歐洲貨幣戰(zhàn)的無奈

由于普遍缺乏內(nèi)需，出口型經(jīng)濟(jì)體注定要一方面尋求外部貿(mào)易市場；另一方面卻忍受資金流入帶來的通貨膨脹。歐元匯率現(xiàn)在已經(jīng)有了相當(dāng)快速的惡化，德國需要一個(gè)較弱的歐元以促進(jìn)出口，這也是歐洲的唯一選擇。

從金融業(yè)的角度講，危機(jī)前，全球最大的29家銀行中（特別是歐洲銀行），只有一家沒有得到評級機(jī)構(gòu)的力挺，這些力挺均來自于主權(quán)國家的支持。今天，這些金融機(jī)構(gòu)同樣得到了國家的隱含支持。國家支持轉(zhuǎn)化為較低的資金成本和更高的利潤。在危機(jī)發(fā)生前期，相當(dāng)于注資每年數(shù)百億美元，而今天，則高達(dá)數(shù)千億美元。換句話說，“大而不能倒”的矛盾更加突出了。

以失業(yè)率和通脹的綜合衡量指標(biāo)——“痛苦指數(shù)”給國家排名，西班牙列榜首。這意味著大多數(shù)西班牙人都不快樂（“痛苦指數(shù)”只衡量25歲以上人群，否則西班牙會(huì)更高）。西班牙的“痛苦指數(shù)”大約為30%，比南非、希臘、委內(nèi)瑞拉、阿根廷和埃及都高。

但是不必?fù)?dān)心西班牙，克羅地亞將在2013年7月份加入歐盟，由于經(jīng)濟(jì)增長停滯，其2017年的債務(wù)/GDP比率預(yù)計(jì)有63.6%，而2008年的債務(wù)/GDP比率僅有29.3%。根據(jù)國際勞工組織的數(shù)據(jù)，克羅地亞的勞動(dòng)參與率約為50%，為歐洲國家最低。換句話說，“痛苦指數(shù)”只有26%的克羅地亞，至少會(huì)處于歐盟救助的地平線之上。

法國這個(gè)歐洲核心國家也面臨著資本逃離的困境。法蘭西銀行的數(shù)據(jù)顯示，2013年1月初，資本外逃已經(jīng)顯現(xiàn)，主要是個(gè)人資本擔(dān)心法國社會(huì)黨會(huì)針對富人和企業(yè)提高征稅，一些明星以及富人把資金撤出法國轉(zhuǎn)向俄羅斯，而英國首相卡梅倫卻表示，英國將“鋪開紅地毯”來吸引富有的個(gè)人。

資金離開法國，會(huì)去哪里呢？《金融時(shí)報(bào)》給出的答案是：2012年年底，差不多1000億美元的私人資金流入到歐元區(qū)外圍國家——當(dāng)時(shí)歐洲央行鼓勵(lì)再投資于PIIGS國家。根據(jù)荷蘭銀行的測算，資金凈流入的規(guī)模，相當(dāng)于西班牙、意大利、葡萄牙、愛爾蘭和希臘經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的9%——?dú)W洲央行行長德拉吉強(qiáng)調(diào)承諾保護(hù)投資者資金的完整性。這是否代表歐元區(qū)危機(jī)結(jié)束了呢？2013年1月份，歐元大幅走高。

實(shí)際上，資金流入外圍歐洲國家只不過是“仍在地獄里打轉(zhuǎn)”。雖然瑞士央行買下了所有法國債券，但歐洲的確非常渴求私人資本。根據(jù)法國興業(yè)銀行的報(bào)告，2012年12月份歐元區(qū)M3的增速大幅放緩。歐洲M3中對非金融機(jī)構(gòu)的貸款是凈流出。如果不是民營資本競相補(bǔ)洞，2012年第四季度的歐洲會(huì)發(fā)生史詩性的災(zāi)難。這個(gè)時(shí)候歐洲不可能在貨幣戰(zhàn)中讓步。

德國作為歐洲最大經(jīng)濟(jì)體，其2013年出口增長率預(yù)計(jì)為2.8％，比2012年的4.1％有明顯回落。它很可能尋求G8和G20國家的支持，說服日本放棄操縱日元匯率。德國政客梅斯特說：“任何靠政策帶來的經(jīng)濟(jì)增長注定是短命的，日本的貨幣措施說是為了重振經(jīng)濟(jì)，但卻帶來了更高的進(jìn)口價(jià)格。日本經(jīng)濟(jì)的真正問題是結(jié)構(gòu)性，而不應(yīng)該靠篡改匯率。”

再者，日本的“挑釁性”貨幣政策剛好發(fā)生在歐元區(qū)最關(guān)鍵的時(shí)刻，而德國總理默克爾在2013年秋季還要尋求第三個(gè)任期，所以德國出口的回落是一個(gè)非常不利的因素。

除了歐洲和日本，戰(zhàn)場中的最新進(jìn)入者還有中國臺(tái)灣地區(qū)，其貨幣政策機(jī)構(gòu)表示，如果需要，將干涉外匯市場；泰國的貨幣已經(jīng)貶值；當(dāng)然還有韓國，該國央行警告說，全球貨幣戰(zhàn)爭已經(jīng)蔓延到了貿(mào)易保護(hù)主義。