債券持有者，主要有四個方式。一種是負實際利率，現在，央行采取了相近的行動維持接近為零的收益率，通過量化寬松有效地限制高利率。這些做法使得債券的成本降至2%以下。政府獲利，然而儲蓄者受損。第二種是通脹導致貨幣貶值，隨著央行偷偷地通脹經濟，他們使貨幣貶值，購買力下降。歷史上的通脹發作或貨幣貶值表明，你的投資組合的結果沒有你想得那么好。第三種是資本控制，美國也可能會限制你的資金和資本。現在，政府可能會使用貨幣掛鉤、流入資本稅收及銀行存款稅收等方式來限制資金的流動。未來政府還有可能采取財產稅。第四種是直接違約。通過購買國債和機構抵押貸款，央行成功的刺激私營部門競價購債。然而，除非價格持續上行，否則債務違約和貶值將會出現。”

格羅斯認為未來五至十年，太平洋資產管理公司的投資者在債券上的收益率約為1.7%，但通常情況下，投資者預期的收益率為2%-3%。格羅斯表示，持有美國國債仍然是比持有現金更好的選擇，因為全球各大央行繼續在做資產泡沫背后的推手。

“歐洲市場，剛降低了利率，利率不僅僅是降低到了零附近，實際利率可能已經為負，客戶將錢放在銀行，銀行已經開始向儲戶收取保管費了。實際上，歐洲央行的目的是在勸說投資者買入歐洲國家債券，降低利率以吸引私人投資者進入債券市場。”但格羅斯認為，歐洲的國家債券沒有太多的吸引力，它們的收益率較低，而價格較高，因此他減少了歐洲債券的投資。

當記者問道，是否可以用投資于股票獲得紅利來代替投資債券獲得利息的模式，格羅斯回答說：“嗯，我想是可以的，在過去的一年或兩年，我的投資也更偏向于股票市場。這兩類資產中，我已經說了債券的年均回報一般在2%-3%左右。股票紅利的年均收益為4%-5%，但隨著形勢好轉，股票紅利未來也可能會增加，非常有可能會超過債券收益。”

比特幣故事

？？在全球貨幣市場，比特幣是歐元區國家決定發行歐元以來最具煽動力的發明，沒有任何競爭對手。

本刊記者 張尚斌/文

金融危機發生以來，金錢和貨幣的本質是什么，成了過去五年討論最激烈的問題之一。比特幣就是經濟學家們爭吵不休的產物。在經歷2013年初1月初的上漲后，比特幣的網絡交易價格一度接近140美元，整個比特幣交易市場總額超過了11億美元。這一里程碑事件之后，所有了解比特幣的人都在問：這到底意味著比特幣真實價值的上漲，還是一種泡沫危機的前兆？

日前，美國國土安全局獲得許可，凍結了全球最大的比特幣交易所從t.GOX擁有的兩個銀行賬戶，意味著監管對這種虛擬貨幣走出了實質性一步。

比特幣是自歐元發明以來，最值得關注的經濟實驗。比特幣的誕生，正是由于“聰明的錢”——即風險資本家尋求建立新的貨幣基礎的一種努力。新型的流通貨幣，對風險資本家來說機會大、空間大也更加復雜。雖然仍可能在眼淚中收場，但比特幣還沒有死掉，它仍然是在現代金融最具潛在破壞性的力量之一。而在全球貨幣市場，比特幣是歐元區國家決定發行歐元以來最具煽動力的發明，沒有任何競爭對手。

比特幣是2013年迄今為止世界上表現最好的貨幣，從1月1日的13.48美元上漲至目前的130美元左右。在4月4日當天一度達到260美元以上。此后的4月份，由于黑客侵入“錢包”（在線賬戶，個人可以以比特幣余額交換“真實”貨幣），6天內1個比特幣的價格從260美元下跌到60美元。這一戲劇性的從赤貧到暴富，再到財富轟然倒塌，最能挑逗人的觀感。然而對于風險資本家來說，他們投資時要看三樣東西：巨大的（通常超過10億美元）市場規模；一種顛覆性的技術；以及大量可以發揮以上兩個功能的方法。那些成千上萬精通技術的人，以非常低的成本法，在世界各地進行轉賬。他們跟蹤全世界所有的挖礦者。Bitcoin可以在亞馬遜或Netflix以一種更有效的方式來滿足數以百萬計的需求。

比特幣的故事仍在繼續，但初步的教訓是深刻的：

信托技術可以勝過任何政府機構的信用，即使在所謂的自由社會。需求量最大的比特幣是以美元計價，雖然負面信息不斷，且美國主權財政處于危險的狀態，但美元仍是世界儲備貨幣。像黃金、石油、槍支或非法毒品，用美元購買更容易被接受。對比特幣的興趣和數量，從谷歌搜索來看，主要來自俄羅斯、美國、芬蘭、愛沙尼亞和瑞典。受眾不僅有普通民眾，還有學界人士和億萬富翁。

持續的全球金融危機和政府的政策反應似乎到已經侵蝕公眾信心，以及金錢/貨幣作為價值儲藏的概念。有著新思路的貨幣很容易產生共鳴。現在，大多數經濟學家會告訴你，錢不應該是一種價值儲存手段，它導致囤積和經濟增長放緩。他們寧愿投資或花掉，增加在資本社會的配置，或刺激國內生產總值增長。但人們不是經濟學家，內在的自私勝過任何物理定律。他們中的大多數希望貨幣保值，甚至隨著時間的推移增加價值。

長期來看，比特幣系統存在著嚴重的挑戰，稀缺的智力資本，比如網絡安全將產生很大的溢價。舉個例子來說，比特幣最大的交易中心Mt.GOX或Instawallet，最大的錢包運營商。前者不得不每12小時升級其系統，而黑客正是由于攻擊了后者使其暫停服務，才導致了4月4日的“黑色比特節”。

黑客在比特幣的地盤上競爭非常激烈，通常會攻擊系統中最薄弱的環節，壓低價格。然后，他們趁機抄底并等待它的反彈。事實上，很難在這個節骨眼——大家都認為比特幣是世界上最好的貨幣的時候，來做空它。作為一個黑客，更容易的方法還是賭比特幣再次升值，所以黑客的破壞招致臨時價格下跌，從而交易時機來臨。