創業板現狀分析及在我國多層次資本市場中的定位研究

[摘要]自從最初的2009年創業板推出上市以來，正式上市交易的公司如雨后春筍般爆發，截至如今已經有350多家。中國創業板的發展是非常迅猛的，然而也暴露了許多問題，本文主要結合了現如今的中國創業板市場的發展現狀，進行了分析整合，分析其存在的問題，找出其中的原因所在，并給予了其在資本主義市場中的定位研究探討。

[關鍵詞]創業板；問題；定位；分析研究

[中圖分類號]F831[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2013）29-0111-02

1前言

創業板從最初的籌劃到最終的正式運作，都受到了各界人士的廣泛關注。發展的肯定性作用無可厚非，然而在這其中爆發出來的問題也是頗令人擔憂的，出現了諸如脫離企業利潤增長、發展的高市盈率的不穩定現象。

創業板公司存在的各種問題，引發了本文主要結合了現如今的中國創業板市場的發展現狀，分析其存在的問題，找出其原因所在，并給予了其在資本主義市場中的定位研究探討。

2我國創業板市場現狀分析

2.1總體現狀概述

從2009年至2012年，具有可比數據創業板公司凈利潤同比變化分別為50.18%、41.80%、17.73%和-7.13%，由此可見，創業板公司連續3年整體業績增速處于下滑態勢。對上市3年153家創業板公司進行統計，僅有14家公司近3年復合增長率超上市前3年增幅。

2.2行業分布布局

從現如今行業情況來分析，創業板公司雖然涉及了很多個行業，但其中的設備制造、電子、生化醫藥等高新高科技行業占據了創業板公司的3/5左右，是主流的幾個行業。由此分析可知，在所有的創業板公司當中，有將近一半的創業板公司都歸屬于國家重點發展扶持的具有戰略性意義的新興行業產業，而且這其中的絕大多數的創業板公司都獲得了國家高新技術的資格認證。

2.3地域分布布局

結合現今的公開數據以及下面的數據圖片，在所有的地域分布上，這些創業板上市公司主要集中在經濟較為發達的長江三角洲、珠江三角洲地帶。由這樣的創業板公司的地域分布現況可以得出，經濟發達地區一般都具有發展創業板市場發展的良好條件和空間，也充分反映了我國區域經濟發展分布的特點。

2.4融資規模布局

在這些創業板上市公司中，其合計的融資規模要比主板市場低，但要比中小板市場募集規模要高出不少甚至接近高出一倍之多。然而，從各個創業板上市公司的融資狀況來看，彼此之間的實際融資規模以及能力還是存在比較大的差別和差距的。其中融資規模比較大比較有代表性的有碧水源，最初新興融資時融資金額就達到了25億元之多，而其他的創業板上市公司最初融資規模有少于3億元的就有好幾個。

2.5“三高”現象嚴重

從這幾年創業板的發展和現狀分析來看，創業板一直就表現出：高市盈率、高發行價、高超募資金的“三高”的特點。從28家首批成立并上市的創業板的企業數據分析可知：最初市盈率就達到了50多倍，而且超募資金也在當時達到了超募80多億元。而且這種現象一直持續著，沒有得到很好地改善。

2.6整體業績較差

創業板公司上市之后，整體的表現業績并沒有那么好，甚至有些差。我們具體結合以下的圖片的結果來具體說明。

圖2部分創業板上市公司業績展示

以上業績變臉版只是在創業板中隨機抽查后組成的，可謂“變臉的三部曲”，即上市前績優，到下一個會計年度業績大幅下滑到業績一般，再到業績差甚至虧損，而上面舉例的只是冰山一角，類似的業績變臉公司遠遠不只這些。由此來看，很多的創業板的上市公司的并未表現出預期的高成長性的特點。

3我國創業板市場存在的問題分析

3.1公司參差不齊、成長性差

在這些創業板上市的公司中，大多是中小型企業，而且多半是高新的技術型，不僅本質上規模小、資金匱乏，附帶出現了經營管理結構不規范、內部調節控制力差等諸多問題。再者創業板上市公司正式上市時門檻很低，監管機制制度不完善，勢必會導致一些質量差的創業板公司流入市場，出現這些現象一般表現為以下的這兩種情況。

第一，創業板市場中存在著寄生的創業板公司。這類的創業板公司絕大部分都依附于其他的公司，一旦其他的公司終止與其合作發展等勢必會嚴重影響該類的創業板公司的業績水平，如神州泰岳等創業板公司就屬于此類。

第二，還有些創業板上市公司的內部治理、制度管理、籌資運營、信息更新、財務把關等諸多方面并不完善甚至問題百出，甚至連基本的公司運營操作都很不規范。就好比愛爾眼科公司，該創業板公司在董事會、薪酬考核、股東大會運作方面都存在嚴重管理問題。這樣的運營和管理操作勢必會大致虧損甚至最終的破產等現象出現。

3.2市場機制運營管理體制欠缺

市場機制運營管理體制欠缺的情況主要表現在以下幾個方面。

第一，創業板市場發行體制不完善。創業板市場頻頻出現“三高”現象，根本的原因還是由于創業板的發行體制的不完善，不能有效地貫徹市場化的原則，更沒有在其實現市場化的時候進行規?；?、市場化的深入推行。最初創業板上市時確實進行了詢價，可由于上市企業的數量沒有市場化，指標供不應求，市盈率由此一直保持較高的水平。

第二，創業板市場監管制度不完善。創業板市場是在一個國家資本市場發展時必然產生的一個產物，我們國家在這一方面的風險投資發展還處于起步階段，相關的法律法規也并沒有頒布施行?，F如今的狀況是，有些公司利用各種所謂的“專利”包裝潤色以期望使其成長性提高最終上市成功，這類的創業板上市公司根本就不具有高成長性，導致業績變臉、虛假披露、寄生公司、暗箱操作等現象不勝枚舉。

第三，流通“解禁”控制體制不完善。當前我國的證券交易市場采取的交易體制制度很有可能會帶來很多新的問題。創業板上市的公司里很多都資金不足、經營經驗不足、流通股份少，很少能夠承擔市場帶來的大的風險，而現有的這種競價體制制度經很難保證它們的上市流通股份在市場上的流通以及穩定。

4創業板市場定位分析

4.1明確定位服務對象

創業板的市場服務的對象，更應該著重的放在這些自主創新能力強、成長性強的中小型企業，盡可能放低對其歷史業績、偏好要求的門檻，并嚴格區分中小企業板和創業板，將那些成立時間早、歷史業績好的中小型企業驅出創業板市場的范圍，做到明確的分工。除此之外，創業板上市公司的行業分布布局方面，更應該傾向于設備制造、電子、生化醫藥等高新高科技含量的行業，充分協調控制，控制傳統行業在創業板上市公司里的占有比例，并最終讓創新型企業占據主導地位并保持不變的主導格局。

4.2創新制度體制的完備

僅僅依靠目前的上市標準來給予區分兩者是不可取的，還必須通過特定的創新制度的實現、創業板特有風險分析來實時分析。創新板的規則制度創新應該體現在以下的幾個方面。首先，市場交易實行市商制度，促進市場穩定、交易規范、價格調控及時等。其次，監管方面進一步完善信息披露體制制度，杜絕信息不對稱、強化保薦體制改革、強化中介機構作用，充分市場化，加強各個環節的約束，降低市場風險。最后，在退市安排方面，設定切實可行的退市標準，融入更多的可能出現的因素，全面完善退市的規范和限制，真正發揮在市場交易競爭中的優勝劣汰的作用。

4.3市場體制分工的明確與完善

在創業板市場，執行新的更加嚴格的上市標準、監管體制、退市制度，力求做到上市的創業板公司質量較高、規模較大、行業分布較廣、風險承受能力較強。第二個層次則是為上市標準相比中小企業更低，著重發展那些創新能力較強、成立時間較短、成長空間較大、融資額度較少的創新型的中小企業提供融資服務，執行的上市標準相對較寬松、退市制度依舊嚴格。當然，這兩者之間的也要做好銜接，相互建立完備的轉板體制制度。具體中小企業板發展不好、達不到持續上市的要求，則可以退市轉到低標準的創業板。而創業板中發展良好的，符合轉板條件的，則可以轉到高一層的中小企業板尋求更好地發展。

5結論

本文主要結合了現如今的中國創業板市場的發展現狀，進行了分析整合，分析其存在的問題，找出其中的原因所在，并給予了其在資本主義市場中的定位研究探討。當然，僅僅篇幅里的這些內容肯定是不夠的，實際的市場變化是很劇烈的，希望通過本文能起到一定的指導作用。

參考文獻：

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