基金出逃醫藥股

殷語臨

Wind數據統計顯示，10月22日至11月8日期間，申萬醫藥生物指數累計下跌12.48%，白云山、中源協和、康芝藥業、青海明膠、九安醫療、東寶生物等13只個股的跌幅均在20%以上，僅有4只醫藥行業個股略漲。

其中，白云山、片仔癀、云南白藥10月至11月12日，分別下跌20.9%、18.63%和15.09%。

上述公司均為基金重倉的白馬股，云南白藥被視為藥企向日化領域轉型的杰出代表，片仔癀持有中藥獨家品種構成絕對壟斷，而白云山也是頗受基金青睞的藥企一線企業。

基金博弈云南白藥

9月末，云南白藥市值突破800億元。

從上市之初的8.36億市值，到現在的800億市值，云南白藥市值20年間漲了103倍。

股價大漲的背后，離不開機構資本的助推。云南白藥一直是基金重倉股，且機構持股比例不斷增加。Wind數據顯示，從2012年初至2013年三季度末，云南白藥A股戶數從2.47萬戶減少至1.7萬戶，戶均持股數也從2.5萬股增至3.9萬股。其中三季度持股集戶數環比降16.98%。

在機構持股中，基金扎堆現象更加明顯。截至2013年9月30日，共119只基金重倉持有云南白藥，持股總量1.29億股，持股占流通股比18.59%，持股市值為151億元，為基金重倉持有市值的第五位股票。

其中易方達價值成長、嘉實穩健、融通新藍籌、中郵核心優選、華商盛世成長、大成藍籌穩健分別以776萬股到363萬股不等，位列前十大流通股。

云南白藥三季報也是看似靚麗，營收和凈利同比分別增10.87%和104.63%，卻被市場解讀為不達預期。

中信建投研報認為，從單季度看，第三季度收入和扣非凈利潤分別同比增長12.6%和23.3%，增速環比第一、二季度有所放緩，第三季度毛利潤下降1.1個百分點。

業績公布當天，云南白藥即遭機構賣空。龍虎榜顯示，10月28日，云南白藥買入賣出金額最大的前五名均為機構專用席位，五家機構聯合買入1.61億元，另有五家機構聯合賣出2.93億元，其中一家機構賣出金額最大為1.34億元。

當日，云南白藥收盤價即跌破百元大關，收于99.66元，下跌7.65%，成交6.08億元。據Wind數據統計，云南白藥29日超大單凈流出6234.03萬元，全市場超大單凈流出排名第7名。

此后，云南白藥在二級市場上繼續震蕩下行。11月12日，云南白藥出現大額融券，融券余額激增至1.03億元，而在前一天，云南白藥融券余額為零元。12日，云南白藥融券賣出6.01萬股，收盤微跌，空方仍手握104.6萬股融券待售。云南白藥近期股價走勢不容樂觀。

而另一基金重倉股白云山也難逃被拋售命運。

白云山三季度凈利潤為1.4億元，同比僅增長1.5%，低于市場預期。此后連續兩周內白云山資金凈流出6.37億元，股價一度大跌30%。

截至三季度末，共有35只基金持有白云山共計6934萬股，持倉市值24.67億元。其中，或是出于年底防御凈值下跌的考慮，前期重倉TMT的多只基金有調倉跡象，三季度大幅買進醫藥股。

其中景順長城內需增長貳號和景順長城內需增長兩只基金，三季度大幅買進白云山，分別持倉902萬股和659萬股，白云山首次現身兩只基金十大重倉股。

從兩只基金建倉成本來看，約在33.95元附近，白云山三季度以來股價跌20.91%，而至今股價跌至27元附近。

景順長城內需增長前三季度積累的高達90%的收益，截至11月12日，進入四季度其業績已經大幅回撤至66%。

年底調倉之痛

“前三季度重倉成長股而取得優異業績的基金以及其他機構，在年底來臨之際，由于有著鎖定收益的需求，有著將前期漲幅較大的且估值較高的股票進行換股調倉的需求。” 航天證券分析師這樣解釋10月份以來的股市回調。

三季度末，基金倉位達到87.42%。一位基金研究員表示，當基金倉位達到接近90%高位時，為了防止贖回風險，繼續加倉的可能性不會太大，在沒有新進資金刺激下，市場回調的風險就會加大。

各種因素疊加，引發10月末最后一天，伊利股份、上海家化、白云山三只基金重倉股相繼跌停。

而醫藥行業的風險積聚則使得醫藥股回撤表現更加明顯。

自葛蘭素史克在華卷入商業賄賂案件后，醫藥行業開始醞釀連鎖反應。興業證券研報顯示，2012年第三季度醫藥行業收入和凈利潤分別同比增長13.7%和14.8%，增速比第二季度分別下降2.7個百分點和0.8個百分點，第三季度醫藥行業業績整體并不理想，低于市場預期。

三季報不達預期，引爆資金集體撤離。而基金扎堆的個股，增加了股價走勢的不確定性。

Wind數據顯示，2009年至2012年底，基金持有醫藥股占股票市值比從5.41%升至9.04%。2012年末，基金持有醫藥板塊1271億元，為基金持股最多的第四大板塊。

2012年以來，根據Wind對三季報數據統計，基金持有175家醫藥生物企業的平均持股比例為9.48%，其中理邦儀器、禾嘉股份等基金持股比例在30%以上。今年以來基金對醫藥板塊的持股不斷增加，助推前三季度醫藥板塊大漲50%。

好買基金首席研究員曾令華對記者表示，年底基金排名競爭更加激烈，加上年底“結賬”效應，基金拋售一些前期積累了收益的個股，會對重倉行業走勢有一定負面影響。“年底各投資者都有結賬心理，股價一般會走弱，2009年底汽車股、2010年底醫藥股都發生過類似現象。”

基金忙著換股調倉，從基金普遍回撤的凈值可見端倪。

據Wind數據，截至11月13日，最近一個月362只股基凈值平均下跌7.48%。只有長城品牌優選和博時主題行業兩只基金10月以來取得正收益，上述兩只基金均為大盤藍籌風格。浦銀安盛紅利精選、興全輕資產、海富通國策導向分別下跌17.58%，16.34%和15.51%，跌幅居前三。其中海富通國策導向在三季度區間漲45%，區間漲幅居首。

在10月13日至11月13日跌幅前十中，出現前期業績居首的明星基金，如景順長城內需增長貳號、景順長城內需增長等。

一位基金經理表示，四季度凈值下降很大的基金，很大的原因是重倉配置的個票前期漲幅已經較高。“基金調倉的過程是緩慢而痛苦的。”這位基金經理表示。