溫州金改如何進行下去？

溫州金改已滿周歲，表面上看也轟轟烈烈，但國內(nèi)外專家、媒體和溫州本地企業(yè)界對溫州金融綜合改革的成效卻缺少認同感

2012年3月28日，國務(wù)院第197次常務(wù)會議決定設(shè)立“浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)”。時光荏苒，溫州金改已滿周歲。從溫州市政府網(wǎng)站—“中國溫州”上可以看到，網(wǎng)頁上列出了長長的溫州金融綜合改革大事記。盡管如此，國內(nèi)外專家、媒體和溫州本地企業(yè)界卻對溫州金融綜合改革的成效沒有認同感。

全國人大代表、溫州市市長陳金彪于2013年全國“兩會”期間在接受媒體采訪時也坦承，溫州金改已取得一定的成果，但與預(yù)期存在三個落差：工作進程與民眾期望的落差、現(xiàn)有服務(wù)體系與小微企業(yè)需求的落差、民間借貸活躍與監(jiān)管力量薄弱的落差。據(jù)溫州本地媒體報道，溫州銀監(jiān)局最新統(tǒng)計顯示，截止2013年3月末，溫州銀行業(yè)不良貸款率為4.01%，環(huán)比上升0.11個百分點，這是2011年6月至今溫州不良率首次超過4%。這也說明溫州尚未走出自2011年下半年爆發(fā)的局部經(jīng)濟金融風(fēng)波。

回眸一年來的溫州金融綜合改革，我們需要冷靜思考、理性分析，從全國的視角、經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型、改革的統(tǒng)籌來總結(jié)一年來溫州金融綜合改革的經(jīng)驗與教訓(xùn)。

問題切入：溫州金融風(fēng)波根源探析

溫州之所以獲批建立金融綜合改革試驗區(qū)，是因為溫州作為中國市場經(jīng)濟的先發(fā)地區(qū)和標桿城市，所出現(xiàn)的部分中小企業(yè)資金鏈斷裂和企業(yè)主出走現(xiàn)象，某種程度上反應(yīng)了金融服務(wù)與實體經(jīng)濟發(fā)展相脫節(jié)的問題。

對于2011年下半年在溫州所發(fā)生的局部經(jīng)濟和金融風(fēng)波，官方的說法是“兩多兩難”，即：民間資金多，投資難；小微企業(yè)多，融資難。經(jīng)過一年多的觀察，筆者認為，真正的原因在于：“兩多兩亂”，即：民間資金多，融資亂；小微企業(yè)多，投資亂。一是民間資金多。由于溫州在中國率先發(fā)展民營經(jīng)濟，經(jīng)過資本原始基本積累，民間蘊藏了巨額財富，其中僅民間資本總量超過6000億元，幾乎與2012年末溫州金融機構(gòu)貸款余額相當(dāng)。二是小微企業(yè)多。溫州作為中國市場經(jīng)濟的先發(fā)地區(qū)，百姓創(chuàng)業(yè)意識強，因此改革開發(fā)以來，萌生了大量的個體工商戶、中小微企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，溫州現(xiàn)有個體工商戶29萬多家、各種類型企業(yè)14萬多家。按戶籍人口來計算，溫州擁有的企業(yè)數(shù)是5.4家/百人的企業(yè)（個體工商戶），為全國平均水平的1.4倍。三是融資亂。2010年底全市有擔(dān)保機構(gòu)、投資公司、典當(dāng)行、寄售行、舊物調(diào)劑行等融資性中介機構(gòu)1800多家，由于現(xiàn)行體制對民間金融組織和民間金融活動缺乏有效的監(jiān)管手段和專門的監(jiān)管機構(gòu)，上述中介機構(gòu)長期“跨界”經(jīng)營，從事民間籌資、融資活動，充當(dāng)銀行與企業(yè)貸款的“過橋”角色，運行無序且信息不透明，一旦銀行抽貸、斷貸，不但貸款企業(yè)走上“不歸路”，而且這些中介機構(gòu)自身也是“泥菩薩過河自身難保”，由此引發(fā)大面積、系統(tǒng)性的民間金融危機。四是投資亂。由于近年來我國實體經(jīng)濟創(chuàng)新不足，粗放增長導(dǎo)致利潤率節(jié)節(jié)走低，引發(fā)大批企業(yè)以實業(yè)資產(chǎn)作為融資平臺，融資后投資房地產(chǎn)、礦產(chǎn)開發(fā)甚至以錢炒錢等“副業(yè)”，導(dǎo)致實體經(jīng)濟日漸失血而導(dǎo)致實體經(jīng)濟“體質(zhì)虛弱”。

溫州“兩多兩亂”現(xiàn)象，有兩個問題值得我們深思：一是我們宏觀調(diào)控的節(jié)奏把握問題。開車的人都明白，上路行駛最忌急起急剎，而近年來我國宏觀調(diào)控的節(jié)奏把握相信大家自有公論；二是實體經(jīng)濟的發(fā)展。長期以來我們拼勞動力、資源和環(huán)境的粗放型增長方式并沒有得到改變，這條路也已走到盡頭。

金改目標：實體經(jīng)濟發(fā)展是試“金”石

盡管金改不是一蹴而就，但最終總需要有成效的衡量標準，筆者認為，具體標準有三：

一是融資成本是否回歸到合理水平，即：融資成本是否回歸全社會的平均利潤率。目前銀行業(yè)利潤畸高為社會所公認，據(jù)公開的上市公司數(shù)據(jù)顯示，2010年16家上市銀行凈利潤占所有上市公司整體凈利潤的39.38%，2011年這一數(shù)據(jù)上升到44.9%，2012年已經(jīng)公布的13家上市銀行凈利潤占上市公司整體利潤的53.35%。這說明以息差為主要利潤來源的中國銀行業(yè)，給實體企業(yè)提供的資金成本遠遠高于全社會平均利潤率。按照溫州市金融辦公布的“溫州指數(shù)”數(shù)據(jù)，2012年12月-2013年2月末，典當(dāng)行、擔(dān)保公司等其他市場主體平均利率30%左右，民間資本管理公司和小額貸款公司的平均利率20%左右，社會直接借貸和民間借貸服務(wù)中心的平均利率15%左右，這三部分機構(gòu)的平均利率又大大高于銀行的基準利率。而目前溫州大量的制造企業(yè)的平均利潤率在5%以下，這導(dǎo)致實業(yè)資本回報率與金融和準金融機構(gòu)提供的融資成本嚴重不對稱，導(dǎo)致大量實業(yè)資本逃離實體經(jīng)濟。

二是企業(yè)融資渠道是否順暢。企業(yè)和產(chǎn)品都是有生命周期的，即：初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定發(fā)展期和衰落期，對于不同的階段，應(yīng)提供不同的金融服務(wù)產(chǎn)品。但現(xiàn)有的金融服務(wù)體系，以標準化的服務(wù)產(chǎn)品和標準對待所有的企業(yè)，且在資金供給上，要么洪流滾滾，要么干涸斷流。由此導(dǎo)致不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)在獲得資金供應(yīng)時也是要么營養(yǎng)過剩，要么溫飽不足。因此，針對民營經(jīng)濟發(fā)達、中小企業(yè)量大面廣的現(xiàn)實，必須針對不同發(fā)展階段的企業(yè)，提供不同的金融服務(wù)產(chǎn)品。初創(chuàng)期的企業(yè)，因資產(chǎn)少、收入低，應(yīng)該以私募投資為主；成長期的企業(yè)，可以通過股權(quán)和產(chǎn)權(quán)融資，銀行等金融機構(gòu)可以適度介入；穩(wěn)定發(fā)展期的企業(yè)，銀行應(yīng)成為主要的資金供給者，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以上市直接融資。

三是實體經(jīng)濟是否進入良性發(fā)展軌道。實體經(jīng)濟始終是一個區(qū)域、國家經(jīng)濟的脊梁，歐債危機中德國經(jīng)濟一枝獨秀已充分證明了這一點。創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級是經(jīng)濟運行平穩(wěn)健康的重要保障，這是最根本、也是最重要的動力源泉。目前各地都有一種貪“大”心理，動輒要引進大產(chǎn)業(yè)、大企業(yè)、大項目，殊不知大企業(yè)也是由小發(fā)展起來的，微軟、百度、福特，不都是從車庫、學(xué)生宿舍、小作坊開始起步的？沒有今天的小樹苗，哪里有未來的參天大樹？從資本回報的角度來看，只有真正讓實體經(jīng)濟投資回報率回歸到社會平均利潤率之上，資本才有投資實體經(jīng)濟的動力。改革開放之初，溫州企業(yè)主白手起家，當(dāng)時主要的融資渠道就是民間私募。盡管當(dāng)時民間融資利率高、投資風(fēng)險大，但由于回報率高，很多企業(yè)主仍“奮不顧身”地跳入創(chuàng)業(yè)的滾滾洪流中，這才形成了今天溫州以民營經(jīng)濟為主、以塊狀經(jīng)濟為支撐的區(qū)域發(fā)展格局。但當(dāng)前溫州資本大量逃離實體經(jīng)濟，不能不說是中國經(jīng)濟的動力和運行機制出現(xiàn)了重大問題。

上述這三條標準，不管是在溫州的區(qū)域?qū)用妫€是在國家的宏觀層面，不僅可以用來檢驗金改成功與否，同時也可用來檢驗經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級成功與否。某種程度上，這也體現(xiàn)了國務(wù)院同意設(shè)立溫州金融綜合改革試驗區(qū)的要求：“開展溫州試驗，對溫州經(jīng)濟、對溫州產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級有積極的推動作用，對全國金融改革和發(fā)展都有意義，有借鑒作用。”

金改路徑：著眼溫州精耕細作

實體經(jīng)濟發(fā)展是溫州金改的出發(fā)點和總目標，那么其著力點是要引金融之水澆灌小微企業(yè)的實體經(jīng)濟之花。

吳敬璉先生曾在2013年2月底舉行的中國改革（溫州）論壇上說，金融改革牽一發(fā)而動全身。確實，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的血液，事關(guān)經(jīng)濟系統(tǒng)的健康運行。但矛盾有普遍性和特殊性，溫州現(xiàn)象本身就是中國經(jīng)濟運行的縮影，是普遍性和特殊性的統(tǒng)一體，既要從國家層面系統(tǒng)解決現(xiàn)行經(jīng)濟發(fā)展、金融運行存在的普遍問題，又要解決溫州市場經(jīng)濟先發(fā)、小微企業(yè)眾多、金融脫離服務(wù)實體經(jīng)濟等特殊問題。

國家層面的經(jīng)濟發(fā)展、金融運行等問題，自然由中央政府通過加快改革、調(diào)整結(jié)構(gòu)等來解決。溫州層面的特殊問題，需要通過金融綜合改革的試點來解決，一旦改革有成效，即可推廣之，成為“國家標準”。因此，系統(tǒng)性和特殊性并不矛盾，解決得好，可以相互促進，相得益彰。

溫州金改一周年來，按照國務(wù)院“12條”和浙江省實施細則，已經(jīng)建立了一些體制機制，搭建了一些平臺，構(gòu)建了一些渠道，四大體系（地方金融組織體系、地方金融服務(wù)體系、區(qū)域資本市場體系、地方監(jiān)管金融體系）建設(shè)也取得了階段性成果（陳金彪市長語）。但真正達到國務(wù)院要求的“構(gòu)建與經(jīng)濟社會發(fā)展相匹配的多元化金融體系”的目標，還是需要頂層設(shè)計與地方探索相結(jié)合。

從頂層設(shè)計的角度來看，溫州金改涉及的很多內(nèi)容事關(guān)中央政府及有關(guān)部門的法律、法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策，比如金融領(lǐng)域開放、稅收管理、創(chuàng)新導(dǎo)向等。既然國務(wù)院同意設(shè)立溫州金融綜合改革試驗區(qū)，部分金融管理權(quán)限可以適度放寬或者下放給省、市政府或省、市有關(guān)監(jiān)管部門，作為推進市場化改革的一項試點。

但溫州金改的重點，不應(yīng)就金改而改金融，而應(yīng)放眼于溫州整體實體經(jīng)濟的發(fā)展，在實體經(jīng)濟對金融需求方面進行精耕細作，否則金改將成為無源之水無本之木。著力點有三個方面：

一是吸引民間資本回歸實體經(jīng)濟。經(jīng)歷此輪局部經(jīng)濟金融風(fēng)波，部分溫州企業(yè)家已經(jīng)進行反思并認識到實體經(jīng)濟的重要性。但目前國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢并未根本復(fù)蘇和回暖，企業(yè)家投資信心并沒有得到確立。因此，必須通過鼓勵創(chuàng)新，驅(qū)動實體經(jīng)濟復(fù)蘇。中國經(jīng)濟粗放型增長的道路已經(jīng)走到盡頭，如果不追隨世界經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的潮流，所謂的“中國模式”也將日落西山。筆者在2012年底對溫州部分創(chuàng)新型企業(yè)的調(diào)研時總結(jié)，持續(xù)創(chuàng)新必將帶來持續(xù)、穩(wěn)定的收益，也促進企業(yè)永續(xù)、健康的發(fā)展。回歸實體經(jīng)濟一個重要的問題是：民間資本投資領(lǐng)域的開放問題。正是因為部分地區(qū)、部分行業(yè)的開放度不夠，才把民間資本“驅(qū)趕”到房地產(chǎn)及部分大宗原材料的炒作上而形成泡沫經(jīng)濟。通過創(chuàng)新，提高投入資本的回報率，才能使從事泡沫炒作的資本重新回歸到實體經(jīng)濟，這也能系統(tǒng)解決房價、通脹等問題。創(chuàng)新驅(qū)動，除了開放領(lǐng)域外，需要積極搭建和完善區(qū)域創(chuàng)新體系，還要在稅收、資金、土地、下游產(chǎn)業(yè)政策及人才配套政策等方面出臺精細化、可操作性的政策。

二是基于企業(yè)生命周期不同階段的地方金融服務(wù)體系建設(shè)。目前有一種普遍傾向，認為吸引民間資本，就應(yīng)開放金融領(lǐng)域，成立民營銀行、民營保險公司等金融機構(gòu)。從整個國家層面的產(chǎn)業(yè)開放來說，這種觀點不乏其科學(xué)性和合理性。但放到溫州區(qū)域?qū)用妫@種觀點并不具有現(xiàn)實必要性。因為溫州已經(jīng)有20多家銀行（分支機構(gòu)），國內(nèi)跨區(qū)域銀行基本設(shè)有分支機構(gòu)，競爭激烈程度可謂是殘酷，且溫州銀行及11家農(nóng)村合作銀行基本以民資參股為主。筆者認為，溫州金改的重點不在于成立多少家銀行、保險等金融機構(gòu)，而應(yīng)把重點放在解決集聚民間資金、提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力上來。其中最應(yīng)該學(xué)習(xí)借鑒的是臺灣金融支持技術(shù)創(chuàng)新的硅谷模式。具體來講，根據(jù)企業(yè)生命周期，配套相應(yīng)的金融服務(wù)：集聚民間資本，培育和引進投資基金，服務(wù)初創(chuàng)期企業(yè)；設(shè)立中小企業(yè)聯(lián)合輔導(dǎo)中心、中小企業(yè)信用保證基金、銀行小企業(yè)信貸專營機構(gòu)等，服務(wù)成長期企業(yè)；加大力度培育地方資本市場，設(shè)立柜頭和興柜市場、產(chǎn)權(quán)交易市場，打通以股權(quán)、產(chǎn)權(quán)融資為主的直接融資渠道，服務(wù)穩(wěn)定發(fā)展期企業(yè)。其中地方資本市場是溫州金改必須重點抓住、抓好的牛鼻子，也是溫州金改深入推進的突破口。

三是加強地方金融監(jiān)管。正門不開旁門大開，如果按上述要求打開了民間資本回歸實體經(jīng)濟的大門，那么必須通過加強監(jiān)管，封閉地下金融運轉(zhuǎn)的旁門左道。目前除了人民銀行、銀監(jiān)、保監(jiān)和證監(jiān)等垂直監(jiān)管部門外，在地方還有金融辦、商務(wù)、經(jīng)信等部門分別監(jiān)管小貸公司、典當(dāng)行、擔(dān)保公司等準金融市場主體。正是這種“鐵路警察各管一段”的監(jiān)管體制，沒有形成監(jiān)管合力并留下監(jiān)管空白，使得1800多家準金融市場主體引發(fā)了溫州局部經(jīng)濟金融風(fēng)波。隨著金改的逐步推進，又新增了村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織，財務(wù)公司、金融租賃公司、信托公司、消費金融公司等非銀行金融機構(gòu)，民間資本管理公司、民間借貸服務(wù)中心、投資類機構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)貸款服務(wù)機構(gòu)等準金融市場主體，監(jiān)管難度不斷加大。要從地方金融監(jiān)管立法、監(jiān)管聯(lián)席會議工作機制、信息和信用平臺共建共享、監(jiān)管力量整合、行政執(zhí)法與司法無縫對接等方面，形成地方金融監(jiān)管的合力，嚴格防范地方金融風(fēng)險的發(fā)生。

東方欲曉，莫道君行早。溫州金改已開弓沒有回頭箭，時光是終裁法官，成功，是中國之幸；失敗，是溫州之悲。作為中國最具改革精神的地區(qū)，我們寧愿相信：踏遍青山人未老，風(fēng)景這邊獨好。

（作者為資深經(jīng)濟評論員）