企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與股票價(jià)格關(guān)系研究——滬市民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

胡建軍，董大勇，金煒東

( 西南交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 成都610031)

一、引 言

民營(yíng)上市公司通過在年報(bào)中發(fā)布獨(dú)立的社會(huì)責(zé)任報(bào)告自愿披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息是中國證券市場(chǎng)近年出現(xiàn)的新現(xiàn)象，投資者和資本市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)如何?本文通過對(duì)民營(yíng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與股票價(jià)格關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)對(duì)這一問題展開研究。

獲得資本和提高股東價(jià)值是國外企業(yè)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的重要驅(qū)動(dòng)因素［1］，而國內(nèi)企業(yè)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告則主要由公司形象、支持政府政策及采購商要求等因素所驅(qū)動(dòng)［2］，但不論企業(yè)是否意識(shí)到發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告可能產(chǎn)生的資本市場(chǎng)效應(yīng)，資本市場(chǎng)都會(huì)對(duì)上市公司的社會(huì)責(zé)任信息披露作出反應(yīng)。民營(yíng)企業(yè)對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要作用毋庸置疑，但民營(yíng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)踐及其信息披露的現(xiàn)狀卻不容樂觀。企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露既是企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)踐的反映，同時(shí)，也能夠增強(qiáng)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)踐發(fā)展。深入研究民營(yíng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的資本市場(chǎng)效應(yīng)，對(duì)于認(rèn)識(shí)民營(yíng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的外部促進(jìn)機(jī)制及完善資本市場(chǎng)有效性都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任(Corporate Social Responsibility，CSR)信息披露是我國資本市場(chǎng)發(fā)展面臨的重要問題，同時(shí)也是學(xué)術(shù)界關(guān)注的研究熱點(diǎn)［3］。從投資者視角研究信息使用者對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的反應(yīng)或企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的資本市場(chǎng)反應(yīng)是國內(nèi)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露研究的重要課題［4］87?！?br>