央行獨(dú)立辯

王幸平

傳統(tǒng)意義上的中央銀行并非當(dāng)今人們看到的金融核心權(quán)力機(jī)構(gòu)，而是金融市場運(yùn)行中的擔(dān)當(dāng)某項(xiàng)技術(shù)功能的特殊角色。這純粹是經(jīng)濟(jì)社會運(yùn)行中貨幣發(fā)行與商品流通數(shù)量的匹配問題，獨(dú)立的中央銀行便是實(shí)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與貨幣必要量之間動態(tài)平衡這一理性結(jié)果的一種制度安排。

現(xiàn)在，隨著各國政客迫使央行用可以讓本幣貶值的措施來取代通脹目標(biāo)，央行的獨(dú)立性正受到削弱。

央行是否該獨(dú)立？

從歐美各國的金融發(fā)展史來看，中央銀行都是由民間的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)換而來，例如公認(rèn)的世界上最早的中央銀行——英國的英格蘭銀行便是民間擁有的股份有限公司。它于1694年獲得特許狀，有權(quán)發(fā)行作為國家貨幣的銀行券。英格蘭銀行雖然是政府獨(dú)家運(yùn)作的銀行，卻在長達(dá)252年間保持民間機(jī)構(gòu)的身份。英格蘭銀行的董事是由股東選舉，不是由政府任命的。其后的美聯(lián)儲更是這方面的典范，主席任期長達(dá)十四年，最多有可能相伴五任總統(tǒng)而獨(dú)立履行職責(zé)。

有些國家的央行竟然是上市公司，公眾可以在市場上買入其股票而成為股東。目前，比利時央行、瑞士央行和日本央行都是如此。

根據(jù)1942年的日本央行法，日本央行屬于法人，類似于股份公司。資本金為1億日元，其中55%由日本政府出資。日本央行目前在日本JASDAQ市場上市（股票代碼：8301）。日本央行的股東成份復(fù)雜，甚至允許外國公司持股，而紐約基金公司Horizon Asset Management就持有日本央行10%左右的流通股。不過，這些股東們沒有決議權(quán)，也沒有分紅。

中央銀行制度演變至今，其職能可以概括為：發(fā)行銀行（發(fā)行信用貨幣）、政府的銀行（執(zhí)行金融政策、代理國家財政）、銀行的銀行（集中存款儲備金、充當(dāng)最終貸款人）。

從幾百年的中央銀行發(fā)展史來看，如何厘清央行與政府的關(guān)系，建立一個真正獨(dú)立于政府管控之外的獨(dú)立的央行，一直是業(yè)界爭論不休的話題。

首先，中央銀行的獨(dú)立性是指其具有不依附于政府的財政擴(kuò)張計劃而獨(dú)立制定和實(shí)施貨幣政策的法定權(quán)力和職責(zé)。

作為貨幣這種特殊商品的制造者，央行為維護(hù)商品市場的正常運(yùn)作，控制貨幣發(fā)行量——把握貨幣數(shù)量與商品數(shù)量匹配的問題，其獨(dú)立性毋庸置疑。但是政府為了達(dá)到某種目的，也常利用央行的貨幣發(fā)行權(quán)，打破規(guī)則，向市場注水。在國民經(jīng)濟(jì)的非常時期或戰(zhàn)爭期間經(jīng)費(fèi)的籌措尤其如此。例如英格蘭銀行于1694年獲得特許狀，有權(quán)發(fā)行作為貨幣的銀行券，其代價是支付120萬英鎊給當(dāng)時的威廉國王的政府，讓他們能夠籌措軍餉與法國作戰(zhàn)。這筆錢約占當(dāng)時英國國內(nèi)生產(chǎn)總值的4％。

就算是在和平年代，政府為了達(dá)到某種目的（例如政府首腦的競選連任），為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和維持龐大的政府開支，很有可能采取赤字財政政策，也會利用超發(fā)貨幣而為之。

央行獨(dú)立性不必刻意效仿

目前世界各國央行有多種獨(dú)立性模式。

美國模式。直接對國會負(fù)責(zé)，較強(qiáng)的獨(dú)立性。美聯(lián)儲（FED）實(shí)際擁有不受國會約束的自由裁量權(quán)，成為立法、司法、行政之外的“第四部門”。

英國、日本模式。隸屬財政部，獨(dú)立性較小。

中國模式，介乎上述二者之間，隸屬于政府，與財政部并列。但近年卻亦步亦趨地向美國模式靠攏。

在中國，自1980年改革開放以來，央行獨(dú)立的聲音日益高漲，1998年10月，中國仿效美聯(lián)儲屬下設(shè)立12個大區(qū)的聯(lián)邦儲備銀行做法，在全國設(shè)立9個跨省、市的大區(qū)分行。

在美國，金融監(jiān)管部門（美國金融業(yè)監(jiān)管局）和金融調(diào)控部門（聯(lián)邦儲備委員會）是分開的，于是，2003年4月，國務(wù)院決定設(shè)立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，以便于中國人民銀行更能在制定和執(zhí)行貨幣政策、防范和化解金融風(fēng)險、維護(hù)金融穩(wěn)定方面專司其責(zé)。

在最高的貨幣政策決策層面，美聯(lián)儲設(shè)立的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）是聯(lián)邦儲備系統(tǒng)中的一個重要機(jī)構(gòu)，由12名成員組成，可以通過投票決定聯(lián)邦儲備利率的變動。中國央行也設(shè)立貨幣政策委員會，設(shè)委員15人，可就貨幣政策問題提出議案，并享有表決權(quán)。

可見，中國的金融管理體制簡直就是美國的翻版。據(jù)聞，中國央行行長周小川將續(xù)任，這不僅強(qiáng)化了中國央行的獨(dú)立性，更進(jìn)一步向美聯(lián)儲模式靠攏了——美聯(lián)儲主席的任期可超越總統(tǒng)的任期。

但中國號稱最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的貨幣政策委員會與美聯(lián)儲的FOMC的最大區(qū)別是，它是議事機(jī)構(gòu)而不是決策機(jī)構(gòu)。例如對于年度貨幣供應(yīng)量、利率及匯率等重大政策事項(xiàng)的最終決策權(quán)都?xì)w屬于國務(wù)院。央行只能是有權(quán)頒布或施行準(zhǔn)備金率的調(diào)整、公開市場上正回購、逆回購的操作等。

目前中國實(shí)行“一行三會”（人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會）體制，隨著金融體制改革深入，2013年又再度啟動大部制的實(shí)施，面對通脹難題，似有加強(qiáng)央行獨(dú)立的趨勢，甚至有學(xué)者呼吁效仿美國，實(shí)施央行脫離國務(wù)院而直接向全國人大負(fù)責(zé)。

筆者過去曾是央行獨(dú)立的推崇者。但此一時也，彼一時也，在世界經(jīng)濟(jì)一體化大前提的今天，中國央行實(shí)施貨幣政策的效果與財政部諸多部委的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策密切相關(guān)。中國央行獨(dú)立的重要性不必刻意去提高，不必去盲目崇拜那只“看不見的手”的調(diào)控作用。

中外學(xué)者們在對發(fā)達(dá)國家戰(zhàn)后長期高通脹現(xiàn)象進(jìn)行大量分析之后形成的一個普遍的觀點(diǎn)是：一方面，中央銀行的獨(dú)立性指數(shù)與通貨膨脹率之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系；而另一方面，中央銀行獨(dú)立性指數(shù)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率之間則不存在相關(guān)關(guān)系。這也就是說，中央銀行的獨(dú)立性越小，通貨膨脹率就越高；反之，中央銀行獨(dú)立性越大，通貨膨脹率就越低。

在世界經(jīng)濟(jì)一體化的今天，封閉而獨(dú)立運(yùn)作的市場體系已經(jīng)難覓，世界各國央行爭相印鈔推動國際商品價格上揚(yáng)。例如輸入型通脹，是指由于國外商品或生產(chǎn)要素價格的上漲，引起國內(nèi)物價的持續(xù)上漲現(xiàn)象。輸入型通貨膨脹與開放經(jīng)濟(jì)有密切的關(guān)系，開放的程度越大，發(fā)生的概率越大。而弱美元、強(qiáng)石油的格局形成，國際市場上的美元跌、則大宗商品上漲的現(xiàn)象，中國央行對此類現(xiàn)象的調(diào)控手段就很有限。而進(jìn)口關(guān)稅的高低，進(jìn)口商品在國內(nèi)銷售價格的制定，甚至物流運(yùn)輸成本核算，不僅涉及財政部、海關(guān)總署、發(fā)改委甚至商業(yè)部、交通運(yùn)輸部、物價局等一大批相關(guān)的機(jī)構(gòu)。

央行獨(dú)立性正被削弱

在國際上，央行獨(dú)立始終是一個似是而非的話題，畢竟一個國家在經(jīng)濟(jì)增長、幣值穩(wěn)定的大框架下，政府與央行的目標(biāo)并不矛盾，只是在于其不同時期的側(cè)重點(diǎn)上權(quán)衡而已。

例如在日本，央行獨(dú)立問題就曾經(jīng)峰回路轉(zhuǎn)、大起大落。

長期以來，日本的大藏大臣對日本銀行享有業(yè)務(wù)指令權(quán)、監(jiān)督命令權(quán)、官員任命權(quán)以及具體業(yè)務(wù)操作監(jiān)督權(quán)，但1998年4月日本國會通過了修正《日本銀行法》，將上述條款推翻，以法律形式確認(rèn)日本中央銀行的獨(dú)立地位。

然而在近期，新晉首相安倍晉三卻打起了干預(yù)央行貨幣政策的算盤，稱政府將繼續(xù)考慮修訂日本央行法律，以確保日本央行持續(xù)放松貨幣政策。

英國央行的獨(dú)立性亦同樣富有戲劇性。在1997年5月，新上臺的英國工黨政府授予英格蘭銀行貨幣政策的決定權(quán)并成立沒有政府代表參與的貨幣政策委員會，從而使英格蘭銀行擺脫了政府的控制，走上了獨(dú)立化的道路。

2012年10月，英國央行為了扮演獨(dú)立公共機(jī)構(gòu)角色，別出心裁地聘任47歲的加拿大人馬克·卡尼從2013年夏天出任英格蘭銀行的下任行長。在英國經(jīng)濟(jì)久未從危機(jī)中復(fù)蘇的情況下，一貫以保守形象示人的英格蘭銀行請來318年歷史上第一位外籍行長，頗能吸人眼球。

但是，英國央行目前的利率已到達(dá)歷史低點(diǎn)，并通過量化寬松措施于近期向經(jīng)濟(jì)注入了3750億英鎊。英國央行行長金恩近期表態(tài)：“需要讓英鎊貶值！”英國央行在政府的壓力下不時放出風(fēng)聲，必要時將推出更多寬松措施，從而推動英鎊貶值。如此看來，所謂的英國央行獨(dú)立性也是有限度的。

可以說，隨著各國政客迫使央行用可以讓本幣貶值的措施來取代通脹目標(biāo)，央行的獨(dú)立性正受到削弱。

中國央行也是印鈔高手。中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，我國廣義貨幣（M2）余額達(dá)97.42萬億元，突破百萬億元已沒有懸念。且該數(shù)據(jù)已接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一，毫不夸張地說，中國已成為全球貨幣存量第一大國。

這一數(shù)據(jù)是美國的1.5倍，英國的4.9倍，日本的1.7倍，比整個歐元區(qū)的貨幣供應(yīng)量多出二十多萬億元。