銀行系統(tǒng)性風險及其測度研究綜述

［摘要］國內(nèi)外對銀行系統(tǒng)性風險定義、特征與測度等方面的研究不足主要體現(xiàn)在對系統(tǒng)性風險缺乏統(tǒng)一權威的界定、過于專注復雜模型、缺乏對系統(tǒng)性風險與實體經(jīng)濟關系的定量研究以及缺乏針對中國銀行業(yè)系統(tǒng)性風險的研究等方面。我國金融體系以銀行業(yè)為主，對我國銀行業(yè)系統(tǒng)性風險進行研究具有較強的具有較強的代表性、針對性、前瞻性與探索性。

［關鍵詞］系統(tǒng)性風險；金融體系；測度

［中圖分類號］F830.9［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2013）1-0048-03

1引言

金融穩(wěn)定是一國經(jīng)濟持續(xù)增長的前提條件，而金融泡沫的破滅則對經(jīng)濟運行具有“金融加速因子”效應。自金融業(yè)誕生起，銀行一直是最重要的金融機構。銀行系統(tǒng)的失靈，會損壞整個金融系統(tǒng)的功能，嚴重程度可能激起金融動蕩或者金融危機。

2008年國際金融危機以來，銀行業(yè)系統(tǒng)性風險成為國內(nèi)外學術界和全球金融監(jiān)管改革的一個熱點問題。國際貨幣基金組織、國際清算銀行、二十國集團峰會、歐洲中央銀行、美國聯(lián)邦儲備銀行、英格蘭銀行等針對系統(tǒng)性風險進行了大量研究和討論。與國際上類似，我國對于系統(tǒng)性風險的研究從整體上看仍然處于初級探索階段。張曉樸（2010）的研究為系統(tǒng)性風險的理論與實踐搭建了一個較為完善的研究框架。國內(nèi)外文獻的研究主要圍繞系統(tǒng)性風險的定義、系統(tǒng)性風險的特征與系統(tǒng)性風險的測度等方面。

2銀行系統(tǒng)性風險的定義與特征

從國外的文獻來看，Kaufman and Scott（1996）、De Bandt and Hartmann（2000）、Group of 10（2001）、European Central Bank（2004）、Bernanke（2009）、Financial Stability Board（2009）等從不同角度對系統(tǒng)性風險進行了定義，并分析了系統(tǒng)性風險的特征。

Kaufman and Scott（1996）強調(diào)系統(tǒng)性風險的發(fā)生是由于個人或機構間通過資產(chǎn)負債表建立起來的資金鏈條關系使得外部沖擊得以傳染。De Bandt and Hartmann（2000）認為系統(tǒng)性風險的特征可以在流行病學的研究中得到類比，用在經(jīng)濟領域中，金融體系更有可能發(fā)生系統(tǒng)性風險，盡管其他經(jīng)濟部門也可能發(fā)生系統(tǒng)性風險，并且金融體系的系統(tǒng)性風險可能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重的負面影響。Group of 10（2001）認為系統(tǒng)性風險會使得相當一部分金融體系的經(jīng)濟價值和信心受損、不確定性增加，甚至對實體經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重的負面影響。European Central Bank（2004）認為系統(tǒng)性風險是一家機構到期不能履約引起其他機構到期也不能履約，并進一步產(chǎn)生流動性問題和信用問題，從而影響到市場的穩(wěn)定和信心。Bernanke（2009）認為系統(tǒng)性風險會威脅到整個金融體系乃至更大經(jīng)濟范圍的穩(wěn)定性，而不僅僅是一兩家機構。Financial Stability Board（2009）界定了“系統(tǒng)性事件”以及“系統(tǒng)重要性”：“系統(tǒng)性事件”是部分或全部金融體系受損引起金融混亂，并有可能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重的負面影響；而具有“系統(tǒng)重要性”的金融機構、金融市場、金融工具的經(jīng)營失敗，不管是通過直接影響還是間接傳染，都會使得危機擴散。

從國內(nèi)的文獻來看，翟金林（2001）、范小云（2004）、董滿章（2005）、包全永（2005）、萬陽松（2007）、張曉樸（2010）等對系統(tǒng)性風險進行了定義，范小云（2004）、張曉樸（2010）等分析了系統(tǒng)性風險的特征。

翟金林（2001）引進“銀行系統(tǒng)性事件”和“銀行系統(tǒng)性危機”兩個概念，將“銀行系統(tǒng)性風險”界定為“由于銀行系統(tǒng)性事件的大規(guī)模沖擊導致了大量的銀行機構或市場的逆效應誘發(fā)銀行系統(tǒng)性危機的可能性”。范小云（2004）將系統(tǒng)性風險定義為“一個事件在機構和市場構成的系統(tǒng)中引起一系列損失的可能性”。董滿章（2005）認為銀行系統(tǒng)性風險是對銀行業(yè)中存在的風險狀態(tài)的一種描述，是指受銀行業(yè)內(nèi)外部條件共同作用所導致的對銀行業(yè)帶來的負面影響，這種負面影響可以是潛在的或現(xiàn)實的。包全永（2005）認為廣義系統(tǒng)性風險指整個金融系統(tǒng)喪失基本功能的可能性；狹義系統(tǒng)性風險指系統(tǒng)中個別單位（或個體）或幾個單位（或個體）受到其他不利沖擊，其損失給系統(tǒng)中的其他單位（或個體）帶來的負外部性，當這種負外部性累積到一定程度時，整個系統(tǒng)的基本功能就會受到影響甚至完全喪失，或者能給一般經(jīng)濟系統(tǒng)帶來溢出效應，以致給不相關的第三方也產(chǎn)生損失的風險。萬陽松（2007）認可Kaufman and Scott（1996）對銀行系統(tǒng)性風險的定義，并且認為銀行系統(tǒng)性風險的表現(xiàn)是：一個或者多個銀行出現(xiàn)流動性問題（如銀行出現(xiàn)支付困難）或者被清算，并通過信用或信息渠道對其他銀行產(chǎn)生沖擊，從而在整個銀行體系中所引發(fā)的“多米諾骨牌效應”。張曉樸（2010）將系統(tǒng)性風險定義為“整個金融體系崩潰或喪失功能的或然性”。

范小云（2004）認為系統(tǒng)性風險具有外部性、風險與收益不對稱、傳染性、損害實體經(jīng)濟、與投資者信心有關五大特征。張曉樸（2010）認為系統(tǒng)性風險具有復雜性、突發(fā)性、傳染快、波及廣、危害大五個基本特征。

3銀行系統(tǒng)性風險的測度

關于系統(tǒng)性風險的測度，典型的方法主要有基于銀行間業(yè)務聯(lián)系的測算方法、基于邊際分析的測算方法和基于宏觀指數(shù)的測算方法等。

從國外的文獻來看，基于銀行間實際業(yè)務聯(lián)系的系統(tǒng)性風險傳染主要有兩個渠道：銀行間市場和支付系統(tǒng)渠道。Lelyveld and Liedorp（2004）利用矩陣法對荷蘭銀行業(yè)的風險傳染情況進行了分析，Christian and Andreas（2004）利用矩陣法研究發(fā)現(xiàn)德國銀行危機傳染與金融安全網(wǎng)的存在有很大關系，Diamond and Dybvig（1983）、Chakravorti（1996）研究了支付系統(tǒng)的系統(tǒng)性風險。從國內(nèi)的文獻來看，馬君潞，等（2007）認為銀行系統(tǒng)性風險的傳染渠道主要有由共同外部因素誘發(fā)的、銀行間實際業(yè)務傳染的以及由信息引發(fā)的三種。包全永（2005）研究了一個封閉銀行系統(tǒng)以及銀行間市場的銀行系統(tǒng)性風險的傳染機理，研究結論顯示，銀行系統(tǒng)性風險具有傳染與擴散效應，這種傳染與擴散效應具有自放大性，并最終可能使銀行系統(tǒng)失去基本功能。馬君潞，等（2007）使用我國銀行資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)，利用矩陣法估算了我國銀行系統(tǒng)的雙邊傳染風險，分析了不同損失水平下單個銀行倒閉及多個銀行同時倒閉引起的傳染性。周再清，等（2012）借鑒投入產(chǎn)出分析中列昂惕夫逆矩陣求解的思路對傳統(tǒng)矩陣法進行改進，求解風險傳染逆矩陣，構建銀行風險傳染測度模型，并運用該模型對我國銀行系統(tǒng)性風險傳染進行測度。

國外有代表性的基于邊際分析的測算方法主要有Adrian and Brunnermeier（2009）提出的CoVaR方法和Huang，Zhou and Zhu 2009年至2011年的一系列研究成果。CoVaR方法用于衡量當一家金融機構處于危機中時，其他金融機構面臨的風險。Huang，Zhou and Zhu的研究主要是對由異質(zhì)性銀行組成的金融系統(tǒng)組合的風險程度以及單個銀行或單個銀行集團對系統(tǒng)性風險的貢獻程度進行測度。國內(nèi)李志輝，等（2011）用CoVaR方法以及分位數(shù)回歸技術，衡量了我國商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險溢價。高國華，等（2011）以CoVaR模型為基礎，應用股價數(shù)據(jù)對我國14家上市商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險貢獻度及其影響因素進行測算分析。

基于宏觀指數(shù)的測算方法為很少或沒有發(fā)生過銀行危機的國家建立金融系統(tǒng)性風險預警指標體系提供了新的思路。國外代表性的研究主要有Illing and Liu（2003）、Hakkio and Keeton（2009）、Cardarelli，Elekdag and Lall（2009）、Balakrishnan，Danninger，Elekdag and Tytell（2009）等。國內(nèi)呂江林、賴娟（2011）構建了中國金融壓力指數(shù)，賀聰，等（2011）應用宏觀壓力測試和蒙特卡洛模擬研究了我國金融體系的系統(tǒng)性風險，并對構建我國宏觀審慎管理體系提出了相關建議。

4研究不足與研究展望

國內(nèi)外文獻的研究不足主要體現(xiàn)在對系統(tǒng)性風險缺乏一個統(tǒng)一權威的界定、過于專注復雜模型、缺乏系統(tǒng)性風險與實體經(jīng)濟關系的定量研究以及缺乏針對中國銀行業(yè)系統(tǒng)性風險的研究等方面。

對銀行系統(tǒng)性風險進行界定并對其特征進行分析有助于探尋銀行系統(tǒng)性風險的來源及防范機制。然而，從現(xiàn)有的國內(nèi)外文獻來看，尚未形成對系統(tǒng)性風險的權威界定。而對系統(tǒng)性風險的測度實際上是對系統(tǒng)性風險的特征的定量研究。

本文認為系統(tǒng)性風險的顯著特征在于其積累性、共振性以及與實體經(jīng)濟的相互作用。系統(tǒng)性風險在爆發(fā)前可以在較長時間內(nèi)積累。系統(tǒng)性風險的共振性一方面表現(xiàn)為系統(tǒng)性風險在金融機構間的傳染，另一方面表現(xiàn)為外部沖擊對金融機構共同風險因素的出發(fā)。另外，系統(tǒng)性風險與實體經(jīng)濟之間的作用是相互的，一方面，系統(tǒng)性風險的爆發(fā)會給實體經(jīng)濟帶來負面影響，另一方面系統(tǒng)性風險也可能由實體經(jīng)濟因素觸發(fā)。

系統(tǒng)性風險既有大小，又有方向，因此應將系統(tǒng)性風險作為一個矢量進行研究。系統(tǒng)性風險的方向一方面表現(xiàn)為系統(tǒng)性風險在金融機構間的傳染，這方面的研究相對較多；另一方面表現(xiàn)為系統(tǒng)性風險與實體經(jīng)濟之間的相互作用，目前這方面的定量研究較少。

我國金融體系以銀行業(yè)為主，截至2011年銀行業(yè)資產(chǎn)占金融業(yè)資產(chǎn)90%，銀行穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的基礎。我國銀行體系自建立以來，通過轉化經(jīng)營機制、剝離不良資產(chǎn)、股份制改造等步驟，增強了贏利能力。根據(jù)英國《銀行家》雜志的年度排名，2011年中國銀行業(yè)利潤占全球利潤的近三分之一，獲得了陷入困境的歐洲銀行的市場份額?！躲y行家》雜志的數(shù)據(jù)顯示，三家中國銀行占據(jù)利潤榜前三位，中國工商銀行連續(xù)兩年位居榜首，稅前利潤達到432億美元，其次是中國建設銀行，稅前利潤為348億美元，位居第三的中國銀行利潤達到268億美元。然而，我們必須清醒地認識到，我國銀行業(yè)改革的成果還是初步的、階段性的，我國銀行業(yè)在風險防范機制、經(jīng)營機制和增長方式、公司治理結構等方面與國際先進銀行相比還有很大差距。因此，對我國銀行業(yè)的系統(tǒng)性風險進行研究，具有較強的代表性、針對性、前瞻性與探索性。

針對以上研究不足，后續(xù)研究可以著力于以下兩個問題：對系統(tǒng)性風險與實體經(jīng)濟的關系進行定量研究；針對我國銀行業(yè)的系統(tǒng)性風險進行研究。

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