黃金ETF難產

備受市場關注的創新產品黃金ETF獲批的最后期限將至，卻遲遲不見動靜。《證券市場周刊》了解到，目前已上報黃金ETF產品設計方案的國泰、華安、博時、易方達等基金公司皆未獲得批文。

批復遙遙無期

作為國內首批上報黃金ETF的基金公司，國泰和華安基金分別于2012年12月13日上報了相關產品。其中，國泰基金申報的是國泰黃金ETF及其聯接基金，華安基金申報的產品名為華安易富黃金ETF及其聯接基金。

記者從國泰版黃金ETF托管行工商銀行和華安版黃金ETF托管行建設銀行分別了解到，兩家托管行皆已為相關產品的發行預留檔期，只待證監會批復。

上海一家基金公司相關負責人稱：“之前所有程序已走完，現在只能等。進度確實有些慢，但還不能說批不下來。”

另一家基金公司市場部人士則表示：“監管層對黃金ETF還是非常重視，前不久還叫我們搜集并上報了媒體對于黃金ETF的報道。但不知為什么沒批下來。”

目前業內普遍擔憂的是，從2012年12月13日首批黃金ETF相關產品上報至今，6個月審批期限剩下不足半月，若在剩下兩周內監管層仍不發批文，則意味著國內黃金ETF的問世時點被大幅推遲。

一個巨大的反差是，早在年初，不少“獲批指日可待”等字眼已見諸媒體。而對于單個基金公司而言，更大的影響則在于從調研設計到上報答辯，黃金ETF產品的前期投入成本無處兌現。

4月中旬，金價現貨、期貨價格出現暴跌，不少人將監管層的緘默態度歸因于此。但這一理由并不充分。包括基金公司及多家研究機構在內的專業人士對金價未來走勢并不悲觀，似乎是逢低買入的合適時機。而從歷史數據看，黃金ETF的規模與金價走勢明顯正相關，中國投資者加入到黃金ETF的持有人隊伍中來，或有利于維持金價平衡。

統計發現，黃金ETF倉位提升對金價有明顯正向影響。從全球最大的黃金上市交易基金（ETF）SPDRGoldTrust2008年3月以來持倉變動圖來看：2008年SPDR的持倉低點是614.35噸，至2010年6月29日的近兩年時間里，SPDR大肆增倉至1320.436噸，倉位翻倍。對應的金價也從681.45美元翻倍至1261.7美元。

上海一位黃金分析師表示：“國際金價暴跌，國內金價應聲下落對黃金ETF來說正是提供了難得的低位建倉機會。而且數據顯示實物黃金儲備充足，庫存方面也不會影響黃金ETF建倉。”

黃金投資3.0版

在眾多成熟的海外黃金ETF中，除按規定要求“緊密跟蹤黃金價格”的實物黃金ETF外，常見品種還包括跟蹤一籃子黃金礦業公司股票價格的金礦指數黃金ETF、可放大頭寸的杠桿黃金ETF、可做空的反向黃金ETF等。

雖然華安、國泰等基金公司尚未透露黃金ETF產品設計細節，但從公司宣傳方面不難看出，兩家公司首只黃金ETF皆是主要投資于上海黃金交易所場內的黃金現貨Au99.99和Au99.95合約，投資比例不低于基金資產凈值的90%，產品風險收益特征與國內黃金現貨市場的風險收益特征相似。

而國泰基金管理有限公司副總經理周向勇將實物黃金ETF稱為“黃金投資的3.0版”：“如果把實物黃金比作黃金投資的1.0時代，紙黃金比作黃金投資的2.0時代，那么黃金ETF可以說是開啟了黃金投資的3.0時代。”

從運作機制上觀察，黃金ETF大體與股票ETF類似，除實物黃金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差異外，黃金ETF與股票ETF的區別主要在于標的指數從股票價格指數變為黃金價格，成份股從一籃子股票組合變為黃金現貨合約，每基金份額即對應0.01克黃金。

銀河證券基金研究中心分析師王陽表示：“投資者可以像買賣股票一樣在上交所進行黃金ETF份額的二級市場交易，也可以使用黃金現貨合約進行黃金ETF的一級市場申購和贖回。”

“和各個相關部門都反復溝通過，答辯也已完成，產品設計等方面肯定沒問題。”一家基金公司市場部人士無奈地表示，趁著剩下的時間再研究延伸產品的投資策略，這也不完全是壞事。