民生銀行進小區背后

楊練

同業業務顯著收縮，小微貸款增長放緩，三季度業績大幅下滑，是虛晃一槍，還是蓄勢待發？未來，小區金融戰略將成為民生銀行資產負債端業務調整的關鍵一環。

第三季度實現營收277億元，同比增5.64%，單季度凈利潤103.69億元，同比僅增6.27%，單季盈利增速下滑明顯。如果說這是近年來因小微貸款而聲名鵲起的民生銀行（600016.SH，01988.HK）三季報業績，你信嗎？

但這是事實。前三季度民生銀行實現凈利潤333億元，同比增15.6%，三季度單季實現凈利潤104億元，環比減少13.1%，降幅超預期。市場一時熱議紛紛。

甚至出現了更危言聳聽的言論：民生銀行三季度業績大幅下滑是由息差收窄、不良貸款增加等造成，且這一趨勢短期難以扭轉。

兩大不足盡顯

6月底，“錢荒”使民生票據業務受到影響并遭受一定的損失，迫使其在三季度大幅壓縮了買入返售金融資產等同業資產，9月末買入返售資產較6月減少1664億元，導致規模增速下滑和整體利息收入增長放緩。同時，三季度資金成本上升使得以票據為主的同業業務收益明顯下降，導致整體利潤環比負增長。

中信證券（600030.SH，06030.HK）認為，民生銀行收入端利息支出增加，拖累凈利息收入環比降2%，凈手續費收入環比少增20億元，成為營收低預期的主因。支出端費用開支略有加大，成本收入比環比提升2%至31%；撥備環比上季少提10億元貢獻盈利。

具體分析，同業業務顯著收縮，小微貸款增長放緩是業績下滑的關鍵。

三季度規模收縮表現為生息資產/計息負債環比二季末減少3%、3.2%，主要是民生三季度大幅壓縮了同業業務，同業資產/同業負債環比二季末減少15.4%和12.8%，減少的主要是同業項下的票據資產（買入返售項下83%是票據），買入返售規模壓縮1600億元，上述結構調整降低了公司創新業務的收入來源。

雖然三季度民生加大了貸款投放力度，但增速放緩。三季度小微貸款余額4049億元，單季增長129億元，增速較前兩個季度放緩，預計全年小微增長約為1000億元。而公司貸款雖恢復性增長，但民企貸款僅小幅增長16億元。

結果是息差持續小幅收窄。民生前三季度凈息差為2.38%，較上半年下降3個BP，以余額測算三季度單季凈息差環比收窄5個BP，原因是資產端收益率的提升不及負債成本的增加。

民生三季度加大貸款投放壓縮票據有助于提高資產收益率，三季度單季生息資產收益率環比提高11個BP。但銀行間市場流動性偏緊導致資金成本居高，計息負債成本率環比上升16個BP。

此外，民生不良生成情況并不樂觀，大力核銷化解不良壓力，信用成本難以繼續下降。不良額環比增加4億元至119億元，但根據撥備余額測算三季度核銷規模高達40億元，核銷前不良生成壓力較大，推測主要是逾期貸款的下沉轉化，估計年內不良生成難以改善。

期待小區金融戰略

就宏觀而言，民生在6月“錢荒”中暴露出流動性管理經驗缺乏、對風險預計不足等問題，其后在監管壓力之下采取壓縮杠桿的動作。從微觀來說，網點和存款不足一直是其軟肋，此痼疾即使在小微業務風生水起之際也未獲根本性改觀。從此角度分析，當民生盈利增長達到一個高點時，必然面臨由負債不足所致的業績下滑，或許這種下滑只是短期的陣痛而已。如果把三季度利潤下滑看作是短期現象，在同業調整和負債端發力之后，民生將重歸快速增長軌道。

前提是調整資產負債端戰略。三季報中，民生首次公開披露了小區金融戰略，小區金融服務店是民生銀行服務小區居民的新型渠道，與支行網點互為補充，形成小區1.5公里半徑范圍內的便利式服務網絡。

初期，民生銀行將依托現有網點建設小區金融服務店，形成基本服務網絡。小區金融服務店堅持智能化建設原則，以智能自助設備為主，為客戶提供便捷交易服務。這是民生要把發動機上移至分行，業務從上往下做的重要一環。

小區金融戰略未來顛覆性作用如何，有待觀察，目前來看，至少將對負債端存款的增長有促進作用，也能解決同業拓展過程中的資金成本壓力。