滬深300ETF的余震或將陸續開始

　　在今年以來新發基金的基均規模同比創新低的情況下，華泰柏瑞滬深300ETF和嘉實滬深300ETF分別以329.69億元和193.33億元的發行量，給市場帶來的不僅僅有巨大規模的震撼，之后的余震或將剛剛開始。
　　
　　后續新發基金的出路
　　扣除換購，這兩只新基金快速擄走了500億元左右的資金。這種局面將會使后續很多新基金的發行面臨相當程度的資金壓力。對此，我的建議是：
　　（一）發行低風險產品。這兩只高風險產品已經卷走了大量資金，不妨把它們看成本就是屬于高風險產品市場的，低風險產品市場的資金幾乎沒有受到沖擊，還有可以開發的空間。從配置基金資產的角度來看，市場上也還是需要很大比例、很大量的低風險產品。
　　（二）寄希望于依靠股票市場行情的啟動。很無奈，這就是一種靠天吃飯的做法，因為只有依賴股市行情的啟動，并且有一定長的時間延續、有一定高度空間的上漲，才可以給市場帶來一定程度的盈利效應，并由此提高投資者的收益預期。只有這樣，一些高風險品種才會有相對較好的發行環境。
　　
　　聯接與轉型
　　此次兩只滬深300ETF所掃蕩的渠道主要是券商。從歷年的發行數據來看，銀行渠道的銷售量一直是券商渠道的五倍以上，因此，未來銀行渠道將更進一步成為各基金公司的主要依賴。
　　目前正在相對低調地延續著的是第二沖擊波，即華泰柏瑞滬深300ETF的聯接基金正在發行。之前，券商渠道已經相當給力了，那么，接下去，銀行渠道會給力嗎？
　　不僅僅是華泰柏瑞在努力挖掘銀行渠道的銷售潛力，嘉實歷來強大的銷售團隊也不會休息。未來，它們原有的嘉實滬深300指基將會轉型成為嘉實滬深300ETF聯接基金，也將加入對于銀行渠道銷售潛力的繼續挖掘。
　　
　　打開之后的留存
　　基金市場一直有一個頑疾，即“幫忙資金”對于次新基金的巨大贖回，最有代表性的一個案例，是某次新基金當季的總贖回量竟然超過了成立規模，幸好有較多的申購資金補倉，否則，后果很嚴重。
　　這兩只滬深300ETF的首發規模里是否會有“幫忙資金”？換購的占比有多大？聯接基金的資金是否可以快速補進？這些都是個迷。但是，我們不難預見：屆時“幫忙資金”的出局或將會給股票市場行情帶來一定的沖擊。現在只能夠寄希望于這兩只基金既然不是同日成立，打開的時候，最好也有一個時間差。
　　
　　同標的指基的出路
　　截至2011年末，除了嘉實滬深300之外，市場上跟蹤滬深300指數的指基有16只，增強指基有4只。在后者里，除了富國滬深300增強、興全滬深300增強有略微較好的增強跟蹤效果之外，其他同標的指基相對于這兩只滬深300ETF來說，已經初步喪失了競爭力，具體表現在以下三個方面：
　　（一）交易速度慢。場外交易常規的申購與贖回通常需要3個和5個左右的工作日，如果遇到節假日，時間還會順延；而在場內交易方面，只要報價合適，買入的結果當時就可以知道，賣出之后資金可以實時到賬，當時就可以用于其他場內投資，次日可以支取現金。
　　（二）投資成本高。從銀行這樣的場外渠道申購、贖回指基，費率通常在1.2%和0.5%；而通過券商的場內渠道買賣ETF，交易成本都在0.1%以內。銀行渠道的交易成本是券商渠道的很多倍。舉個例子：投資1萬元，一個來回，銀行渠道的交易成本約為170元，而在券商渠道只需要20元左右。
　　（三）跟蹤誤差可能大。指基的績效考核是跟蹤誤差，在產品設計時，ETF對于績效的要求通常是：日均跟蹤偏離度的絕對值不高于0.2%，年跟蹤誤差不超過2%；而指基對于上述兩項指標的要求則分別是0.35%和4%。因為ETF的平均股票投資倉位通常接近99%，而指基通常接近95%。
　　基于此，未來的這20只同標的指基，多數或將會面臨一定程度的持續營銷困境。不如主動出擊，或轉型，或更換標的指數。