軍工上市公司股權結構與經營績效關系的實證研究

周 炯

（西北工業大學 人文與經法學院，陜西 西安 710072）

一、問題的提出

從企業制度理論上講，產權制度和股權結構是企業的基本制度基礎，也是公司治理結構和績效的基礎。公司治理結構是企業以建立不同利益相關者關系而實現既定經濟目標的一整套制度安排。在這種制度安排中，股權結構是治理結構模式的基礎，股權結構首先決定了股東結構和股東大會，進而決定了企業整個內部監控機制的構成和運作，而治理結構的效率直接就體現在企業經營績效上［1］。因此，股權結構和企業經營績效在理論上是存在一定的關聯。隨著我國軍工企業集團體制改革和制度建設的不斷推進，在軍工企業經歷了軍轉民、軍民融合，整體改制上市等發展階段及軍工企業股份制改造的深入，我國證券市場上形成了一批以軍功企業集團為背景的上市公司，這些軍工上市公司以其技術優勢和實力背景表現出較為樂觀的經營績效，成為證券市場上的一支生力軍和特殊而重要的板塊。軍工上市公司主要是我國大的軍工企業集團改制發展而來，其股權結構從股權屬性和持股比例上來講與一般的國有上市公司具有相似性，但其經營業務特殊和戰略資源豐厚表現出的較好的經營績效與股權結構的關系仍是一個值得探索的問題，對軍工企業制度建設和治理結構優化具有較大的實際意義。

理論文獻中對上市公司的股權結構和經營績效的研究較多，但專門針對軍工企業的研究卻并不多見。……