“逆周期”考驗銀行業績

聶斌

宏觀經濟下行，再加上6月“錢荒”的滯后效應，商業銀行盈利增長放緩，各銀行紛紛亮出“解圍”之劍。但效果如何還有待觀察。

隨著近年來經濟結構調整，外部需求不旺，國內投資放緩等一系列因素影響，宏觀經濟增速下行，商業銀行作為順周期行業，其業績實現“逆周期”增長壓力較大。上市銀行三季度營業收入、凈利潤等主要財務指標增長水平明顯弱于上年同期水平。其中8家上市股份制銀行實現凈利潤2127億元，同比增幅16%，較上年同期下降12個百分點，其中凈利潤保持20%以上增幅的銀行僅興業銀行（601166.SH）、華夏銀行（600015.SH），這意味著商業銀行暫時告別高速增長，迎來盈利放緩、結構調整的關鍵時期。

從三季度各上市銀行披露報表來看，凈利潤增速放緩，一方面受制于資產質量的下行，9月末8家上市股份制銀行不良貸款余額910億元，比年初增加215億元，增幅達31%。而除建設銀行（601939.SH，00939.HK）、農業銀行（601288.SH，01288.HK）外，其他行（不含城商行）不良率較年初均有不同程度的上升。資產減值損失準備同比多提，前三季度8家上市股份制銀行信貸成本率0.52%，同比上升6BP，新發生不良貸款直接吞蝕銀行經營成果。受不良爆發以及加大核銷力度的影響，大部分上市銀行撥備覆蓋率比年初大幅下降，各行動用撥備在逆周期中發揮蓄水池作用來防范外部經營環境對銀行業績的沖擊。另一方面，受利率市場化以及6月“錢荒”影響，上市銀行盈利能力受到一定沖擊，盈利水平下降，其中息差水平大幅縮窄直接拖累各行凈利息收入增長。

“錢荒”遺留

從表1中可以看出，二季度股份制銀行凈利息收入以及營業收入增長勢頭較好，環比增量可觀，主要是由于上半年商業銀行加大了同業資金業務的拓展力度，同時逐步消化存貸款重定價的負面影響。但好景不長，三季度各家銀行收入增長水平明顯不及二季度，其中光大銀行（601818.SH）、民生銀行（600016.SH，01988.HK）、興業銀行以及華夏銀行營業收入環比出現下降，三季度計息天數較二季度多兩天，同時生息貸款規模增長，收入的下降主要因為“錢荒”的滯后效應以及“去杠桿化”對銀行收入帶來明顯的沖擊。

為了及時彌補收入缺口，各銀行一方面盤活存量，調整存貸款結構，嚴控住房按揭貸款等低收益生息資產規模，同時提高高收益小微企業、個人經營性以及信用卡透支的占比；另一方面加強貸款定價管理，從招商銀行（600036.SH，03968.HK）披露的數據顯示，零售貸款新發放貸款加權平均利率較基準上浮29.94%，比上年提升了近7個百分點，企業貸款定價水平亦有一定的提升；同時，銀行加快去杠桿化進程，9月末8家上市股份制銀行同業資產余額8.7萬億元，較6月末減少16.17%。盡管如此，由于6月末“錢荒”階段性抬升了負債成本，各行三季度收入表現不及預期。

資產質量下行

宏觀經濟下行以及穩健貨幣政策導致的流動性偏緊背景下，部分區域以及特定行業不良呈集中爆發態勢，尤其是長三角地區的鋼貿行業，給商業銀行資產質量帶來較大影響。通過還原核銷損失貸款，可以更清楚了解各上市銀行2013年新發生不良貸款增長情況。從表2中可以看出，還原核銷后，各主要上市銀行凈新增不良數較大，其中光大、興業、民生以及交通銀行（601328.SH，03328.HK）凈新增不良貸款在貸款余額中的占比超過0.5%。除農行及平安銀行（000001.SZ）外，其他行撥備覆蓋率比年初下降，但還處于高于監管底線的較高水平，為商業銀行在逆周期經營中潛在風險爆發提供了一定的對沖作用。

盈利能力下降

銀行盈利能力持續下降主要表現在利差水平的縮窄。從今年各上市銀行披露的利差指標看，絕大部分銀行凈息差較上年明顯下降，一方面因為銀行提高同業業務占比，拉低了資產收益率；另一方面，市場流動性趨緊以及利率市場化環境下，負債成本上升，擠壓銀行經營成果。從6月“錢荒”的影響來看，激進的資金錯配業務給部分銀行帶來較大的沖擊，其中招商、民生NIM（凈息差）較上半年分別下降6BP、3BP。農行、中信銀行（601998.SH，00998.HK）等行由于在同業業務上更加穩健，受“錢荒”沖擊影響相對較小。

從全年角度來看，隨著“錢荒”成本在三季度的逐步消化，銀行盈利能力的下降更主要反映在存貸利差率的縮窄，其中興業銀行、浦發銀行（600000.SH）、民生銀行上半年存貸利差較上年分別下降71BP、56BP以及47BP，由于目前存款利率還未完全放開，負債端成本的上升壓力較大，在這輪經濟逆周期中，銀行經營將面臨巨大挑戰。

非息收入增長快

受利率市場化推進以及資本監管壓力影響，商業銀行加大了非息收入的拓展力度，前三季度，13家主要上市銀行非利息凈收入同比增幅達25%。但單季度非息收入受“錢荒”影響較大。以民生銀行為例，該行三季度非利息收入環比下降1300萬元，其中手續費凈收入以及投資收入環比減少較多，由于該行手續費主要為托管及其他受托業務傭金，由此推測“錢荒”期間，由于理財收益率拉升，理財資金池結構調整壓力較大，理財手續費相應大幅減少；另一方面，“錢荒”期間市場利率走高，票據買賣價差收益同比出現大幅下降，同時為了保流動性，銀行通過回購交易已持有債券，直接帶來賬面投資虧損。民生銀行前三季度投資收益逐季下降。光大銀行非利息收入受“錢荒”影響更加明顯。

銀行“解圍”之路

經濟逆周期以及“錢荒”給商業銀行經營帶來較大沖擊，一方面銀行重新重視流動性管理、加大去杠桿化力度；另一方面想方設法拓展收入來源。不同銀行擁有各自“解圍”之路。興業銀行通過做大同業非信貸業務，以自營資金投資非標來拓展同業資金收入。據媒體報道，監管部門將對自營資金投資非標比照8號文理財資金投資非標實施限額管理，計提撥備，并可能叫停通過“三方協議”開展買入返售資產業務。自營資金投資非標是商業銀行提高投資業務收益率，優化資產結構，接盤8號文溢出非標資產的重要渠道，今年以來，各行買入返售資產增長快速，但由于其依靠短期同業資金來支撐，放大了杠桿以及流動性風險，同時對監管部門管理M2帶來一定的難度。一旦政策出臺，商業銀快速增長的非標投資業務將被控制，后續政策效應以及商業銀行的應對措施有待進一步觀察。平安銀行加大貸款結構調整力度，做大高收益零售貸款，平安今年個人貸款平均利率達7.59%，同比大增39BP，其三季度息差水平較上半年反而有所提升；招商銀行作為股份制銀行中存款成本最低的銀行，其通過加大資產結構調整以及加強定價管理來拓展新的收入增長點，新發放貸款利率提升較快；民生銀行受“錢荒”影響較大，其前三季度凈息差2.38%，比上年減少56BP，在已披露息差的上市銀行中，降幅最明顯。雖然民生擁有上市銀行中最高的存貸利差，主要得益于高定價的風險資產收益率，但由于經濟下行中不良上行壓力較大，小微企業、個人經營性貸款潛在增長空間以及收益率存在較大不確定性，民生銀行亟須通過降低負債成本，穩定低成本資金來源來維持經營快速增長。近期，民生大力開設社區銀行，主要為了拓展社區低成本儲蓄存款，開辟不同于招商銀行財富管理的新的儲蓄拓展之路。渠道建設的高成本能否帶來預期效果，可能需要一段時間的觀察，但其判斷的大方向是符合其自身特點以及逆周期經營環境的。

作者任職于廣發銀行總行