央行“誡”子

慈父對紈绔已久的孩子假以顏色，其影響也許超出了預期，分析師艾洛夫森（Andrew Elofson）說：當中國央行以貨幣政策懲罰早該阻止放款行為不當的金融機構，而坐視流動性枯竭，來傳達央行的態度，對我們而言是很危險的游戲。

6月一場爆發于中國銀行間市場的“錢荒”幾乎成了全球媒體的新焦點，沖擊波直指亞洲、全球。

這是泡沫的起火點？是用意深遠的壓力測試？新政府的立威“三把火”？是失控？是可控？是消極？是積極？

空前的疑慮無法靠傳聞和推測解除，必須從官方傳聲筒尋找蛛絲馬跡。

一直以來，對中國市場而言，都沒有比政策更重要的因素，所以當中國官方媒體的“訂閱”已經退步為政治任務，它們卻是全球專業金融投資機構中國投資必讀的至寶，信息解讀能力則是必需的投資技能。對路透、彭博等專業金融信息服務提供商而言，中國報摘則可以轉化為每月數百美元的讀報服務產品。

市場波詭云譎的當下，特別提醒中國投資者，要密切關注并以投資者的角度跟讀“黨媒”。

6月26日，中國官方媒體新華網在頭條欄位刊登不少于10篇系列文章，對錢荒做作出細致的解讀。

文章稱，“我國經濟金融運行總體平穩，物價形勢基本穩定。前5個月貨幣信貸和社會融資總量增長較快。5月末，金融機構備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機構備付金約為1.5萬億元。通常情況下，全部金融機構備付金保持在六七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬億元左右則比較充足，所以總體看，當前流動性總量并不短缺。”

一系列報道概括而言就是：第一，中國貨幣供應總量并不低，市場并不真正缺錢；第二，市場上資金使用效率較低、流通不暢；第三，這是在擠壓進入房地產和空轉的資金。

目前看來，與其說錢荒是一場災荒，不如說，這是一次訓誡。雖然中國經濟目前有許多待理順的問題，但這次資金荒的根本原因卻絕非已經到了斷炊的時刻。父愛主義從來都指向軟肋，偶爾加以顏色必不可少，雖然可能付出超過預想的代價。

對于投資者而言，擠壓流入房地產的資金不難理解，“空轉資金”如何理解？

報道解讀稱，“一方面，中小企業長期面臨資金饑渴，融資成本高企；另一方面，部分大企業雖然不缺資金，卻仍能以較低成本輕易地獲得資金，這些資金甚至通過其他隱蔽的方式再流向市場，進而造成貨幣空轉和資金囤積……”

怎么擠出這些資金？

報道引述分析人士觀點強調，要規范民間借貸市場，完善金融證券市場監管，限制投機暴富，擠壓“炒”經濟的空間，同時要深化改革，營造民企與國企間平等使用生產要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護的環境。還應引導國企調整產業布局，把一般性競爭行業的發展空間盡量留給民間投資主體，防范國企過度擴張對民營中小企業形成擠出效應。

錢荒如同兩巴掌，之后當然離不開口頭訓誡。

新華網文章明確提示三點，商業銀行要正確估計流動性形勢，避免非理性行為，大型銀行要進一步發揮好市場穩定器作用；要優化信貸結構，加大對小微企業、“三農”、先進制造業、戰略性新興產業、勞動密集型產業和服務業、傳統產業改造升級、消費升級以及企業“走出去”等方面的支持力度；嚴肅交易紀律，上海銀行間同業拆借利率（Shibor）報價行要嚴格按照報價準則理性報價，嚴禁虛假報價誤導市場。

慈父對紈绔已久的孩子假以顏色，其影響也許超出了預期，正如DA Davison公司駐西雅圖資深研究分析師艾洛夫森（Andrew Elofson）說：當中國央行以貨幣政策懲罰早該阻止放款行為不當的金融機構，全球投資人都遭殃。坐視流動性枯竭，來傳達央行的態度，對我們而言是很危險的游戲。