數據

A股智趣投資

自2002年創立以來，美股智趣投資已經實現了超越標普500指數85個百分點的不俗業績。

在引入A股市場時，我們根據A股市場的實際情況，對一些參數進行了調整，回溯檢驗證明這種投資法非常適合國內市場。

A股智趣投資是通過25個淺顯易懂的問題進行選股，這25個問題中既包括凈利潤、現金流量等公司經營方面的指標，也包括市盈率、總市值等估值指標；既包括凈資產收益率（ROE）等定量指標，也包括“上市公司信息披露是否需要證監會規定”等定性指標。

這種投資工具是以風險評級的形式對個股進行分析，每個問題對應1分，得分越高，說明個股的風險越低。

我們對2005年5月初至2012年8月底進行了回溯檢驗，在這7年中，A股智趣投資的年化收益率達到27%，而滬深300指數僅為12.5%。在具有長期可跟蹤的投資記錄中，股神巴菲特的年化收益率為24.7%、金融奇才索羅斯為28.6%、華爾街第一操盤手彼得·林奇為29%。但需要指出的是，A股智趣投資的方法一般散戶都可以操作，而巴菲特、索羅斯、林奇的手法不具有可操作性。

A股智趣投資在整個期間（一直持有至期末）的漲幅達到464%，期間最高漲幅為651%（從2005年9月初持有至2011年4月底）；作為比較，滬深300指數在該期間的漲幅為136%，期間最高漲幅為549%（從2005年11月初持有至2007年10月底）。在整個研究期間，A股智趣投資跑贏滬深300指數328個百分點。

2005-2012年，A股智趣投資的年度收益率分別為38.2%、160.5%、-17.1%、21.1%、32.7%、31.8%、-11.1%和18.3%。

此外，我們對智趣投資法與滬深300指數在任意時間段的投資凈值進行了比較。結果表明，在253個時間節點中，智趣投資法股票組合的資產凈值只有16個節點小于滬深300指數股票組合；也就是說，在任何時間點買入并在另外一個時間節點賣出，智趣投資法跑贏滬深300指數的概率為93.7%。

在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，王亞偉從2005年5月開始執掌該基金。該基金在2005年5月初至2012年8月底的期間收益率達到1065%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年8月底基金凈值將達到11.65元；排名第二的是基金泰和，該期間的收益率為384%；而智趣投資在該期間的漲幅為464%。

5月22日-5月28日的五個交易日中，根據Wind統計，在其所覆蓋的券商研究報告中，對滬深300指數的300家成份股公司，業績調升21家，調降31家。

過去一個月，滬深300指數成份股業績調升76家，調降121家。

截至5月28日收盤，滬深300指數成份股按總市值除以預測總利潤計算的2013年PE平均值為9.27，按照總市值從大到小分為5個區間，同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為7.87、16.15、19.71、19.55、25.16。

相比一周前（5月21日），滬深300指數成份股預測總利潤減少0.03%，由19680億元變為19674億元；市盈率平均值增加0.48%，由9.22變為9.27。

相比一個月前（4月28日），滬深300指數成份股預測總利潤增加0%，由19674億元變為19674億元；市盈率平均值增加5.62%，由8.78變為9.27。

截至5月28日，過去一周（2013年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一周（2013年報告期）評級上升和下降前10名分別如左側表格所示。

截至5月28日，過去一個月（2013年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一個月（2013年報告期）評級上升和下降前10名分別如右側表格所示。 Wind評級的1分至5分，分別對應“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

5.23-5.29期間，共計372只股票創一年新高，創新高個股數量位列前三位的行業（申萬一級行業分類）分別是機械設備（58只）、信息服務（41只）、醫藥生物（40只）。上述股票的加權平均市盈率（2012年年報）為35.19，加權平均市凈率（2012年年報）為3.85，期間最高股價的平均值為19.09元。

5.23-5.29期間，中聯重科成為兩市唯一創一年新低的個股。29日中聯重科以7.01元的盤中最低價創下了一年以來的新低，市盈率（2012年年報）為7.27、市凈率（2012年年報）為1.34。

本期創新高股票的總市值為32913億元，創新低股票的總市值為548億元，兩者之比為60.06∶1。

勝券投資分析第34期回顧

牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現在以下四個方面：

首先，牛股表現出良好的成長性。勝券投資分析通過個股的凈利潤評分、價格相對強弱評分以及兩者相結合的綜合評分為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式，經過歷史回顧檢驗，牛股往往是綜合評分超過80分的股票。只有這些股票有著表現優異的基本面，而優異的基本面往往是支撐其股價不斷上漲的動力。

其次，發展前景良好的行業是孕育牛股的溫床。關注勝券的投資者可以發現，勝券投資分析近期重點分析的股票往往集中于醫藥生物、信息服務等勝券行業排名靠前且整體強勢的行業。牛股往往是這些行業中表現不俗的股票。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度強力解讀的牛股恩華藥業（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2012年大盤的頹勢中股價逆市上揚并不斷創出52周新高；在年底大盤回暖后再創佳績。當然，這些股票也不是直線上漲的，在股價攀升的過程中不免有回調，此時正是對投資者心理的考驗。勝券投資分析認為，對于基本面和政策面以及大盤都沒有發生重大變化的個股發生回調時，投資者可以根據賣出止損策略操作并等待下一個投資時機的到來。

第四，在回暖的行情中不斷的創出52周新高并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動的標志。這里的放量至少是當天的成交量相比于50日平均移動成交量上漲40%-50%以上。

神奇公式的核心是“低價買入優質股票”，所選用的兩個指標是投資回報率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投資回報率篩選出來的是“好公司”，收益率篩選出來的是“好價格”。

“好公司”主要是對上市公司的相關財務指標進行衡量，即以基本面為導向的分析，所選出的都是一些“質優”的公司，這個指標相對容易確定。

在計算“好公司”得分時涉及的財務指標主要包括營業收入、營業成本、流動資產合計、流動負債合計、短期借款、投資性房地產等。

“好價格”的目標是“低價”股，但什么樣的股價水平才算“低”呢，又該如何發現市場上被低估的股票呢？對此，以價值為導向的投資理論認為，低價是相對于企業的內在價值而言，但內在價值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀察股票的價格走勢，通過股票的價格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質優低價”股。

在計算“好價格”得分時涉及的財務指標主要包括營業收入、營業成本、短期借款、應付票據、長期借款、少數股東權益等。

需要指出的是，神奇公式的目標并不是單純的尋找“好公司”或者“好價格”，而是尋找能夠將上述兩個因素進行最佳組合的公司，也就是“綜合得分”占優的股票。

基于價值投資的理念，神奇公式采用定量與定性相結合的分析方法，理性去篩選和評估某一上市公司的長期投資價值，并建立了詳盡、準確的數據庫。

與上期（5月21日）“質優價廉”前20股票相比，本期（5月28日）的唯一新進股票為為兆日科技（300333.SZ），相應退出的股票為山西汾酒（600809.SH）。