股票、債券投資和可支配收入與居民儲(chǔ)蓄的關(guān)系

摘 要：本文實(shí)證分析了股票投資、股票交易和債券投資三種投資方式與居民儲(chǔ)蓄之間的關(guān)系，為提高模型因素的全面性和擬合優(yōu)度，加入了居民可支配收入這一變量。研究中使用EG兩步法和Johanson協(xié)整檢驗(yàn)兩種檢驗(yàn)方法對(duì)模型進(jìn)行了估計(jì)，避免了單一方法估計(jì)產(chǎn)生的偏差，提高分析結(jié)論的準(zhǔn)確性和可信度。經(jīng)研究認(rèn)為，可支配收入、股票投資、股票交易和債券投資與居民儲(chǔ)蓄存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，可支配收入是儲(chǔ)蓄變化的主要因素，股票交易與居民儲(chǔ)蓄負(fù)相關(guān)。

關(guān)鍵詞：股票投資；債券投資；可支配收入；居民儲(chǔ)蓄；EG兩步法； Johanson協(xié)整

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2013）03-0028-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.03.06

一、引言

在凱恩斯流動(dòng)性偏好理論中，人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)包括交易性動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投機(jī)性動(dòng)機(jī)。在研究居民儲(chǔ)蓄行為時(shí)，交易性動(dòng)機(jī)被認(rèn)為是將貨幣用于消費(fèi)，預(yù)防性動(dòng)機(jī)被認(rèn)為是為應(yīng)對(duì)預(yù)期中和非預(yù)期到未來(lái)消費(fèi)而持有貨幣，投機(jī)性動(dòng)機(jī)則被認(rèn)為是為投資而準(zhǔn)備貨幣。儲(chǔ)蓄是典型的持有貨幣的形式，本文所要討論的儲(chǔ)蓄是指持有扣除了用于消費(fèi)數(shù)額后的貨幣的儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄額即為滿足消費(fèi)后持有的貨幣余額。由于現(xiàn)在大部分的儲(chǔ)蓄以銀行儲(chǔ)蓄的形式而存在，使得儲(chǔ)蓄能在保持貨幣固有的流動(dòng)性的同時(shí)獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，所以銀行儲(chǔ)蓄既能同時(shí)滿足交易性、預(yù)防性和投機(jī)性三種動(dòng)機(jī)的要求，還能直接實(shí)現(xiàn)投資獲取收益的功能。一般地，居民取得的收入將按順序逐步用于滿足消費(fèi)、預(yù)防和投資，收入滿足消費(fèi)后的余額將被投入于儲(chǔ)蓄和投資，二者是一個(gè)此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，投資是如何影響儲(chǔ)蓄的是一個(gè)值得研究的問(wèn)題。……