ETF：大基金公司關鍵詞

李欣

ETF（交易所開放式指數基金），已成為行業關鍵詞。

2012年，第一只跨市場產品——滬深300ETF推出，第一支跨境產品——以恒生國企指數為標的的跨境ETF掛牌。截至2012年底，上交所市場ETF共29只，市值將近700億元，比上一年分別增長了26%和49%。

2013年是基金創新發展年，行業ETF正通過其先發優勢迅速占領市場。

指數細分市場機會

2月末，華夏基金推出5只上證行業ETF，ETF進入了行業指數更為細分的市場。

不過，從目前規模看，行業ETF為市場貢獻了多少交易量仍未可知。據統計，截至2012年末，國內共有ETF數量50只，規模1626億元，其中行業及主題類ETF僅9只，規模54億元，均為單市場產品，遠遠未成規模。

華泰聯合證券基金評價中心總經理王群航表示，單行業ETF作為交易型品種，規模通常不會很大，但大型基金公司往往可以依靠自身較強的實力，迅速發行，占領市場，取得先發優勢。

“一味追求前期發行規模是常規思路，ETF發行不光是占了地盤，更成為了投資者的交易工具。也就是說，工具的好壞才更為重要。”有基金研究人士稱，“接下來ETF更注重發行以后的戰略定位，以及投資者使用這個工具的多少，其見效是在后期，不是前期。”

有深圳基金研究人士稱，ETF從大的樣本指數到行業分類指數是大勢所趨，且這種趨勢會越來越明顯。從國外成熟市場經驗看，投資者對ETF越了解，指數會進一步細分，歐美趨勢如此。最近十年間，被動型投資（以ETF為代表）的發展速度已遠遠超過了主動型投資。

他指出，被動型投資基金，規模不是最主要的。“作為發起式基金，基金發出來，即算得上是成功。占地盤更重要。”

相比以銀行為主要渠道的主動型投資基金，ETF則主要依靠券商渠道。他進一步表示，鑒于券商的渠道最為便利且直接，ETF市場的擴大，還將給券商帶來直接把握市場的機會。

值得注意的是，創新型工具類產品的首發效應十分突出，故品牌和人氣的聚焦更加重要。

這一點從2012年首只滬深300ETF的發行盛況可見一斑。以華泰柏瑞滬深300ETF為例，其首發規模總計超過300億元，對比后續相似產品發行，均無法與其規模媲美。

先發優勢

2012年，《上海證券交易所基金產品開發與創新服務指引》中，取消了此前一個指數只能開發一只ETF產品的限制。指數開放后，ETF或許可以借此突出重圍，改變此前大多數產品市場規模有限、活躍程度偏低的事實。

按照業內看法，ETF的發展是否成功取決于兩點：首先是能否占據行業先機、成為重要資產類別的第一個ETF產品；其次是能否創造低成本的交易環境、制造活躍的波動和套利空間，形成充沛的交易流動性。

但這注定是大型基金公司的角逐，無論是產品硬件系統投入（大致2000萬元左右）、產品推廣營銷、以及產品設立（發起式）模式（自有出資1000萬元）等，都令小型基金公司望塵莫及。

“未來，誰擁有滬深300ETF，誰就掌握了爭取市場主力投資機構與核心投資群體的有力武器。” 王群航如是說。

目前，嘉實、華夏、南方、易方達這4家大公司，已經先后布局旗下基金在滬深300ETF上的產品線。

好買基金研究員劉天天稱，這個領域的先行者具有天然的優勢。即ETF產品發行后，只要其在規模、成交難易程度和跟蹤誤差方面沒有太顯著的缺陷，投資者的粘性還是比較強的，后來者除非具備顯著的優勢方能勝出。

隨著個人和機構投資者的日趨成熟，投資者對新產品的接受程度越來越高，接下來各大基金公司的營銷能力和品牌認知，以及客戶認同度將成為基金公司主要的競爭方向。

“特別是在行業收入整體下降的背景下，基金公司在發行ETF產品時，不必付出像主動型投資產品那樣的人力和物力成本，但營銷很關鍵。”王群航表示。