明星投資的界限

趙靜

一個上市公司停牌期間，明星投資的基金成了借殼者的股東。復牌后，明星坐享連續(xù)的漲停，頓時涉嫌內幕交易的指控將明星們推向了風口浪尖。內幕交易是一個證券監(jiān)管概念，更是一個嚴重的刑事犯罪行為，在法律沒有規(guī)定的情況下進行有罪推定，勢必造成資本市場人人自危。

橫跨財經(jīng)界和娛樂圈的重磅，4個月獲數(shù)千萬，影星李冰冰攜同其男友任泉涉圣萊達（002473.SZ）內幕交易及利益輸送。11月6日晚，一則在網(wǎng)上向證監(jiān)會舉報的信息引起資本市場的關注。

根據(jù)圣萊達公告顯示，2013年6月，李冰冰和任泉通過自己投資的北京華博鑫業(yè)投資管理中心（下稱“華博鑫業(yè)”），用7600萬元代價火線入股云南祥云飛龍有色金屬股份有限公司（下稱“祥云飛龍”）。10月，祥云飛龍借殼圣萊達方案公布，圣萊達連續(xù)7個漲停。按照時價計算，李冰冰和任泉4個月獲利2000多萬元。

如今李冰冰和任泉又被推到風口浪尖上。涉嫌內幕交易罪不單純是一個證監(jiān)會監(jiān)督的概念，更是一個嚴重的刑事犯罪。明星在資本市場上做投資賺錢，他們希望通過資本市場來實現(xiàn)自身資產(chǎn)的增值和保值，只要不是通過內幕信息買賣上市公司股票，其投資行為就無可厚非。由于身份特殊，只要涉足資本市場的明星就被冠以涉嫌內幕交易罪這樣的刑事有罪推定，勢必造成資本市場人人自危。

明星們的股事

圣萊達公司的公開資料顯示，其主營業(yè)務為溫控器及電熱水壺的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，上市剛滿三年。圣萊達上市后的業(yè)績并不盡如人意，從圣萊達公司財務報表來看，2010-2012年實現(xiàn)凈利潤3299萬元、1968萬元、2102萬元，2013年1-9月為212萬元利潤。

全球小家電市場需求呈連年下滑態(tài)勢，溫控器市場日益趨向飽和，市場的價格戰(zhàn)加上員工成本增加等多重因素，圣萊達利潤空間受到嚴重擠壓，公司預計難以在短時間內得到徹底扭轉。祥云飛龍瞄上了傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展無望的圣萊達，決定將旗下的環(huán)保資產(chǎn)注入圣萊達。

一場平常的資產(chǎn)重組，因為娛樂明星的出現(xiàn)而備受市場關注。10月18日，圣萊達發(fā)布重組公告，借殼方祥云飛龍的股權結構一欄中，北京華博鑫業(yè)投資管理中心位列第16大股東，持有1000萬股，持股比例為1.2676%。

公開資料顯示，華博鑫業(yè)成立于2012年12月12日，主要從事股權投資業(yè)務，注冊地址為北京市海淀區(qū)首體南路9號4樓12層1201，注冊資本7600萬元，共有6大股東，除自然人王愉芝持股13.16%外，其余都為來自北京和上海的公司。

華博鑫業(yè)的股權結構顯示，該公司股東中有一家上海天露和頌影視文化工作室，該工作室出資1520萬元，出資比例為20%。上海市工商局的信息顯示，上海天露和頌影視文化工作室持有的是個人獨資企業(yè)營業(yè)執(zhí)照，投資人姓名為李冰冰，其持有100%上海天露和頌影視文化工作室。經(jīng)營范圍包括影視文化藝術活動交流與策劃等。該工作室成立于2011年5月9日，位于上海市松江區(qū)玉樹路269號5號樓2712室。

2013年5月28日，圣萊達停牌。2013年6月23日，李冰冰、任泉投資的華博鑫業(yè)投資出資7600萬元火線入股祥云飛龍，其中李冰冰出資1520萬元，任泉出資380萬元。

10月18日，祥云飛龍借殼圣萊達方案公布，圣萊達連續(xù)7個漲停，股價翻番。短短4個月時間，這對金童玉女即收獲數(shù)千萬元收益。除李、任兩人，火線入股的資金占股比居然高達41.42%——與李冰冰、任泉一道突擊入股的還有38家PE和三家上市公司。

在李冰冰與任泉二人被爆有涉嫌內幕交易后，李冰冰經(jīng)紀人在接受媒體采訪時回應：“李冰冰和任泉投資了一家基金公司，由基金公司負責投資的業(yè)務。”但是，他們強調，李冰冰只是這家公司的股東，不參與公司的投資決策，也不知道什么內幕消息。任泉宣傳總監(jiān)則稱不知道此事，應為“造謠瞎掰”。

什么是內幕交易

讓我們先來分析一下，什么是內幕交易，再來定性是否明星參與資本市場就有可能是涉嫌內幕交易。

內幕交易是指內幕人員和以不正當手段獲取內幕信息的其他人員違反法律、法規(guī)的規(guī)定，泄露內幕信息，根據(jù)內幕信息買賣證券或者向他人提出買賣證券建議的行為。內幕交易行為人為達到獲利或避損的目的，利用其特殊地位或機會獲取內幕信息進行證券交易，違反了證券市場“公開、公平、公正”的原則，侵犯了投資公眾的平等知情權和財產(chǎn)權益。

內幕人員是指由于持有發(fā)行人的證券，或者在發(fā)行人、與發(fā)行人有密切聯(lián)系的公司中擔任董事、監(jiān)事、高級管理人員，或者由于其會員地位、管理地位、監(jiān)管地位和職業(yè)地位，或者作為發(fā)行人雇員、專業(yè)顧問履行職務，能夠接觸或者獲得內幕信息的人員。而《證券法》第74條也詳細規(guī)定了證券交易內幕信息的知情人范圍。首先，我們可以確定李冰冰和任泉不可能成為內幕人員或內幕信息知情人。

而內幕信息則是指為內幕人員所知悉、尚未公開的可能影響證券市場價格的重大信息。信息未公開指公司未將信息載體交付或寄送大眾傳播媒介或法定公開媒介發(fā)布或發(fā)表。如果信息載體交付或寄送傳播媒介超過法定時限，即使未公開發(fā)布或發(fā)表，也視為公開。

而股權內幕交易包括以下三種行為：第一，買入或者賣出與內幕信息相關的證券。即內幕人員直接或借他人證券賬戶買入或者賣出相關證券的行為。第二，泄露內幕信息。泄露內幕信息者只要客觀上實施該行為，不論其行為的動機屬故意或過失，都應當承擔相應的法律責任。第三，建議他人買賣證券。

再看李冰冰和任泉二位的投資行為，兩位明星在華博鑫業(yè)還不是占絕對控制權的大股東，華博鑫業(yè)在四個月前入股了一家非上市公司祥云飛龍，即便祥云飛龍正在謀劃IPO或者借殼等行為，依然充滿著不確定性，不能套用祥云飛龍借殼圣萊達后這一現(xiàn)實來反推入股祥云飛龍的股東的投資行為是內幕交易行為。

在圣萊達公司公布重組方案后股價短時間上漲，李冰冰和任泉通過基金公司投資祥云飛龍的行為實在看不出與涉嫌內幕交易有任何關系。涉嫌內幕交易的主體身份不對，客觀要件也不具備，內幕交易的行為也不存在，而各方卻在質疑他們涉嫌內幕交易，僅僅是因為他們是明星嗎？

此外，圣萊達僅僅是公布了重組方案，而祥云飛龍借殼上市是否能夠通過證監(jiān)會重組委的通過至今還沒有定論，我們不能因為投資者有明星，就簡單的去質疑明星涉嫌內幕交易。

明星投資的界限

根據(jù)一個人的明星身份來判定其是否涉嫌內幕交易，是一種完全不能站住腳的邏輯。在資本市場內幕交易案的構成中，關鍵是看涉事者是不是利用其職務便利或者非法途徑取得了內幕信息，而且這種內幕信息的界限應該嚴格地限定于信息的保密范圍，只要在信息沒有公開之前而獲得這種信息，信息獲得者通過此種信息獲利或者介紹他人獲利。

內幕交易是資本市場的一顆毒瘤，對市場的公平公正造成了很大的破壞，歷來是管理當局嚴打的對象。但是，內幕交易作為一種罪名，有其嚴格的定義，不能任意延伸。

在曾經(jīng)轟動一時的杭蕭鋼構內幕交易案中，最后判刑的僅有三人，即公司原證券辦主任陳玉興和他的炒股合伙人王向東，還有一位是公司證券辦副主任羅高峰。在整個事件中，羅高峰先于公司正式披露之前將信息透露給了他的原領導陳玉興，陳玉興將信息通報給合伙人王向東并向其發(fā)出操作指令，他們三人因其具有的特定身份而獲罪。

根據(jù)常識，我們可以認定，在杭蕭鋼構整個事件中，提前知悉內幕信息的有關人員絕對不止這三人，提前買入股票的也絕非少數(shù)，這中間或許有些人是因為調查工作的缺憾而逃了過去，但更大的可能是已經(jīng)暴露的人卻因為并無法律意義上的特定身份而不能定罪。

雖然，明星比普通公眾有更廣的社會影響力，其獲知內幕信息的可能性也比普通公眾大得多。但是，法律約束的只是底線的要求，如果因為李冰冰、任泉二人是明星就可以向她（他）們提出內幕交易的質疑，那么每一個通過炒股賺到錢的投資者都可能會接受這樣的拷問，這樣一來，市場就必然處于人人自危的狀態(tài)。要徹底根治內幕交易，不是把目光盯住一兩個明星，更重要的是對資本市場的特定人員加強監(jiān)管，同時進一步提高上市公司信息披露的要求，使有關信息在最短時間內讓最廣大的投資公眾知曉。

一個健康的資本市場必然是一個公開、公正和透明的市場。要抓好證券市場的基礎性建設，就要從嚴厲打擊內幕交易、凈化市場環(huán)境做起。近年來，證監(jiān)會加大了對內幕交易、操縱市場的打擊力度，但與整個違法者的數(shù)量相比，真正受到查處的只是極少數(shù)。

究其原因，就在于取證和調查程序繁瑣、復雜、難度大，往往導致“不了了之”的情況出現(xiàn)。但是，監(jiān)管成本提高并不意味可以放任市場中的違法行為，廣大中小投資者的利益不能被漠視。倘若沒有更嚴厲的懲罰措施，不提高犯罪成本，內幕交易就會屢禁不止，資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展就會淪為空談。