煤炭上市公司財務績效評估與預警機制的構建

[摘 要]作為我國重要的基礎性能源，煤炭在我國經濟建設與社會發展中一直起著重要的作用，其發展模式和發展效率直接影響著社會發展的諸多領域。而對煤炭上市公司而言，其財務績效和質量的優劣能夠直接反映出煤炭企業財務活動的成果和企業運營的效果。因此，對這一問題進行研究具有一定的現實意義。本文首先分析了基于公司治理的企業財務績效評估體系，然后以此為基礎，討論了我國煤炭上市公司財務質量的評估原則與方法，最后從多個角度給出了煤炭上市公司財務預警機制的構建。

[關鍵詞]煤炭上市公司；財務績效；績效評估；預警機制

[中圖分類號]F276.6 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2013）30-0159-02

近年來，我國煤炭行業表現出了良好的發展前景，即便是在最近一段時間，由于金融危機的影響，部分省份的煤炭生產受到了一定的沖擊，但是從長遠的趨勢看，煤炭行業必將繼續為我國經濟建設提供更加充足和必要的動力[1]。尤其是我國當前處于高速發展的關鍵時期，國內煤炭的需求總量具有明顯的上升空間，電力、鋼鐵、建材領域對煤炭的需求還將延續以往的態勢，煤炭消費需求必將保持平穩的增長。但是，我們也應該看到，煤炭行業也面臨著外需不足的境況，如何應對全國煤炭總量大幅增加而導致的產能過剩局面，就成為時下這一基礎行業需要重視的重點問題。作為我國重要的基礎性能源，煤炭在我國經濟建設與社會發展中一直起著重要的作用，其發展模式和發展效率直接影響著社會發展的諸多領域。而對煤炭上市公司而言，其財務績效和質量的優劣能夠直接反映出煤炭企業財務活動的成果和企業運營的效果。因此，對這一問題進行研究具有一定的現實意義。本文首先分析了基于公司治理的企業財務績效評估體系，然后以此為基礎，討論了我國煤炭上市公司財務質量的評估原則與方法，最后從多個角度給出了煤炭上市公司財務預警機制的構建。旨在通過本文的工作，為我國煤炭行業的可持續發展、為我國煤炭上市公司良好業績的開創提供一定的可供借鑒的管理信息。

1 公司治理視角下煤炭上市公司財務績效的評估體系

1.1 以EVA為核心的財務績效評估指標構建

對煤炭企業而言，其財務績效需要從以下幾個方面進行評估，它們分別是盈利能力、償債能力和運營能力以及發展能力。但是，這四個指標只能從財務的角度對煤炭企業的績效進行評估，要想對其進行完整的評估，還應該考慮煤炭企業的價值能力因素。而在這方面，EVA指標能夠較好地反映煤炭企業的價值能力，這一指標能夠表示煤炭企業或者煤炭上市公司在扣除資本成本之后的資本收益情況[2]。因此，這里面就體現出了一個關鍵的理念，即資本成本是可以作為機會成本的形式存在的，即便從股東創造財富的角度講，煤炭企業只有實現了經營利潤超過其所有的債務成本以及權益成本時，真正意義上的利潤才會產生，經濟利潤才會成為現實。只有這樣，才能更好地體現煤炭企業的盈利能力。

1.2 公司治理指標的構建

公司治理是一個重要的管理學概念，在現代企業中，公司治理效率的高低直接影響著上市公司運行的好壞。因此，對于煤炭上市公司來說，就要求其配置好權、責、利三者之間的關系，也只有如此，才能最大限度地實現煤炭企業的經濟價值和社會價值，才能使上市公司的行為更好地符合相關利益者的利益。可見，在對煤炭企業進行財務績效評估時，需要將公司治理這個重要的因素考慮其中，而在這一過程中，需要依據公司治理理論并充分地借鑒“南開治理指數”，分別從股權結構、董事會特征與激勵機制三個層次，構建煤炭上市公司的財務績效指標。

2 我國煤炭上市公司財務績效評估的原則與方法

2.1 煤炭上市公司財務績效評估的原則

我們在構建煤炭上市公司財務績效評估指標體系時，需要遵循以下原則進行：①可操作性原則。對煤炭上市公司的評估需要選擇指標體系中的代表性指標，即所選取的指標要和通用的會計和統計等業務核算保持協調和一致[3]，同時，指標數據的獲取要相對容易，便于相關的組織與機構的操作和使用；②系統性原則。在對煤炭上市公司進行財務績效評估時，指標的選取要能夠綜合反映企業的財務質量及其綜合情況，不但要將企業的財務績效中的核心要素表現出來，還應該反映一些能夠相互關聯的因素及其產生的影響；③可比性原則。這一原則指的是在進行財務績效評估時，要使得評估指標體系滿足現實的標準，最大限度的符合客觀實際，也就是說，指標的處理要具有同趨化的特征，這樣便于保證指標的可比性。

2.2 煤炭上市公司財務質量評估的方法

（1）因子分析法。在多元統計分析中，因子分析法屬于客觀賦權法的范疇，因此，這種方法能夠有效地克服主觀賦權法的缺陷。該方法的工作原理是，依據實現建立的指標體系，搜集相關的實際觀察值，然后依據所提供的信息量的大小，進一步的確定不同指標之間的權重[4]。在實際操作中，要通過尋求變量的形式對其基本結構進行降維，通過少數變量對目標進行解釋，這樣做的目的在于能夠把眾多的原始變量進行精簡，使其最終變成只有少數因子的綜合指標，這樣便于對煤炭上市公司的財務績效的評估。

（2）主成分分析法。主成分分析法的工作原理是通過對各項指標數據內在關系的測量，確定不同指標在總評估體系中的權重問題，屬于客觀賦權法的范疇。將該方法應用于煤炭上市公司財務績效的評估，能夠更加客觀地反映煤炭企業的盈利能力、營運能力、償債能力以及成長能力，能夠為企業的投資者和管理者提供更加準確、客觀的企業運行的信息，這對公司做出正確的決策是有明顯的幫助的。其操作步驟是，首先，要對原始樣本數據矩陣進行無量綱化處理，在求出相關系數矩陣之后，對相關系數矩陣進行主成分分析；然后，通過主分量法估計初始因子載荷矩陣，并借助旋轉因子載荷矩陣，確定出不同公因子代表的指標類型[5]。

3 煤炭上市公司財務預警機制的構建與應用

3.1 煤炭上市公司財務風險的識別

對煤炭上市公司來說，其財務風險是十分巨大的，這種風險的出現和產生影響一般要高于非上市的企業。其中原因是多方面的，而最為主要的便是煤炭上市公司的運行更加透明，容易產生多米諾骨牌效應。因此，最為關鍵的便是對其財務風險進行識別。具體做法是：依照煤炭上市公司財務年度數據的結構特征，首先建立起基于最小二乘法的支持向量機，以此為基礎構建其財務風險預警預測模型。在實際操作中，一般認為經驗風險最小化能夠代替期望風險最小化，但是這得不到可靠的理論的支持[6]。因此，有必要改變這種傳統的經驗風險最小化的做法，在統計樣本量相對較少的條件下，依照結構風險最小化原理，創造性的引入結構風險函數，這樣一來，能夠容易的逼近時間序列樣本所隱含的函數關系，從而實現對財務風險預警的目標。

3.2 煤炭上市公司財務預警機制的應用

通過對目前部分煤炭上市公司的財務狀況進行分析后可知：上市公司的應收賬款周轉率、總資產增長率、營業收入增長率及營業利潤增長率等指標往往會從備選指標體系中剔除出去。而盈利能力、償債能力、營運能力與現金流動能力以及成長能力等指標會對煤炭上市公司的財務績效和風險做出良好的解釋。當然，為了更加全面地得到評估的結果，需要擴大樣本容量，增加指標的時效性與完備性，只有通過這種方法構建起來的煤炭上市公司的財務預警指標體系才能發揮更大的作用。

4 結 論

煤炭上市公司在我國的上市公司中具有冥想的行業代表性。在當前情況下，我國煤炭上市公司一般都為相對大型的煤炭企業或者企業集團，在主營業務方面具有鮮明的表現，從這個角度講，煤炭上市公司的財務績效能夠在很大程度上代表整個我國煤炭行業的績效和財務質量。但是，不可否認的是，在近年來，我國煤炭行業的發展正在遭受著諸多不利因素的影響，金融危機的陰影還未完全過去。在這種情況下，我們只有重點圍繞大型煤炭企業或者大型煤炭企業集團，進行一體化建設和多元化建設，才能使社會對煤炭的需求得到提升，煤炭價格也會表現出更多的吸引力，此外，還需要進一步的提高煤炭行業的產業集中度，為我國新型工業化道路的鋪設貢獻力量。

參考文獻：

[1]張劍.工程財務風險分析與防范對策研究[J].中國市場，2012（6）.

[2]王輝.基于財務管理企業績效評估系統的研究——以煤炭上市公司為例[J].生產力研究，2012（9）.

[3]駱珣，張明星，劉殿珍.我國煤炭行業上市公司財務質量的評估[J].北京理工大學學報（社會科學版），2006（6）.

[4]汪珊.煤炭行業上市公司財務指標的綜合評估[J].會計之友，2012（2）.

[5]陳利寧，楊昌明.基于熵值法的我國煤炭行業上市公司財務績效評估[J].中國礦業，2010（1）.

[6]楊彥.煤炭上市公司財務預警指標體系研究[J].東方企業文化，2011（5）：286.