股市斗士告贏上市公司

【人物小傳】

徐財源，男，1978年出生，溫州人，久居上海，于華東師范大學畢業后留校從事招生工作，后轉為職業股民，有15年的證券投資經歷，是一名戰略投資者和多家企業的天使投資人。素有“股市維權斗士”、“財經打假人士”、“上市公司中小股東維權代表”之稱，敢于揭上市公司黑幕并向上市公司叫板，曾入選“溫州年度經濟人物”。

2008年成功組織鋼釩權證維權，創造了股民對上市國企維權成功第一例

2009年 ST南方維權成功，成為股市維權和價值投資相結合的典型案例

2009年 代理海南航空小股東實施公益維權，上市公司不正當利益輸送議案最終撤銷

2010年中元華電信披違規維權，上市公司最終公告向投資者賠禮道歉

2010年5月至今 金宇集團維權，揭開了“獎金門”事件，將金宇集團以股東大會不合法告上了法庭

2011年以來 凱迪電力“承諾門”維權，是中小股東參與股東大會，行使建議權、質詢權和舉報投訴權的生動范例

只有股民站出來向存在問題的上市公司叫板，才能促使上市公司更加規范，這也能倒逼中國證券體制的進一步完善

保護中小投資者就是保護資本市場，保護中小投資者就是保護全體投資者。在全社會形成保護中小投資者的良好氛圍，使中小投資者享受到資本市場改革發展的紅利，讓資本市場助力實現“中國夢”。

——中國證監會主席 肖鋼

徐財源打官司

“你因與內蒙古金宇集團股份有限公司股東會、董事會決議撤銷糾紛一案，不服呼和浩特市中級人民法院民事判決，向本院申請再審，本院已立案審查，特此通知”——今年7月，一封發自內蒙古高級人民法院的《民事申請再審案件受理通知書》寄到了徐財源手里。“這是一份遲到的通知書，但總算來了。”徐財源略帶自嘲又很堅定地說：“三年多了。跟秋菊打官司一樣，我就是想討個說法。”

2010年5月，徐財源就金宇集團2000年違規挪用上市募集資金238萬元給董事長發獎金一事，分別向證監會、上交所、金宇集團遞交了股東質詢和舉報函。金宇集團隨后發布了澄清公告，稱238萬是從國有股紅利中支付，但事實上國有股分紅是發完這筆獎金幾個月后的事。“面對我和媒體的進一步質疑，金宇集團不是改正錯誤，追回錯發的獎金，強化公司的依法治理，而是懷疑我維權的動機，甚至認為我的背后是金宇集團的二股東，想以給二股東兩個董事名額的條件，換取投資者放棄對238萬元的追究，為此公司發布公告增加提案延后召開股東大會的日期，卻又露出了程序不合法的破綻。”面對對手的移花接木，正面強攻難以奏效，徐財源于是將計就計，向法院起訴請求撤銷金宇集團不合法的股東大會決議，結果一審、二審在地方法院均遭敗訴。2012年11月，在二審判決后再審申請兩年時限快到的時間點上，咬定維權不松口的徐財源向內蒙古高級人民法院提起了再審申請，半年多后終于收到了再審立案通知。

三年來，徐財源上海、內蒙古來回奔波，光是當初立案，他在呼和浩特中級人民法院、玉泉區人民法院間和賽罕區人民法院就來回跑了好幾趟。“金宇獎金門一案我純粹是公益維權，但確實傾注了大量的心血，也承受了很大的來自方方面面的有形無形的壓力。”徐財源至今難忘三年前的一幕：“2010年7月18日，我頭腦發熱直飛內蒙古呼和浩特，次日向呼和浩特賽罕區法院遞交了訴狀。法官知道我專程從上海而來，很認真地從頭到尾看完訴狀并當即立案。記得那天是我農歷的生日，那個生日或許是我一輩子最孤獨的生日，一個人在他鄉；那個生日或許也是我一輩子最充實的生日，我在維權路上，法院立案無疑是我最好的生日禮物。”提起這場馬拉松式的維權，徐財源深有感觸：“維權的方式不僅要合法，也要有理有節，更要有極高的技巧，有時候需要隱而不發指東打西顧左右而言他，盡管外行眼花繚亂，當事人卻心知肚明，就是我所稱的隔山打虎法。”

雖然金宇案曠日持久前景難料，但此前在維權中勝多敗少的徐財源似乎毫不懷疑自己這次一樣能笑到最后：“我對中國司法高層充滿信心和希望，堅信法律的公正價值終究會得到尊重，盡管它可能會遲到。基于此，無論多么艱難，我一直沒有選擇放棄。”

【案例回放】鋼釩權證維權

2008年10月，正在準備重組的攀鋼鋼釩突然發布了一則權證風險提示性公告，稱攀鋼鋼釩若在權證行權前重組，那么鋼釩權證行權后的股票將無權申報行使現金選擇權。這意味著若攀鋼鋼釩在鋼釩權證行權之前就啟動重組，而重組后新的攀鋼鋼釩復牌價若低于權證的行權價，那么此前50多萬權證投資者花數十億元買入的鋼釩權證將淪為一堆廢紙。當時重倉鋼釩權證并因上述公告帶來的權證價格暴跌導致巨虧的徐財源，為了維護自身和其他權民的權益，委托律師給攀鋼鋼釩和中國證監會發出了律師函，并向四川攀枝花中院遞交了他與其他一千多名鋼釩權證持有者的起訴狀，請求法院確認被告攀鋼鋼釩在鋼釩權證行權前重組違約，并判令被告不得在鋼釩權證行權前改變行權標的，即不能行權前重組。為了達成維權的訴求，徐財源奔波于上市公司、地方法院、證監會、最高院、國資委等部門，甚至上書國務院引起了最高層人士的高度重視。最終，攀鋼鋼釩決定在鋼釩權證行權后重組，國資委指導三家銀行通過設立理財產品，籌集了70多億元用于兌付股民的現金選擇權，數十萬鋼釩權證投資者的利益得到了保護。鋼釩權證維權成為中國證券市場上中小投資者依法維權的標志性事件。

小股東 大權益

證監會的一份資料顯示，85%的中小投資者不知道有哪些權利、如何行權和維權，只有2%的中小投資者能夠讀懂上市公司披露的財務信息；近3年股東大會網絡投票股東平均參與率不到0.25%。“投資者在購買了上市公司的股票后，就成為了上市公司的股東，哪怕只買了100股，都享有法律賦予的股東權利。但在A股市場上，很多股民甚至是入市多年的老股民都不清楚自己究竟享有哪些權利，更談不上去行使權利了。”有著豐富的自發維權經歷的徐財源，對中小投資者這種“自廢武功”的不抵抗姿態感到痛心，他如數家珍地把中小股東的權益一一道來：

“——知情權。法律規定股東享有對公司經營狀況等的知情權。小股東一般通過上市公司在上交所或深交所發布的公告，以及從個股資料（F10）或媒體報道中了解公司的經營情況或者重大事項等。事實上，小股東還可以通過現場拜訪、電話、投資者互動平臺、參加股東大會等方式獲取更多的上市公司信息。

“——質詢權。股東質詢權是股東權益的一項重要權利，正當而有效地行使該項權利不僅有利于保護中小股東的利益，而且能較好地實現股東、董事和經理層之間的權力制衡，也能在一定程度上促使公司治理結構的完善。對于上市公司而言，股東質詢權制度更有助于股東大會名副其實地成為公司最高權力機關，并切實發揮其在公司治理中的應有作用。但是，由于我國的股東質詢權法律制度尚不完善，在我國現實生活中，不僅社會公眾對股東質詢權缺乏一定的認識，而且作為投資主體的股東也對它認識不夠，導致該項權利常常被漠視，成為一項虛置的權利。實踐中，股東尤其是上市公司的股東對該項權利的行使并不積極，甚至出現不少侵害股東質詢權的事件。

“——參加股東大會享有提案權、參與重大決策權。上市公司的股東大會是全體股東組成的最高權力機構。作為股東，你有參加股東大會的權利，并且可以通過參加股東大會行使表決權、決策權、董事及有關監事選舉權、建議權、質詢權等具體權利，尤其是在公司收購和參與重大資產重組時，股東都有相應的權利。然而，這些合法權益卻被小股東忽略或放棄了，我參加過不少上市公司的股東大會，但小股東參加股東大會的熱情似乎并不高。

“——訴訟權。股東的權利受到侵害時，有權向公司發出質詢函，向中國證監會或上市公司所在地的證監局投訴和舉報，甚至直接向上市公司所在地的法院提起訴訟。其中，股東的訴訟是最重要、最有效地維護其合法權益的手段。不過，由于訴訟需要提供很多證據材料，需要股民舉證，而不是上市公司自證其清，所以股民訴上市公司一般立案較難，即使立案了整個訴訟程序需要的時間周期也較長，而當地法院常常扮演當地上市公司保護傘的角色，這些因素使很多小股東即使權利受到侵害，也覺得訴訟太麻煩，大部分自認倒霉，而不去主張訴權。”

【案例回放】海南航空維權

2008年12月，海南航空以6.19億元的價格受讓關聯方海航酒店于2001年花4646萬元購買的燕京飯店45%的股權，高出海航酒店原購買價13倍，該關聯交易涉嫌侵占上市公司資金。徐財源讓海南航空小股東王川在2008年第四次臨時股東大會上對此議案投了反對票，但該關聯交易仍得以通過。王川委托徐財源為代理人，以公司高管未按規定列席會議又未請假等的程序違法為由訴請撤銷2008年第四次臨時股東大會決議，意在撤銷該筆關聯交易。雖然沒有勝訴，但通過法庭和媒體報道，該案受到廣泛關注，其主張也得到了海南證監局的支持，最終海南航空在2009年12月撤銷了股東大會決議中前述涉嫌利益輸送的關聯交易。

維權有門路 小散當自強

長期馳騁股海，徐財源對市場規則和上市公司的運作手段與方式等積累了豐富的知識，這也給他的維權帶來了極大的幫助。“知己知彼才能成功維權”，為了幫助小股東擦亮眼睛，他列舉了一系列上市公司損害小股東權益的典型貓膩和手法：“虛假陳述、內幕交易、操縱市場……上市公司和公司管理層損害小股東權益的手法呈多樣化、隱蔽性的特征，比如職務違法甚至犯罪、侵吞上市公司利潤、違規買賣股票、大股東通過不正當關聯交易等方式掏空上市公司，還有上市公司與機構聯合做莊，要么發布利空打壓股價，要么虛增利潤，發布虛假利好，引小股東高位接盤等等。”

當前的市場法制環境下，小股東在權益受損時維權都有哪些途徑？徐財源給出的專業意見是：一是委托律師發函，由于律師的專業素質高，一般上市公司都不敢馬虎；如自己有一定功底，也可不要律師，自己以股東身份直接維權；二是通過媒體帶動社會力量維權；三是向紀檢、監察機關舉報；四是向證監會或其派出機構舉報投訴；五是以股東或受害人身份直接到法院起訴。“當你遭遇侵權后，首先不要先想著去訴訟，而是可以先通過協商、和解、投訴舉報等非訴訟手段循序漸進、一步一步地解決問題，畢竟訴訟的綜合成本比較高。”

縱觀徐財源卓有成效的維權經驗，一是維權有事實和法律依據；二是有相應的維權能力和渠道；三是維權要有經濟實力和韌性；四是維權的目的是就事論事，不能有功利色彩和借維權牟利；五是維權的方式不僅要合法，也要有理有節，更要有一定的技巧，要學會耍太極，柔中帶剛，借力打力。

【案例回放】凱迪電力“承諾門”維權

2011年以來，徐財源以凱迪電力存在業績承諾未兌現、信披違規、內幕信息泄露、同業競爭、大股東之間利益輸送損害國家和股民利益等問題，以小股東代表的名義多次在公司股東大會上提出質疑，并向中國證監會、湖北證監局先后發出投訴、舉報函，受到監管部門的高度重視，中國證監會和湖北證監局分別給予了受理、調查處理和正式書面回復。凱迪電力承諾會辦好實事提振股東信心，董事長還帶領高管在二級市場直接增持公司股份，公司電廠的發電量上去了，業績已有明顯好轉，二級市場股價也穩健上揚。

徐財源維權心聲

股市維權一路走來，經歷過利益誘惑，也經歷過威脅和恐嚇，但我不為所動也毫不畏懼，我始終我行我素，股市維權成了我生活中的重要部分。

沒有危機感，才是最大的危機。小股東向上市公司維權，讓上市公司及高管有危機感，能促使其自律和自我規范。

希望股市少一些黑幕和坑害股民的伎倆，如果每個上市公司都很健康，我寧愿在股市維權中“下崗”。

只有更多的股民站出來向存在問題的上市公司叫板，才能促使上市公司更加規范，侵害股民利益的行為才會有所收斂，這也能倒逼中國證券體制的進一步完善，同時也能推動中國證券市場的良性發展！

對公平正義的追求已越來越成為整個社會的共同呼聲，目前司法逐步走向公正，如司法改革早日完成，股民的合法訴求能得到法律的支持，就是對股民最大的支持和保護。