卡奴迪路存貨跌價準備解釋不清

　　作為男裝品牌生產商，2011年底卡奴迪路的存貨占總資產的比例不低，存貨跌價準備反而很小，公司給出的解釋也含糊不清。
　　卡奴迪路的招股說明書顯示:截至2011年12月31日，存貨凈額為1.46億元，占資產總額的24.93%，而計提的存貨跌價準備為62.69萬元，占存貨余額的比例僅為0.43%。
　　招股說明書中這樣解釋：計提比例較低的主要原因除了產品適銷周期長，毛利率較高，庫齡較短之外，還在于擁有通常的過季商品銷售渠道如13家奧特萊斯折扣直營店，由于公司產品的良好品質，通常能以較少的折扣完成過季庫存商品的消化。
　　而本刊記者兩次實地對北京燕莎奧特萊斯的折扣店探訪發現，在這37平米的專柜里，記者發現擺設在1-2折貨品和3-5折的數量差不多，原價2980元/件的T恤在以580元/件出售。在秦皇島商城卡奴迪路的店里，記者看到“買200送100”的標語。
　　記者實地觀察到的情況，與“較少的折扣”不大相符。
　　另外，本刊記者致電卡奴迪路證券部工作人員，詢問過季商品在奧特萊斯的折扣率，得到的回答也是10%左右。
　　在招股說明書里，卡奴迪路拿同行業公司來比較：凱撒股份（SZ.002425）2009年存貨跌價準備余額為83.81萬元，占存貨余額的比例為0.81%?？ㄅ下返拇尕浀鴥r準備占存貨余額的比例為0.43%，相對凱撒股份略低的原因在于：公司2009年的綜合毛利率為水平57.96%，高于凱撒股份45.84%的水平，從而存貨的可變現凈值也相對較高，存貨出現減值的可能性相對較低。
　　但這個推理過程有兩個值得商榷的地方：
　　卡奴迪路是以截至2011年底的數據，和凱撒股份截止2009年底的數據比，這是否合適?兩年間，兩家公司的毛利率、存貨、總資產均發生了明顯變化，用2009年底的數據來證明2011年的數據是合理的，這是不是有點兒刻舟求劍？
　　本刊記者致電卡奴迪路證券部工作人員，得到的解釋是編寫招股說明書的時候，凱撒股份尚未披露2011年的數據。
　　卡奴迪路2012年2月6日披露招股說明書，其時凱撒股份確實尚未發布2011年年報（2012年3月29日公布）。但是凱撒股份的2010年、2009年年報早已披露，卡奴迪路完全可以用同年數字對比。
　　卡奴迪路沒有這么做，其選擇是不披露自身2010年和2009年末的存貨跌價準備余額，而僅僅披露了2011年底的數據，并拿它和凱撒股份的2009年數據進行比較。
　　如果拿不同公司不同年份的數字進行比較能有意義。那么，毛利率這個指標，是否能作為衡量存貨跌價準備占存貨比例(下稱“存貨跌價準備率”)的標準？
　　如果是，這里有另外一個例子:九牧王2011年，2010年，2009年這三年的毛利率為55.7%，55.6%和55.9%，卡奴迪路這三年間的毛利率則為63.