中美股票市場間的互動關系

[摘要] 通過文獻研究和定量分析，發現中國和美國股市在本次金融危機期間基本上沒有波動溢出效應的發生。雙方市場的波動對對方市場沒有明顯的影響。這應該是由于中國市場仍然屬于相對封閉的市場，沒有與國際金融市場形成充分的自由流通所造成的。

[關鍵詞] 全球化；金融危機；股票市場；溢出效應

[中圖分類號] F831.6 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2013）04- 0035- 03

針對中美之間股票市場的互動關系或溢出效應已經有了不少的研究，也得出了很多有意義的結論。

1 研究方法和研究設計

1.1 研究方法

“經濟基礎說”和“市場傳染假設”是目前對市場聯動的主要研究方向。美國作為世界上最大的獨立經濟體與最大的新生經濟體中國之間的經濟聯系日漸緊密，依照“經濟基礎說”的研究理論，兩個市場之間的關聯性應該具有變強的趨勢。但中國股票市場是一個相對年輕的市場，而且中國的外匯和A股市場的管理方式目前也不能充分滿足國際投資者自由進出的投資方式，因此，“市場傳染假設”應該是更有意義的研究方向。

國內的研究中大都采用了單變量的自回歸條件異方差模型。此模型在對多個市場的溢出效應進行分析的時候是將各個市場分別研究各自的波動性，對于市場相關性的有效信息上不夠完善。多元自回歸條件異方差模型在處理這個問題上比較好，利用了殘差向量的方差-諧方差，很好地將所研究對象間的波動關聯結合起來。