金融創新競爭力研究

王文樂

金融創新競爭力研究

王文樂

金融創新競爭力是指根據市場的變化，構建、創造和組織金融要素的能力。它具有一般技術創新競爭力的共性，同時又有獨特的個性。從空間上來劃分，金融創新競爭力主要包括八個方面內容，其中隊伍創新能力是具有決定性意義的部分。在全球混業經營的浪潮下，金融創新能力的應用可以顯著改善金融體系的市場適應性，是各國金融競爭力的核心。

金融創新；金融創新競爭力；評價指標

王文樂，江西省社會科學院產業經濟研究所副研究員。（江西南昌 330077）

國際金融體系發展到回歸混業經營模式后，金融創新和創新能力重構，正成為各金融企業、國家和地區開展國際競爭的重要戰略步驟，而金融創新競爭力及其地位和重要性，理應成為這一背景下金融理論的重要研究方向。筆者認為，和其他領域的競爭力一樣，金融創新競爭力是金融競爭力中至關重要的一部分，決定著一國金融體系在全球金融構架下的持續生存與發展能力。在當前國際混業經營和我國金融業內部相互交叉與滲透的環境下，金融創新競爭力事關金融體系和金融機構的經營與發展全局，是金融競爭力的核心。

一、金融創新競爭力的內涵與特點

金融創新競爭力是指根據市場的變化，構建、創造和組織金融要素的能力。通過創新能力的運用，金融組織能得到市場的認可，金融機制能得到企業的認可，金融產品能得到客戶的認可，最終使這種能力轉化為金融體系戰略競爭力的一部分。創新競爭力包括能夠在非常相似的事物中敏銳地發現其細微不同之處，即迅速發現市場差異的能力。它依靠抽象思維來創造新穎的、獨特的金融概念，用新的方法解決新的問題并能在短期內形成被廣泛接受的新形式或新產品。

金融創新競爭力是一種未來市場的構建能力。創新能力是一種不依賴于突出的天賦或優秀的智力，而是依賴于思維產生的創造力。創新能力的一個先決條件是不要將固定的思維模式強加給眼前的事實，而是要學會如何另辟蹊徑，即使這樣做可能意味著將推翻他習以為常的思維方式。金融創新能力的每一個層次可能都是對部分金融要素或其組合的否定過程，或者說，每一次創新的結果都是對舊的要素及其組合的前景加以否定。

金融創新競爭力的基礎是金融知識與技能的創新能力。創新競爭力按應用的先后包括三個階段：創造能力，即不斷提出新知識、新技能的能力；流動能力，即不斷地利用全球一切可以利用知識與技能的能力，并且讓知識與技能在各創新單位之間流動；創新的經濟效益，即創新的產出能力。金融企業事實上更遵循成本效益曲線的一般經營規律，因此和其他經營主體一樣具有追求持續的或臺階遞進型產出能力的愿望，但這并不意味著它具有超行業的創新能力，而缺乏知識與技能創新能力的金融企業不可能獲得持續的或臺階遞進型的產出能力。在企業創新能力與產出能力之間需要一個過渡層面進行無縫連接，這就是企業的核心價值或核心專長。對企業來說，核心價值具有 “此有則彼無”的不可復制性，因而構成企業的戰略競爭力，是金融企業長期為客戶提供最大價值的基本源泉。在企業的諸多能力之中，只有少數的甚至唯一的能力能夠成為企業的核心價值或專長。長期以來，理論界和企業界對核心價值觀存有大量分歧，但在企業核心價值的構成要素上幾乎殊途同歸，普遍認同知識、技術與技能是任何可持續經營企業核心專長的基本要素。金融企業核心價值與創新能力的關系進而可概括為：金融知識、技能創新能力是核心價值的基礎和內容，核心價值是金融知識、技能創新能力的載體，二者相輔相成。

金融創新競爭力具有產業創新競爭力的共性，同時又有獨特的個性，其最重要的特質就是雙重目標性。金融創新能力的形成并不僅僅是企業追逐利潤的結果，還與企業規避管制的過程息息相關。歷史上，規避管制往往是形成金融企業創新競爭力的主導因素。由于金融企業在被管制的環境中更多的是面臨管制所帶來的風險，因而隨著混業經營全球化進程的加快，以規避風險和增加流動性為目標的金融創新對金融企業創新競爭力的影響將會逐步深化。以贏利為目標的創新能力甚至不會成為未來金融創新的主導競爭力。這一特性有別于產業創新競爭力。

二、金融創新競爭力的主要內容

從空間上來劃分，金融創新競爭力主要包括八個方面內容，其中隊伍創新能力是具有決定性意義的部分。

（一）產權制度創新能力

產權制度創新能力是指要按照現代企業制度的要求，改革現行非規范的產權制度的能力。對我國來說，這種能力體現為兩個方面：一是讓銀行或其他金融企業實現國家投資人所有權與企業法人經營權的分離，使金融企業成為獨立經營、自負盈虧的有限責任公司或股份有限公司；二是引進新的投資主體，實現金融企業產權多元化，通過有效的管理制度實現企業經濟效益和社會效益最大化。

（二）經營制度創新能力

經營制度創新能力是指一國金融當局對分業與混業體制的判斷、選擇和實施能力，其能力發揮的空間與一定的國際金融環境相聯系。從2000年以來國際金融經營制度的發展趨勢來看，混業經營已經成為金融機構國際競爭的主要模式。因此，我國金融的銀行、證券、保險三業分立模式成為制約金融機構構建國際競爭力的主要障礙。在金融行業內部，村鎮銀行的設立、集合票據和集合債券的創新，以及專業性證券公司設立、券商的基礎制度和功能的完善等，是我國金融體制創新能力培養的重要方向。

（三）市場結構創新能力

市場是金融企業經營的立足點和終端，也是金融企業生存與發展的指針。市場結構創新能力是指金融機構通過有效市場調研，規劃市場層次、發現市場主體、進行市場滲透、鎖定市場份額，并有效協調貨幣、外匯、票據、資本市場關系的能力。

（四）監管創新能力

監管創新能力是指監管機構對金融體系的有效監管能力，本質上體現為監管當局能否營造一種容納創新的監管機制。金融監管創新能力包括三大要素：監管體制、監管方式、金融機構內控機制。

（五）技術創新能力

為促進金融經營的生產力，金融企業必須充分利用現代科技，實施技術創新的企業戰略，加快新技術的創造發明，引進和借鑒外來成果，加速高新技術的推廣和應用。技術創新能力是現代金融創新競爭力的關鍵，在未來的金融競爭中將起主導作用。

（六）工具創新能力

工具創新能力是指根據市場的變化，為適應市場的需求而開發系列金融產品的能力。金融工具創新是金融創新的主要內容，也是金融體系中最具影響力的子系統。金融風險的產生主要是基于對金融工具的應用。20世紀90年代以后，金融工具創新能力基本上通過中間業務的產品創新來體現。

（七）服務創新能力

服務創新能力是指以獨特的服務理念、方法和手段緊密聯系消費者、獲取消費者信任的能力。國際金融服務創新的重點，是在傳統銀行柜面服務的基礎上，實現金融服務技術電子化和信息化、服務形式的多樣化和全方位化。

（八）隊伍創新能力

人才競爭力是一切競爭力的本質內容。金融機構隊伍創新能力包括：（1）金融人力資源規劃能力。目標是根據行業特點，建立符合現代金融企業經營管理需要的行員級別體系。（2）金融人力資源使用能力。目標是有效防止人才流失，保證不同類型的人員在金融機構都有發展空間。（3）金融人力資源管理能力。目標是健全專業人才管理機制，加大對員工的內、外部業務和技術的培訓力度，積極培養各業務領域的專業技術人才或業務專家。

三、金融創新競爭力是金融競爭力的核心

隨著區域金融的深化和相互滲透，要素的易變性和影響的強杠桿性成為目前全球金融業運行的主要特征。無論是從金融機構營運商還是金融監管的角度看，維持一個國家、一個區域金融的穩定性和適應性，已經不再是相應國家和區域的獨立事件。全球金融運行的共同、長久和相對安全，在此基礎上提高運行效率、增強營利性，正是金融創新競爭力對金融體系的重要導向，因而成為金融競爭力體系中的核心。

（一）混業背景下金融創新競爭力是金融體系競爭力的制高點

混業經營是指銀行、投行、保險三大領域不受政策和法律約束，相互滲透和影響的市場格局，給金融體系帶來的不是市場的簡單擴展，而是多維市場模型的重構，市場效率的高低取決于內部要素相互作用時是否正相關。在這個市場模型中，線性和非線性市場因素大量堆積、互相牽制，決定著金融體系的有效性和風險度。在一個無效的市場中，要素被置于無組織的自由化狀態之中，正向作用受到制約，反向作用被放大，金融體系和機構的泛經營模式被巨大的風險敞口替代。因此，混業架構下，對市場要素的全面掌控、組織規范、正向引導并發揮有效作用，就成為金融主體參與市場競爭、提高競爭力的關鍵。金融創新與創新能力為市場要素的組合完善、要素的正相關和金融體系的有效性，提供了可能性和必然性。

金融創新的實質是對金融市場中已有要素進行重組，形成可供利用的要素鏈條。這個鏈條一端連接著金融創新主體，另一端連接市場或終端客戶，創新主體通過鏈條媒介控制和影響著市場，同時對各要素的活動形成有效管制。因此，金融創新不僅開拓了混業模式下的金融市場，提高了市場占有率，同時對市場內部的不穩定性及模糊性進行了有效規范，從而規避和降低了金融風險。

金融機構的混業模式一旦確立，將面臨競爭更為激烈的跨界和跨國市場。銀行開始研究投行業務和保險業務，反之亦然。同時，由于混業經營國際主流趨勢的形成，金融主體的多元化視角將不再是國內區域市場和國內市場，而是國際地區市場和國際市場。全局性的金融要素重構和重構能力的培育，就成為金融主體未來的戰略重點。在運用國際化眼光與國外混業經營主體一爭高低的過程中，金融機構解決的是適應性問題，防止風險因素植入、避免風險敞開擴大，解決的是金融有效性問題。圍繞“發展”和“規避”這兩個相互依存和相互推動的目標的實現，金融主體幾乎所有競爭力的戰略意義都要讓位于金融創新競爭力。

（二）金融創新能力具有核心競爭力的特質和功能

金融創新能力具有知識性、獨特性、擴展性和難模仿性等特點，而這正是國際上廣泛認同的核心競爭力的基本特征。另外，金融創新能力作為一種戰略競爭力，它擁有核心能力所具備的兩大功能：戰略功能和價值功能。

1.金融創新能力是金融機構戰略決策的重要依據。和其他企業一樣，金融企業同樣擁有兩種盈利模式。一是機會型模式，通過捕捉行業內以及跨行業機會，充分利用不同經營主體之間的時間差，進行盈利要素的爭取、重構和鎖定，最終形成自身的利益來源。由于盈利機會相對所有經營主體具有透明性和開放性特征，特定的金融單位對機會本身并無獨占性。因此，機會型盈利模式以其快速、短期盈利特征而更適用于企業初創階段。二是價值型模式。在企業發展的中高級階段，如果仍舊依靠捕獲短期獲利機會、尋找共性缺口來奠定企業的發展基礎，就必然擴大風險敞口，帶來經營上的困難和風險。利用企業獨特的個性和文化，對瞬息萬變的市場基礎進行重構，以改變市場的整體朝向，形成有利于自身長期發展和生存的利益敞口，這正是現代金融企業構建核心競爭力的關鍵。擁有創新能力的金融主體的戰略規劃和戰術應用將緊緊圍繞企業的創新目標和成果，金融市場和金融環境的變動則緊緊圍繞創新型金融主體，這種主次分明、相互依托和牽制的良性過程，恰恰是金融企業在混業金融大背景下控制市場風險、獲取超額利潤的有力保障。因此，金融機構的戰略決策必須以其創新能力為依據，以核心技術創新能力的孵化為企業戰略思維的出發點和重點。

2.金融創新能力具有強大的價值創造力。金融創新競爭力是金融企業生產力的重要構成。一方面，它基于市場需求，為消費者提供創新思維、創新理念、創新產品和創新服務，從而為終端用戶帶來消費升級。這是創新能力對市場效用變動性的基本支持。從客戶的角度來看，每個客戶對產品的需求和適用是相對靜止而絕對變動，每一次變動可能都意味著消費者價值追求的變動和發展，客戶將始終處在產品的“邊緣地帶”。金融企業除了利用創新去適應客戶對邊緣產品的嘗試，還必須通過創新去主動引導消費傾向，構建新的盈利空間亦即創造新的價值。因此，金融企業的創新競爭力是市場或消費者價值發現的推動力，是創造顧客價值的內在動力。另一方面，創新能力是金融機構企業價值的創造者。金融創新一能規避監管風險，這是創新的傳統功能。二能規避市場風險，當市場環境發生變化時，通過創新產品和服務，可能延長金融企業的供應鏈，為企業帶來更大的市場適應性。三能規避成本風險。這是金融企業賴以生存的基礎。成本與利潤的此消彼長，是金融企業不得不面對的難題。創新首先能促進成本的降低，在業務量不變的情況下，增大了盈利的可能性和盈利額；其次能促進利潤的成長空間，即使在成本保持不變的情況下，利潤能隨業務量的增大而增加。在現代經營體制下，監管、市場和成本風險是金融企業無法繞過的三大門檻，由此引發的金融企業的戰略調整和戰術應用，就是在三者之間找到合適的平衡點，金融創新能力為這個平衡點的構筑提供了強大的支撐。基于上述原理，金融創新能力成了金融企業創造企業價值的核心推動力。

（三）金融創新競爭力對金融深化的影響具有無可替代性

金融的發展過程實際上是金融深化的過程。未來的金融深化將會在逐步融合的全球化金融平臺上，表現為金融的規模化、證券化、多元化和信用化的過程，從而逐步增強金融與經濟的綜合實力。金融深化必須依靠金融競爭力來推動，而創新競爭力對促進金融深化有著重要的影響。

1.金融創新競爭力是金融與經濟發展的原動力。縱觀金融發展的歷史，我們可以得到下面的結論：金融行業的每一步發展，都與金融創新息息相關。從易貨交易到貨幣現象的出現，從簡單的貨幣中介到金融市場的建立，從貨幣交易到金融監管，從現貨到衍生品市場，幾乎每一步都閃動著金融創新的影子。每一次金融危機的后期，也是金融創新（工具、產品和服務）率先把搖搖欲墜的經濟體從危機的泥潭中解救出來。可見，沒有金融創新，要建立生命力旺盛的國際金融體系和現代經濟秩序是不可想象的。創新推動了金融與經濟的進步，是金融與經濟擴大再生產的源泉。因此，金融創新競爭力是一個國家金融與經濟發展的原動力。

2.金融創新競爭力決定貨幣化比率和金融相關率。國際上通常以貨幣化比率和金融相關率來衡量一國貨幣化的進程和深度。一個具有創新能力的金融體系（包括宏觀和微觀體系）善于通過擴充M2的規模，來提高一國貨幣化比率，而擴充M2規模一般有兩種途徑。一是儲戶途徑，金融機構通過創新來提升儲戶提現的便利性，從而減少居民生活或者生產的現金提取量亦即貨幣漏出量，增加儲蓄資金，擴大貨幣乘數；二是機構途徑，金融創新工具的應用進一步疏通了金融機構之間資金調劑途徑，使銀行系統超額儲備金的減少成為可能，金融政策工具的緊縮效應開始弱化，信貸總規模得以擴展。隨著創新的深化，金融工具、金融服務、金融產品層出不窮，增加了資本市場和貨幣市場的資產規模，而不斷強化的金融證券化趨勢，使資本市場的擴張速度會明顯快于貨幣市場。隨著金融資產規模的擴張，一國金融相關性得以提升。

3.金融創新競爭力決定金融資產和金融機構的多樣性。如前所述，金融創新包括制度創新、市場創新、工具創新等8大體系。制度創新作為金融創新的基礎和平臺，是金融資產運用和金融機構業務發揮的 “遠程”空間；市場創新作為金融創新的關鍵，為金融資產運用和金融機構運營提供了即期空間；金融工具和產品的應用以及金融機構的創造力，直接豐富了金融資產和機構的類型，使機構與資產贏得了更大的市場適應性。金融工具、金融市場、金融機構與特定的金融制度密切配合，以金融技術支持體系為依托，構成了一個完整的金融創新競爭力系統。按照上述邏輯，金融創新能力的釋放將促進金融資產和金融機構的多樣性。

4.金融創新競爭力決定金融資產發展的規范性。金融資產定價的有效性，是指金融資產的價格反映當前可得信息的程度。在有效控制金融創新導致的金融投機行為和風險敞口的前提下，金融創新能力也會成為優化金融資產結構的動力，并提高金融資產定價的有效性，對金融資產發展規范化產生正面影響。金融創新能力決定金融資產發展的規范性的基本原理在于：金融創新日益呈現出自身證券化和表外業務趨勢，不斷增強金融體系的直接融資能力，提高一國的證券化水平，最終優化金融資產結構。從各國金融發展的進程來看，金融創新對金融體系穩定性的每一次沖擊，最終都會導致金融體系向全新的金融秩序回歸。因此，金融創新的負面效應實際上是對金融發展非規范性的一種矯正，綜合起來看，金融創新能力使金融資產的發展不斷走向規范化。

5.金融創新能力是社會資產信用形成的唯一動力。現代經濟的實質就是信用經濟，信用是現代經濟賴以生存的基礎。經濟的信用化是金融深化的更高層次，是金融創新的直接結果。一方面，金融創新能力使信用擴張成為可能。金融創新的保值避險功能，能擴大投資和投機者的選擇范圍，激活衍生品市場，從而擴大信用規模。另一方面，金融創新帶來企業成本曲線下降，亦使信用缺失的小微企業進入金融市場進行融資成為可能。

四、金融創新競爭力的評價指標

對于金融創新競爭力，不同分析角度具有不同的評價標準。評價一個國家的金融競爭力必須考慮到產業的整體性和微觀要素的個體差異性。因此，金融創新競爭力指標設計應當在宏觀與微觀兩個層面上展開。

金融創新政策的周期指標。金融創新政策的滯后會影響微觀創新的熱情，增加其技術上的難度，從而削弱金融創新的整體競爭力。微觀創新的容納度指標。對微觀創新品種的態度反映管理部門的價值取向，容納微觀創新并允許其對監管的適度突破是一種積極的態度，也是體制創新富有成效的反映。政府創新性服務水平指標。包括面向微觀組織國際創新的信息跟蹤服務，政府研發資金投入力度，國家級金融創新研討的組織水平，金融創新的教育普及水平等。新產品的開發能力指標。它必須建立在市場調研的基礎上，并力爭縮短開發周期。新產品的市場價值指標。這是金融企業創新競爭力的關鍵。應綜合考慮市場導入成本，被客戶接受的周期和一定時期內的市場占有率。技術創新能力指標。許多金融工具的開發和運用離不開科學技術。由于金融企業本身并沒有創造新技術的基礎和要求，因此技術創新能力是指企業運用最新科技成果開發新產品的能力。科學技術運用于產品開發將大大縮短開發周期和減少開發成本，高技術含量的金融商品也易于被市場接受。消化與改進能力指標。主要是針對國外成熟市場金融產品的引進和再創造能力。這是企業在幾乎同樣的結果下，低成本擴張的捷徑。創新與引進從來就是一對孿生兄弟，發展中國家金融創新的早期總是以引進的方式存在，當引進與本土化創新相結合的時候，會大大提升創新產品的市場價值。因此，越能模仿與消化的金融企業越具有創新競爭力。風險損失率。指在開放的環境中，金融企業或金融體系在金融風暴中遭受損失的程度。通常創新能力強的企業具有相對更強的風險防范能力，其風險損失率越小。

五、提高我國金融創新競爭力的思路

提高我國金融創新競爭力，必須鼓勵與監管雙管齊下。一方面應鼓勵和推動金融企業發展金融創新，另一方面又要加強金融監管。金融創新與金融監管是辯證的統一體，在我國金融發展的進程中，必須尋求他們的結合點，切實加強和改善創新引發的風險管理，把兩者的發展統一起來，這樣才能有效增強金融競爭力。

第一，針對我國金融體系的弱項，培養金融創新能力。目前，我國金融制度、產品、市場和監管創新還存在不少問題。因此，必須針對這些問題，開展多主體參與并相互支持的全方位創新活動，產品和服務創新要注重原創型創新能力的培養，逐步建立多層次、多元化的金融創新體系，增強金融業核心競爭力。

第二，切實搞好風險管理，提高創新效率和監管水平。就宏觀金融風險管理而言，要建立穩健的金融開放機制，做到既獲得金融全球化的利益，又避免金融開放的風險。積極參與國際金融合作，借鑒發達國家的監管經驗，共同抵御國際金融風險。從微觀金融風險管理來說，要大力提高金融企業自我發展和自我控制的能力，建立把監管要求與自身金融創新統一起來的內控制度，完善內部風險管理系統和稽核體制，不斷提高自身的風險識別、風險估測、風險評價、風險控制和風險財務處理能力。

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【責任編輯：陳保林】

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