日本股市巨震

日經225指數從之前的高位下跌1500點，比5月22日的收盤跌1150點（7%以上），在225只成份股中，三只股票上漲，222只股票下跌，所有行業股均走低，非銀行金融股及地產股領跌。

與此同時，美國債券拍賣隔夜收益率明顯較高，帶動日本國債收益率也開始被大幅拉升。與此同時，日經225指數期貨在當地時間14：28在14780點觸發熔斷機制。這是2011年3月15日觸發暫停交易機制以來第一次。

10年期國債收益率反彈11.5個基點至1%，而5年期國債收益率反彈6個基點至0.47%。安全資產突如其來的變動對于風險資產（如股票）的影響非常大。這實際上意味著日本銀行業進一步邁入破產的邊緣。自10年期日本國債收益率在4月5日收低至32.5個基點以來，此后迅速向1%靠攏。國際貨幣基金組織（IMF）曾經警告，這樣會導致區域和各大銀行發生10%和20%即時損失。

日本央行緊急向金融系統注資兩萬億日元（194億美元），以遏制日本國債期貨的交易波動。

總之，數萬億日元的世界第二大債券市場正在經歷一場規模空前的波動，日本央行告訴市場說：“請不要擔心。”但是，當股市這一誠實的“安倍經濟主義”晴雨表則對日本央行給出了火山噴發般的憤怒。日經225指數經歷了2011年3月以來的最大跌幅。恰巧與2008年雷曼破產的價格損失相當。同時美國股指期貨也迅速下跌20點，日元交叉盤得到了生死考驗，而風險偏好者在日本債券和股票下跌后，在日本與外圍歐洲之間如何選擇值得關注。

正如我們所知，世界上幾乎每個央行印鈔票以刺激出口都會支持股市的資產價格。現在，日本是最積極的印鈔國。日本央行（BOJ）表示，他們將在未來兩年把1.4萬億美元注入經濟。自2012年10月以來，日經225指數（日本股市）已上漲了近7000點（80.0%）。這種漲勢，是美元/日元之前一直呈拋物線狀的主要原因，美元/日元則一起上漲。但是自5月下半個月以來，交易者開始有更多的拋盤——畢竟日本的基本面繼續維持弱勢，日本企業并沒有完全找到經濟復蘇的整體思路，而工業生產水平繼續萎縮。然而，5月17日晚，所有的恐懼都消失了，短短幾個小時內，日經指數期貨強勁反彈。指數成份股也沒有讓人失望，開盤上漲250點（+1.92%），且看漲勢頭不減。

然而，我們要問的是，是什么因素使日經225指數期貨走高？要注意的是美國和歐洲期貨/股票沒有享受到相同的反彈。 如果我們作進一步的調查，沒有任何看漲的基本面消息。世界范圍內的利好消息僅限于德國生產者價格指數、加拿大消費物價指數上漲，但這兩者不應該有強有力的影響。

沒有基本面的利好，那么，只有G20會議才是最后一個合理的解釋。

各國財長和G20領導人出來支持日本央行的行動。不再譴責日本央行，G20贊揚日本的努力和承諾將自己帶出衰退。很顯然，G20并沒有把日本作為貨幣操縱國。日元貶值超過20%，顯然G20在偏袒日本。根據G20的協議，不允許削弱貨幣來幫助實現貿易平衡。

無論G20的行動是否合理，投機者會很高興看到這點。這意味著日本央行將能夠為所欲為。很多投資者都建立了倉位，并把N225和日元長期基本面脫鉤。投機者只是購買股票和美元/日元外匯，僅僅是因為他們相信自由流動的經濟刺激計劃一定會實施。

名義進口和激增的出口只是總結了安倍經濟主義是如何粉碎真正的市場經濟，根據高盛的報告：由于持續的日元貶值導致進口價格上升幅度大于預期，4月貿易赤字大于市場預期（6211億日元）達到8799億日元。特別是礦物燃料進口的價值上升（LNG等），4月份進口同比增長9.4%，與此同時，整體出口貨值（1.1%，3月數據）同比增長3.8%。對美國的出口交貨值同比增長14.8%，同比增長4.3%，對亞洲的出口也呈現出復蘇跡象。相比之下，對歐洲的出口仍然疲弱。