歐元區(qū)如何才能不解體

為了避免解體，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人必須開始設(shè)計(jì)并實(shí)施旨在讓歐元區(qū)向財(cái)政聯(lián)盟靠攏的戰(zhàn)略

20世紀(jì)70年代以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告貨幣聯(lián)盟無法在沒有財(cái)政聯(lián)盟的情況下維持。但是歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人并沒有聽從他們的意見——其后果正在變得日益明顯。如今，歐洲面臨著不同的選擇：要么修正這一根本性設(shè)計(jì)缺陷從而邁向財(cái)政聯(lián)盟，要么拋棄共同貨幣。

毋庸置疑，選擇后一個(gè)選項(xiàng)將導(dǎo)致災(zāi)難性后果。事實(shí)上，早在20世紀(jì)90年代，建立貨幣聯(lián)盟是否值得追求便已值得商榷，但現(xiàn)在解散歐元區(qū)會觸發(fā)整個(gè)歐洲的深刻的經(jīng)濟(jì)、社會和政治劇變。為了避免這一結(jié)果，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人必須開始設(shè)計(jì)并實(shí)施旨在讓歐元區(qū)向財(cái)政聯(lián)盟靠攏的戰(zhàn)略。平心而論，像美國那樣的財(cái)政聯(lián)盟是一個(gè)遙遠(yuǎn)的夢，不是當(dāng)下的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)該追求的近期目標(biāo)——或許在可以預(yù)見的未來，此選項(xiàng)都是不切實(shí)際的。但這并不意味著成立財(cái)政聯(lián)盟是癡人說夢，現(xiàn)在開始向正確的方向邁出小步將帶來極大的不同。

成功的戰(zhàn)略在于必須修正歐元區(qū)的主要設(shè)計(jì)缺陷之一：成員國政府用歐元發(fā)債。由于歐元是它們無法控制的貨幣，結(jié)果，它們無法為債券持有人提供到期必能用現(xiàn)金償還債務(wù)的保證。

這在債券市場掀起了不信任和恐慌，并有可能導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)，而此危機(jī)會造成自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言（self-fulfilling prophecy），將諸國推向違約。接著，它們將被迫實(shí)施會導(dǎo)致深度衰退的緊縮計(jì)劃，最終的結(jié)局是銀行危機(jī)。

緊縮措施對于過去花錢太多的國家是合理的，但金融市場恐慌迫使一國實(shí)施的緊縮可能導(dǎo)致重大社會和政治后果。事實(shí)上，不少南歐國家——比如希臘、意大利、葡萄牙和西班牙正在經(jīng)歷這一過程。

為了克服這一根本性設(shè)計(jì)缺陷，政府債務(wù)必須集中起來。這樣能夠保護(hù)最疲軟經(jīng)濟(jì)體免于遭遇恐慌驅(qū)動(dòng)的毀滅性運(yùn)動(dòng)。從理論上講，這樣的運(yùn)動(dòng)可能襲擊任何國家，即使是今天看來最堅(jiān)挺的國家。

在制訂集中政府債務(wù)的戰(zhàn)略時(shí)，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人必須克服道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性（即某些國家會受誘惑放松其債務(wù)和赤字削減行為，因?yàn)槠渌麍?jiān)挺國家會為它們提供更高的信譽(yù)）。事實(shí)上，由于堅(jiān)挺經(jīng)濟(jì)體不愿意通過這種方式被利用，道德風(fēng)險(xiǎn)已成為歐元區(qū)債務(wù)集中的最大障礙。

但這不是唯一的障礙。債務(wù)集中機(jī)制還必須解決一個(gè)事實(shí)——當(dāng)最堅(jiān)挺國家與信譽(yù)較低國家政府捆綁在一起共同負(fù)責(zé)債務(wù)時(shí)，它們難免會面臨其自身債務(wù)利率升高的局面。

為了克服這些障礙，必須有滿足三大關(guān)鍵要求的歐元區(qū)債務(wù)共同化機(jī)制。首先，可以集中的政府債務(wù)份額必須嚴(yán)格限定，各國將對國民債務(wù)的大頭各自負(fù)責(zé)，從而驅(qū)使它們維持審慎的公共財(cái)政。（一些方案已經(jīng)著眼于達(dá)到這一目標(biāo)，其中最令人矚目的是魏茨澤克（Jakob von Weizscker）和戴普拉（Weizscker and Jacques Delpla）兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的2010藍(lán)色債券計(jì)劃）

其次，需要一個(gè)歐元區(qū)成員國之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)移機(jī)制來確保信譽(yù)較低國家至少為經(jīng)濟(jì)更堅(jiān)挺成員國提供部分補(bǔ)償。

最后，必須成立一個(gè)監(jiān)管當(dāng)局來監(jiān)控政府在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)債務(wù)水平方面的進(jìn)展，并澄清違反歐元區(qū)預(yù)算規(guī)則的國家會遭到怎樣的后果。以意大利前財(cái)長派多亞夏歐帕命名的派多亞夏歐帕研究小組最近提出，違反規(guī)則的政府應(yīng)該逐漸被剝奪控制其自身國民預(yù)算程序的權(quán)力。

債務(wù)共同化的反對者，特別是北歐的反對者，往往會指出，在沒有政治統(tǒng)一的情況下，這意味著本末倒置。但還有什么措施能夠讓歐元區(qū)更接近于政治聯(lián)盟？軍事力量自不待言，過去往往靠它把多元化的諸國統(tǒng)一在一個(gè)政治框架下。而消極等待不會有任何效果。唯一現(xiàn)實(shí)的辦法是邁出微小、連續(xù)的步伐，債務(wù)集中就是起點(diǎn)。

事實(shí)上，200多年前亞歷山大·漢密爾頓采用的就是這一辦法，他決定將美國各州在獨(dú)立戰(zhàn)爭期間發(fā)生的債務(wù)共同化，這是邁向日后政治一體化的決定性動(dòng)作。漢密爾頓沒有坐等政治聯(lián)盟發(fā)生，而是采取了最終幫助美國成為成熟的貨幣、財(cái)政和政治聯(lián)盟的行動(dòng)。

歐元區(qū)陷入了生存危機(jī)，這場危機(jī)發(fā)展緩慢，但冷酷無情，將摧毀貨幣聯(lián)盟的基石。唯一抵抗侵蝕的辦法是采取果斷行動(dòng)，讓金融市場相信歐元區(qū)是堅(jiān)實(shí)的存在。這里所提出的滿足要求的債務(wù)集中機(jī)制將釋放一個(gè)信號：歐元區(qū)成員國對于團(tuán)結(jié)一致堅(jiān)持到底是認(rèn)真的。如果不擺出這樣的姿態(tài)，市場就免不了要發(fā)生進(jìn)一步崩潰，而歐元區(qū)的解體也只是一個(gè)時(shí)間問題。

（作者為倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院歐洲研究所主任。實(shí)習(xí)生田珊珊翻譯）