資產規模、融資路徑與商業信用供給

王明虎，席彥群

(安徽工業大學管理學院，安徽 馬鞍山 243002)

一、引 言

商業信用的供給與融資支持越來越受到學術界的關注，但對于一些問題的觀點還存在不一致甚至沖突。其中有關商業信用的供給與企業規模之間的關系有很大爭議。一些學者認為，企業規模越大，外部融資能力越強，有能力提供更多的商業信用;此外，大企業的市場控制能力能夠在一定程度上確保其債權的安全性(Petersen et al，1997[1];McMillan et al，1999[2];石曉軍等，2010[3])，而另一些學者則認為，大企業受市場競爭優勢等原因影響，并沒有積極性提供賒銷;而中小企業受迫于競爭劣勢，提供了較大比例的賒銷(Cook，1999[4];Ono，2001[5];Guariglia et al，2006;[6]徐曉萍等，2009[7];蘇汝劼等，2009[8)。我們認為，造成目前這種眾說紛紜的狀況，除了研究視角、方法和數據來源不一致的原因外，還有一個很重要的原因是很多研究在視域方面存在的局限性，具體表現在:(1)將商業信用供給與其融資途徑分割，孤立研究某一方面;(2)忽視了在不同資產規模下企業商業信用供給和融資選擇的機理分析，因而所得出的結論就可能具有局限性。

本文首先應用數理模型描述企業商業信用供給的基本原理，在此基礎上，將商業信用和銀行信用融資引入模型，分析不同融資路徑對企業商業信用供給的影響，并結合我國金融市場和商品市場環境特征，剖析不同規模企業在融資路徑上選擇對商業信用供給的影響機理;最后，本文利用我國上市公司數據，運用實證研究方法，檢驗本文理論研究的正確性。……