美股：從紅火走向火紅？

股市再紅火也有終結(jié)的一天，這似乎毫無疑問，但是歷史和現(xiàn)實(shí)卻告訴我們，美股目前的強(qiáng)勢雖然“漲”得讓人心驚，卻不太可能在短期內(nèi)結(jié)束，紅火美股正在走向火紅。

樂觀情緒正在華爾街蔓延。高盛集團(tuán)再度上調(diào)了對于標(biāo)普500指數(shù)的展望。隨著股市估值的提升，該投行預(yù)計(jì)，指數(shù)在2013年底和2014年底料將分別收于1750點(diǎn)和1900點(diǎn)。

高盛首席美股策略師David Kostin稱，樂觀是基于：對中期美國經(jīng)濟(jì)增長前景的信心上升、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善以及股債收益率缺口的擴(kuò)大。

翻檢歷史數(shù)據(jù)，1995年和2013年的相關(guān)性達(dá)到0.96。到目前為止，2013年美股的表現(xiàn)和1995年的漲幅一致，1995年后續(xù)的時(shí)間市場繼續(xù)上漲了16.6%，而全年最大的回調(diào)幅度也僅僅限于1.7%。

經(jīng)濟(jì)體中的富裕人群往往都是“風(fēng)向標(biāo)”性的人群，目前美國的富裕投資人看起來有點(diǎn)人格分裂。在某種意義上，這種分裂恐怕會成為美股仍將進(jìn)一步攀高的佐證。

一項(xiàng)調(diào)查顯示，目前富人對于自己的財(cái)務(wù)狀況，投資和退休前景的樂觀程度已經(jīng)恢復(fù)到了2008年的次貸海嘯前。

美國信托U.S. Trust近期對富裕和高凈值人士（資產(chǎn)在300萬美元以上，其中1/3資產(chǎn)超過1000萬）的一項(xiàng)調(diào)查顯示，88%對財(cái)務(wù)有安全感，70%對未來的財(cái)務(wù)安全有信心。

與此同時(shí)，他們中的大多數(shù)目前把財(cái)富增值放在比財(cái)富保值更高的位置，這是相對于2012年的顯著逆轉(zhuǎn)。

然后顯示他們?nèi)烁穹至训牟糠志蛠砝玻环矫嫘判母咂螅灰环矫嫠麄內(nèi)猿钟薪^大多數(shù)的現(xiàn)金，調(diào)查顯示56%的人持有大量現(xiàn)金，只有16%準(zhǔn)備在未來幾個(gè)月用這些現(xiàn)金投資，40%計(jì)劃在未來兩年才會動用這些現(xiàn)金投資。

美國銀行和美國信托私人財(cái)富管理總裁Keith T.Banks解釋稱，這表明富裕人士對經(jīng)濟(jì)的信心已經(jīng)重建。

任何一次經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇都先起自心理和信心的復(fù)原，這種分裂事實(shí)上恐怕只是富人還沒采取行動而已。

而把目光放得更寬廣些，不要僅僅局限在數(shù)百萬身家，推而廣之包括美國普通富裕人群的富人共持有多少現(xiàn)金？雖然沒有準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，但是根據(jù)Harrison Group and American Express Publishing2012年的一項(xiàng)研究揭示，美國那些擁有不少于10萬美元可支配收入的富人。至少有6萬億美元的存款。但是該機(jī)構(gòu)同時(shí)預(yù)估，到2014年這一數(shù)字可能變成12萬億美元。

支撐美股的不僅僅是消費(fèi)者信心和資金面利好，更和美聯(lián)儲的貨幣政策密切相關(guān)。多位聯(lián)儲官員幾度“暗示”，在一段時(shí)間內(nèi)不會削減QE（量化寬松）規(guī)模。

而再觀察2008年危機(jī)的爆破點(diǎn)：地產(chǎn)。

目前，強(qiáng)勁的需求和有限的供應(yīng)讓美國房地產(chǎn)市場的銷售保持著三倍于正常水平的“高速度”。據(jù)美國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會的數(shù)據(jù)，通常美國的房地產(chǎn)從掛牌到售出要90到120天，而在3月變成62天后，4月更只有46天。

但是三個(gè)因素保證了目前這輪房地產(chǎn)熱潮并不值得過度擔(dān)憂：前所未有的低利率、目前的有限庫存以及仍然非常嚴(yán)格的貸款標(biāo)準(zhǔn)，這和導(dǎo)致2008年次貸海嘯的那場房地產(chǎn)熱潮存在根本不同。

2005年和2006年間達(dá)到巔峰的房地產(chǎn)泡沫催生的土壤是非常易得的資金和非常低的貸款審核門檻，而今這輪熱銷顯然是來自激烈的競爭和有限的供應(yīng)。

但是值得警惕的是，目前的房價(jià)漲幅超過工資漲幅，這是房市兩腳離地的征兆。目前美國止贖房地產(chǎn)的比例已經(jīng)相對于2012年降低了25%。

越來越多“謹(jǐn)慎”陣營的分析師目前都成了牛市觀點(diǎn)的持有者。

作者畢業(yè)于北京大學(xué)

國際關(guān)系學(xué)院及北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心

現(xiàn)旅居美國舊金山

郵箱：yanina.zhao@gmail.com