觀念更理性 行為更主動

前不久，基金業協會發布了《基金投資者情況調查報告（2012年度）》（下稱“《報告》”），共有62家公募基金公司、3家第三方銷售機構參與《報告》的前期調查統計工作，市場代表性很高。通過《報告》，可對截至2012年末公募基金投資者的情況有一個較為全面的評價，即：觀念更理性，行為更主動。

對待管理費更理性

《報告》顯示，“投資者對基金收取的管理費用加權平均分為2.69，提高了0.29。有58%的投資者表示對向基金收取的管理費用比例較滿意，并給出3-5分的分數，這一比例上升了9%。有41%的投資者認為在所獲得的風險收益水平下，對向基金收取的管理費用比例不合理，給出了2-0分的分數。其中，對此非常不滿意的投資者占8%。”

市場上曾有一個粗略的數據，即八成左右的投資者對于公募基金公司收取管理費的行為不滿。現在看來，過半數投資者還是理智的，畢竟，管理費是公募基金公司迄今為止主要收入來源，如果無此收入，公司將無法運轉。

2012年，基金公司管理費收入約為261.01億元，認購、申購、贖回基金的交易費用約為142.89億元，前者高出118.12億元，在投資者虧損和盈利不多時，有些人的確會很看重這個巨額數字。但換個角度看：這261.01億元或118.12億元若分攤到22717.42萬戶基金賬戶上，每戶又能得到多少呢？以截至2012年末主做股票的各類基金的規模總量為參照，其資產總凈值如果平均波動一個百分點，則所有權益類基金資產凈值將增加或減少178.59億元，大于118.12億元和142.89億元。這表明做好擇時與擇基，理性、靈活地長期投資，是最重要的。

2006年、2007年，主做股票的各類基金年平均凈值增長率都翻番，公募基金公司未提取一分錢的業績報酬，投資者也未給它們業績報酬。基金公司遵守契約，理所當然；投資者悶聲發財，天經地義。近幾年，囿于基金契約和法律法規的限制，且基礎市場行情不濟，投資者虧多盈少，有些人就拿管理費說事，稍欠理性。

收取管理費是雙方事先約定的行為，是標準的契約型基金運作規則。公募基金可贖回，小部分人若既不贖回，又盲目要求得到正收益、高收益，十分不妥。

截至2012年末，持有基金份額的個人有效賬戶數量為7630.14萬戶，占基金全部有效賬戶的比例為99.93%，因此，出現8%左右的少量雜音是正常情況。隨著投資者的成熟，雜音會越來越少。

基金資產配置更主動

目前，市場上最熱門的貨幣市場基金，無論進出，年度總量都超過2萬億元。這首先和此類基金免收認購費、申購費、贖回費等項費用有關；其次，這類基金風險極低，自誕生以來僅有兩個品種在兩個交易日出現過虧損；再次，很多投資者的確把它們當成流動性儲備工具，靈活進出，手法嫻熟。未來，隨著帶有T+0特色的貨幣市場基金的普及，換手量還會升高。

債券基金的凈認、申購總額也很高，且比2011年底有巨大的提高，說明債券基金已逐漸得到廣泛認同。它表明：第一，從投資者結構情況看，《報告》統計的結果是“個人投資者凈認、申購額高于機構投資者”，說明以保險為主的各類機構投資者的長處還是在固定收益投資方面。第二，《報告》顯示，40歲以上的投資者數量和平均持有金額都在上升，40歲以下的投資者則反之。從投資者的生命周期、年齡結構和風險偏好等因素看，正是這些中、老年投資者推動了債券基金的大發展。

《報告》顯示，股票基金和QDII基金都有不同規模的凈認、申購，并且在投資者結構方面也有著共同的特點，即機構投資者的凈認、申購量大，其中股票基金的“機構認、申購凈額661.67億元，明顯高于個人投資者的84.45億元”。這表明，機構投資者較為看重公募基金管理公司的專業化選股能力。

混合基金是2012年唯一一個被凈贖回的基金類別，估計與此類基金沒有做好大類資產配置、投資運作特色不鮮明、長期普遍性地偏重權益類投資、收益不如股票基金、風險不比股票基金低等因素有關。