科大訊飛：“護城河”變窄

8月12日，熱門“語音識別”、“人工智能”概念股科大訊飛（002230.SZ）公布的2013年中報顯示，上半年科大訊飛實現銷售收入4.19億元，同比增長38.01%；同期，科大訊飛的營業外收入約為5934萬元，營業外收支凈額約5413萬元，而同期公司稅前利潤約1.02億元，歸屬于母公司凈利潤8250萬元，公司營業外收支凈額占稅前利潤的53.07%。而營業外收入幾乎全部為政府補貼，經常性政府補貼占所有財政補貼的1/4左右。

值得注意的是，2012年和2011年同期公司營業外收支凈額占稅前利潤的比例分別為37.76%和26.51%。也就是說，這一比例連續3年都在25%以上，表明公司主營業務不給力。

2013年上半年，受業務成本提升影響，除信息工程與運維服務毛利率提升4.41%外，其他主要業務毛利率均小幅下滑：語音評測與教學業務下滑5.04%，電信語音增值業務下滑4.17%，IFLYTEK-C3下滑7.79%。

此外，科大訊飛還存在將本來應該在當期費用化的開發支出資本化，以此調節業績的嫌疑。

財報數據顯示，2013年上半年，科大訊飛開發階段資本化支出增加7169萬元，且同期公司并沒有費用化支出。去年同期，公司研發費用支出1.03億元，其中費用化支出約4548萬元。

讓人冒冷汗的業績背后，科大訊飛所面臨的生存環境更加復雜，其護城河也面臨考驗。

大鱷進場

在業內人士看來，科大訊飛缺乏足夠寬廣的護城河。

首先，語音識別的技術門檻似乎并沒有想象中那么高。在市場化的大潮下，掌握互聯網入口的企業，例如百度、騰訊等巨頭，都在覬覦語音識別領域。

8月5日，微信5.0在AppStore上架，其新增的語音輸入功能對科大訊飛的主營業務提出了挑戰。二級市場上，8月5日以來，科大訊飛股價從59元的高位跌落到8月15日的52元左右。

科大訊飛的解釋是，公司產品與微信存在一定差異，目前微信只能語音錄入，但公司的語音產品可以用于打電話、發短信、翻譯、打開手機應用等。

對于科大訊飛的前端產品訊飛語音輸入法來說，同類競爭者也如過江之鯽，百度、QQ、搜狗、谷歌等輸入法都加入了語音輸入的功能。

雖然有業內人士坦承，語音核心技術具有厚積薄發的特點，需要較長時間的技術積累，騰訊想超越科大訊飛仍需要一定的時間，但在其看來，語音輸入的應用前景很小。

此外，當前語音輸入法并不能產生盈利。一位接觸過科大訊飛高層的知情人士對《證券市場周刊》透露，科大訊飛此前曾想做公共服務平臺，通過積累用戶，做一個語音數據庫，做好語音識別的后端，提高準確率。然而，包括擁有眾多用戶的各種語音輸入法在內，當前前端產品的盈利模式并不清晰，本身便沒有收入，難以為科大訊飛帶來利潤。

“高德軟件也遇到過這種情況，后來其盈利模式轉變為，按照地圖服務廠商的地圖被使用頻率，收取使用服務費或者采取包月封頂的合作，但是這種收入對于公司而言比較有限。”中國移動互聯網產業聯盟常務副理事長兼秘書長李易做如此表示。

在業界人士看來，科大訊飛更像是一個產品企業，而不是互聯網企業，缺少一個強有力的平臺做支撐。對語音業務覬覦已久的騰訊有QQ、微信做支撐，百度擁有搜索，阿里巴巴的核心是B2B、B2C。但科大訊飛業務龐雜，缺少具有核心競爭力的類似業務。

“國內許多科技企業自身都沒有清楚的定位，國外的甲骨文是做數據庫、谷歌是做搜索的，而科大訊飛貼上了人工智能和語音識別的標簽，多少帶有資本運作的成分。”北京的一位TMT資深分析人士對《證券市場周刊》表示。

此外，在李易看來，科大訊飛來自政府的收入和補貼比例過高，與政府、特別是軍隊的關系密切，影響公司的長遠發展，“在互聯網時代，這不利于科大訊飛自身的國際化，中興、華為在海外屢屢受到以安全為借口的狙擊便是前車之鑒。”

雖然由于一些國家安全問題導致國外語音識別廠商尚未成功登陸中國，但其中的隱憂也不得不警惕。

“通過聯合國內企業，國外大佬成立可以由中方控股的公司，這樣那些具有國外背景的語音企業，通過授權的方式，可以進入中國市場，從而獲得自己的利益。”李易表示。

科大訊飛的估值到底是否過高，蘋果的Siri可供借鑒。Siri成立于2007年，是蘋果語音數字私人助理的應用程序開發商，蘋果公司于2010年4月耗資2億美元收購該公司，接近15億元人民幣。在此之后，蘋果于2011年發布Siri語音助理，并集成到iPhone 4S中，作為iOS移動操作系統的一部分。

業內人士對《證券市場周刊》表示，從業界的地位來看，Siri在世界范圍內的語音識別領域，無論是前端后端，還是閉路循環系統，都有領先優勢，而Siri創始人在出售時稱2億美元是一個難以拒絕的價格。但是在蘋果買下Siri之后，其活躍度呈現下滑態勢；Siri剛剛推出時，萬眾矚目；幾年后，幾乎沒人再用。

“以此推斷，Siri當時給出的估值并不低，”李易對《證券市場周刊》表示。而截至2013年8月15日，科大訊飛的市值已接近250億元，是當年Siri的十余倍。

“科大訊飛更大的價值是作為中國語音識別領域的領頭羊，所以才會有如此高的估值。”李易表示。

語音識別與人工智能狂想

“連全球領頭羊Siri的用戶數量都已經下滑，效仿者的日子怎能好過？”在李易看來，當前的語音識別多偏娛樂性，實用價值不大，這導致一些用戶新鮮感過后便不再使用，產品的用戶粘度不夠。

作為中國語音識別的“領頭羊”，科大訊飛的標簽還能貼多久呢？

從微信5.0看，通過購買小企業、挖工程師等手段，騰訊的語音識別做得也不差，那么科大訊飛的護城河在什么地方？

“僅僅有先進的技術，缺少拓展平臺，也不利于科大訊飛的長遠發展。”李易表示，“中國公司都喜歡發起對蘋果的挑戰，這些公司玩的都是錯誤的戰略，包括之前的漢王科技和聯想集團，因為蘋果是一個生態系統，這些公司本身就是這個生態系統的一部分，戰略錯誤。”

科大訊飛一個新的突破點在于，語音識別技術可以解放人的雙手，特別是開車駕駛的過程中。

據年報披露，截至2012年年底，在車載領域，通過與電信運營商、核心地圖廠商的合作，科大訊飛解決了車內信息獲取的方便性和安全性的剛性需求。目前公司已經和國內主要汽車電子廠商及車廠等建立了合作，包括奇瑞、江淮、上汽、奧迪、德爾福、大陸電子、哈曼等。

但是，目前這一領域對公司營收的貢獻微乎其微。

而人工智能的標簽雖然光鮮，但是盈利模式也尚未清晰，例如國內的人工智能先驅小i機器人現在已經轉作B2B業務。

據小i機器人官方發布的數據，2004年到2007年，憑借微軟的MSN平臺，小i機器人的用戶已經突破1億人，交互量達到100億次以上，覆蓋全球100多個國家。2007年，小i機器人甚至還獲得了包括IT業界大佬英特爾投資、IDG在內的5家風險投資機構上千萬美元的投資，但大量的用戶并沒有給公司帶來相應的高收入。

小i機器人的創始人袁輝在接受媒體采訪時稱，這是因為“小i沒找到好的盈利模式”，后來他才發現，一個根本的問題在于，雖然小i的用戶數量瘋漲，但是對于用戶而言，它能滿足用戶的什么需求呢？

“對于人工智能來說，現在談商業化還為時尚早。” 袁輝公開表示，語音識別不是完全靠算法能解決的，而后邊的智能分析和數據庫密切相關，二者的匹配和系統構建是非常核心的，既包括開發互聯網的信息，還包括機器學習，這需要大量的整合和多年的積累。

在業內人士看來，時間是智能機器人最大的壁壘，這不是靠開放平臺、人才、資金就能解決的。