江西中小企業融資風險控制研究

徐鵬

(中共江西省委黨校，江西南昌330003)

江西中小企業融資風險控制研究

徐鵬

(中共江西省委黨校，江西南昌330003)

江西中小企業大多是金融機構不愿貸款的信用等級較差的企業，企業自身風險、融資資金供給機制、區域環境匹配等問題長期存在。通過宏觀引導、微觀治理的措施才能有效解決中小企業融資風險問題。

融資風險;風險識別;保后監管;企業誠信

一、江西中小企業融資風險因素分析

(一)企業自身風險因素。

1．市場風險。

企業的市場風險受到產品的市場成熟度、市場占有率以及市場競爭力等因素的影響。一般市場成熟度越高，產品被客戶接受的程度越高，市場風險越小。市場占有率是指企業產品的市場份額占行業整體市場份額的比率，反映了企業在行業中的影響和地位。市場競爭力與參加交易的生產者和消費者的數量相關，也與產品的差異化程度相關。江西中小企業一般注冊資本平均不足百萬元，絕大多數中小企業尚處于初創期和成長期，初始積累不足，產品的市場占有率低，產業結構趨同，產品質量較差。江西中小企業對外界經濟環境的依存性大，當市場環境發生變化的時候，中小企業抗風險能力弱，面臨巨大的市場風險。那些產品成熟度低，或銷售渠道不暢，或市場競爭力不夠、難以實行多元化經營來分散風險的中小企業往往首先受到市場的沖擊。歐債危機蔓延以來，江西出口型中小企業訂單量明顯下滑，一方面，國外買方謹慎下訂單，另一方面，生產商也在計劃控制產出。江西多數企業表示2012年形勢無法盡快出現好轉。電腦、電子信息、通訊等產業的下游工廠和加工廠受到的沖擊較為嚴重。歐洲的進口商不斷壓縮訂單總量，加上國內的人工、勞力、原材料等成本不斷攀升，江西中小企業面臨較為嚴峻的市場風險。業內人士透露，不少低端加工廠可能會退出市場，繼續經營的也會壓縮產量。據有關部門統計，江西民營小企業的平均生存期為3年，中小企業5年的淘汰率高達70%。較高的倒閉或歇業比率使得企業很難獲得長期的外源融資支持，融資風險巨大。巨大的市場風險又使中小企業的經營穩定性遭到破壞，更加難以滿足間接融資的條件，融資陷入困境。

2．中小企業的管理風險。

影響企業的管理風險的因素主要包括:企業的組織結構是否完善合理，企業管理者的文化程度、經營理念、領導能力以及管理層的穩定性等。合理的組織結構和企業文化可以有效地加強內部控制，減少中小企業的管理風險。組織結構不健全既是指企業部門配置的缺失，也是指企業各部門內部崗位設置的不完善，還包括有些崗位職能職責的定位不準確等等。大多數中小企業其內部的組織結構、運作流程和管理模式，還停留在“小作坊”的層次，根本算不上現代工業企業;管理者的文化水平低、社會閱歷較淺，而在中小企業中，管理者的領導能力、人格魅力等對企業文化、經營理念的形成產生尤為重大的影響。另外中小企業人員素質普遍偏低，往往只重視使用而不注重培養。中小企業的管理風險加大了企業的經營風險。

3．中小企業的技術風險。

影響中小企業技術風險的因素主要包括:中小企業的技術領先程度和技術創新能力。產品的開發和技術的研發是企業的主要技術創新工作，是形成企業核心競爭力的源泉。大多數中小企業沒有意識到這一點，而是利用現有的技術，復制市場上已有的產品，不愿意在技術創新上投入資金。中小企業管理者往往認為，投資技術見效慢，還不如直接從市場上拿來劃算。很多中小企業的研發現狀是:企業主發現利潤大的產品，把樣品買回來，要求技術部門進行仿制。可是復制市場上的現有技術，在產品性能、產品質量、生產成本以及生產效率上往往無法超越市場上的現有水平，無法取得更多的競爭優勢。目前大多數中小企業技術開發能力弱，技術管理粗放增加了中小企業的技術風險。

(二)資金供給者影響因素。

1．信用風險。2010江西省銀監局的有關數據顯示，在南昌參加信用評級的近5000戶企業中，只有18%的企業是A級以上，而小企業幾乎全軍覆沒。這些低信用等級的中小企業在銀行信貸過程中正常的信用關系被扭曲。由于目前信用問題沒有得到根本改善，缺乏對借款人嚴格的監督制約和相應的懲罰制度，信用問題有惡化的趨勢。許多中小企業缺乏還款意愿，甚至在有能力還款的前提下也久拖不還。還有中小企業財務管理混亂，內控制度不嚴，財務信息嚴重失真。同時，中小企業沒有信息披露要求，它們自身也沒有披露信息的意識，使得銀行在貸款過程中沒有可以依據的數據來對貸款項目風險進行有效識別。此外，中小企業缺乏有效的擔保和抵押也增加了中小企業融資的信用風險。

2．信息不對稱風險。信息不對稱會造成“逆向選擇”和“道德風險”，具體體現在市場經濟條件下企業為了獲得融資資金，往往存在一些隱瞞或提供虛假消息的情況，使得商業銀行不能正確認識該授信項目的真正風險程度，從而承擔了過大的風險。目前中小企業融資渠道狹窄，銀行貸款資金對于中小企業往往是稀缺資源，中小企業為了獲得銀行資金配給往往存在一些隱瞞漏報的情況，這些不對稱信息使銀行高估貸款項目的利潤率或者低估項目風險，從而做出錯誤的決策，影響銀行整體的利潤和資金的流動性。同時當資金進入企業以后，由于信息不對稱又使得部分企業為了獲得更高的風險收益，將本應專款專用的資金投入其它風險系數大的項目，增加了銀行的貸款風險。另外，投資者與中小企業間的信息不對稱使投資者收集中小企業融資信息具有虛假性和高成本性。

(三)區域環境下的融資風險因素。

1．歐債陰影下的融資風險。自2009年10月希臘引發歐洲債務危機以來，評級機構不斷調低希臘等國的主權評級，葡萄牙、北愛爾蘭、西班牙甚至意大利等近期紛紛出現問題，一些國家相繼提出援助請求，特別隨著近期發生美國主權評級被調低，歐洲債務危機甚至還有越演越烈之勢。歐債危機仍然是2008年爆發的金融危機的延續，歐債危機雖然表現為歐洲國家財政的風險，但根源則是這些國家的經濟結構出了問題。對于長期以外向型經濟為重要拉動力的中國經濟來說，歐盟具有極為重要的意義。歐債危機給江西中小企業帶來的危害表現為:第一，以生產出口型商品為主的江西中小企業的出口額將受到嚴重的影響;第二，歐債危機導致江西中小企業進口材料的成本很難確定;第三，歐債危機使得江西中小型企業的國內市場趨于蕭條;第四，歐債危機使得江西中小企業的融資難度加大。

2．產業組織結構松散，產業一體化程度低。由于江西經濟基礎薄弱，起步發展較晚，而又迫于經濟發展大趨勢，因而在產業結構和經濟結構選擇、組織和分布上還存在一定的雷同性，區域間在選擇主導產業，確定骨干龍頭型經濟、龍頭企業尚缺乏認真、細致、全面的調查研究，在一定程度上造成了區域經濟的雷同性。在產業組織結構方面還不完善、不規范，沒有形成制度，組織結構松散。突出表現在:一是產業關聯度不高;二是大多數中小企業不能按照企業組織原則來組織企業生產經營活動，中小企業生產經營活動多數情況下表現為隨意性、偶然性和碰運氣，產業一體化程度低。

3．金融支持政策和措施偏離實際。商業銀行有關信貸政策統得過死，政策和措施在有效配置資源方面不靈活，過分看重宣傳效應而忽視實際效應。國有商業銀行“一刀切”的信貸政策，使中小企業不易得到信貸支持。在信貸管理上，銀行仍將國有大型企業信貸操作模式用于中小企業;在信用評級上，中小企業也用國有大中型企業評級標準進行評定，致使中小企業達到A級的很少;在信貸業務操作上，不適應中小企業貸款需求急、頻度高、額度相對較小的特點，中小企業由于資金緊張而得不到銀行及時支持，從而錯失企業商機的現象普遍存在。國有商業銀行集中調控資金，使欠發達地區中小企業信貸支持缺乏。國有商業銀行省級分行統一運籌資金，集中資金重點支持發達地區、大中城市、優勢行業、大中型企業，這對欠發達地區的中小企業獲取貸款更為不利。

二、江西中小企業融資風險控制措施探討

(一)引進戰略伙伴，創新融資模式。

以機制建設為基石，整合社會各方資源，通過銀行抱團的形式達成戰略共識，建立政、銀、企等多方合作的融資服務體系，通過市場化手段搭建融資、管理、擔保、結算等平臺。通過批發和標準化方法提高融資效率，創新出可復制的標準模式，以點帶面，拓寬中小企業的融資覆蓋面。國家開發銀行與江西省中小企業局、地方政府簽訂戰略合作協議，全面開展“工業園區中小企業融資服務”合作，將政府的組織優勢與開行的融資優勢相結合，建立“工業園區中小企業融資服務”的“統借統還”模式。采取政府協調推動，園區融資平臺統借統還，貸款項目逐級推薦、民主評議、風險共擔、市場化運作的基本原則，建立“四臺一會”運作方式，即以江西省中小企業融資服務中心為管理平臺，以江西省中小企業信用擔保公司為擔保平臺，以工業園區投資發展公司為貸款平臺，以當地商業銀行為結算平臺，以“江西省中小企業信用促進會+園區中小企業信用促進分會”為中介群眾組織，建立江西省中小企業信用信息征集系統和信用評價體系。2006年，國開行江西分行通過該模式為江西奉新工業園區內14家中小企業解決了2850萬元貸款，該筆貸款資金的進入起到了很好的引導作用，當地政府積極創造良好的金融環境，隨后浦發行等一些商業銀行也隨之跟進，現在該工業園的貸款額度已超過8億元，中小企業融資風險難控制的問題得到有效緩解。

(二)建立風險識別機制。

1．以企業核心能力為中心進行風險識別和評價。

企業持續競爭的源泉和基礎在于核心能力。企業的核心能力是指企業開發獨特產品、發展獨特技術和發明獨特營銷手段等能力，它以企業技術能力為基礎，通過企業戰略決策、生產制造、市場營銷、內部組織協調管理的交互作用而獲得的使企業保持持續競爭優勢的能力，是企業在其發展過程中建立與發展起來的一種資產與知識的互補體系［1］。核心能力是企業競爭優勢的基礎。一個企業的核心能力具有獨特性、不可模仿性和不斷創新、升級性。因此，以企業核心能力為中心進行風險識別和評價更容易避免信用擔保風險，發掘優質客戶。

評價領導者的素質，主要是考察主要高管人員的品行和信譽，包括年齡、學歷、資歷、家庭環境;任期內的經營業績、管理思想;道德品質、信用記錄、有無不良貸款記錄、有無拖欠賬款、有無開具空頭支票、有無妨礙經營的重大經濟糾紛。

評價制度機制，主要看企業的人力資源管理、財務管理、現場管理等管理制度是否完整、有效，管理哲學、企業文化、管理過程、信息技術系統、網絡系統在企業管理中發揮的作用。

評價技術，主要看是否具有自主知識產權，技術的創新性、先進性和成熟度，技術研發能力和發展潛力，研發人員的素質，科技條件等。

評價市場，主要分析品牌，企業產品的銷售區域、范圍、銷售對象、銷售渠道、市場占有率、客戶忠誠度以及市場未來變化趨勢等。

2．以現金流量分析為依據的首要償債來源評價。

現金流量依據不同的項目實行強度不同的跟蹤分析，將項目分為正常類、關注類、可疑預警類和損失類［2］(P356)。現金是企業日常生產運作的血液，能夠更加真實、直觀、有效地反映企業償債能力。在企業可持續經營的前提下，考察企業一個期間的首要償債來源，分析現金流量要著重分析經營性現金流。通常情況下，經營性現金流預測分析是用周期內銷售收入減去應收賬款再減去付現成本等于凈流量。此外，還要注意利用一切財務資料和非財務資料進行全面調查，多層面驗證企業現金流量的可靠性。如通過銀行對賬單、納稅憑證、現金日記賬、銀行存款、銀行存款日記賬等信息載體推算現金流入量。通過對外合同、訂單、報關單等業務往來把握其市場拓展規模。結合存貨流轉，測試生產與銷售的相關性，了解產品生產工藝流程、查閱生產任務通知單、收發憑證及其匯總表、產量和工時記錄、成本計算資料等，以確定經營過程中的購貨量與消耗量、消耗量與產出量、產出量與銷售量之間是否有配比。如條件許可，對擔保申請人的重要客戶進行應收賬款函證，以確認應收賬款的真實性并進而推斷銷售收入和經營活動現金流量的合理性。結合存貨盤點，了解存貨是否真實存在，如存貨的實存數大于賬面數，應查明有無確認銷售而未發貨的情形存在。

3．以可變現資產分析為依據的第二償債來源評價。

當前，由于社會信用環境的惡劣和道德風險的存在，以及中小企業信用擔保機構風險補償機制的不完善，決定中小企業信用擔保機構為防范信用風險，在評價客戶核心能力和現金流量之后，也要對企業可變現的抵債資產進行適當評價，以加強自身的保障［3］。影響資產的償債能力因素有:資產的價值、變現費用和變現周期。資產價值越高、變現費用越低、變現周期越短，資產質量越好，充當抵債資產的可能性越大。首先要明確資產的產權，要查閱資產的產權憑證。其次，要結合資產的原始價值計算資產重置價格，減去變現費用就是資產的變現價值。最后，變現周期越長的資產要在變現價值上再打個折扣。如房地產項目，產權易明晰，變現價值高，變現周期較長，變現基本有保障，是質量較高的抵債資產;存貨，可控性差，變現期較短，變現費用高，變現價值低，是質量較差的抵債資產;票據，變現容易，變現費用低，變現價值高，是質量很高的抵債資產;專利、專用技術、使用權等無形資產，難以變現，變現周期長，變現價值低，是風險較高的抵債資產。

(三)引導企業誠信自律。

誠信文化是以建立誠實守信、合法經營的觀念為主要內容，要求企業不欺詐違約、不失信，通過優良的產品和服務獲得回報。首先，政府要培養企業家誠信素質，使其做到為人處事要真誠，不說假話、大話，說話算數，對自己、他人以及企業和社會負責，保持良好的道德修養;對各利益相關者履行自身應承擔的責任與義務，遵守市場規則，不違反國家法律。

其次，重視團隊誠信建設。企業家與他的下屬之間的誠信關系建設是企業誠信建設的核心部分。一個靠相互欺騙生存的企業組織，它必然會對社會產生巨大的負效應，誠信更是無從談起。無論從企業發展角度還是企業競爭角度，管理者與下屬之間應建立一種良好溝通和相互信任關系，并由這種關系促使下屬帶著責任感去工作，而不是消極地服從。那么，這個企業的每個部門、每個員工的戰斗合力，將推動企業快速、穩步發展。

第三，利用西方發達國家企業自律經驗。它們的很多問題都是通過行業內部解決。我們的行業自律機構應建立業內資信系統，設立職業從業記錄、經營檔案，對業內企業進行定期或不定期監督檢查，發現問題提出警示或進行處理，并及時跟蹤備案，這樣在業內形成權威，發揮其應有的監督、管理作用。要讓有德者得到榮譽，要讓不道德者得到應有的懲罰，甚至讓他們在商業行業沒有容身之地。

(四)建立健全征信評信體系。

西方社會之所以能夠形成良好的誠信環境，主要應該歸功于西方國家長期形成的制度規范的作用。在美國，無論是在日常生活中還是在經濟活動中，信用與每一個人須臾不能分離。申請家用電話、管道煤氣、電、水、租房等，都需要個人信用。公司貸款、貿易資金往來，更要資信擔保。而且，所有的信用表現都會永遠記載在每個人的社會保險號底下。人的名字可以更改，但是，個人的社會保險號卻是從一而終的。一旦發現作假或欺騙，個人信用便會遭受懷疑，出現信用危機。

我們可以學習他國經驗，首先，建立一套符合中國國情的征信評信體系。系統的建立主要通過銀行、稅務、工商、技術監督、安全防疫等有關部門實施。企業信用檔案應包括企業的身份情況、守法情況、經營信用、資金信用和質量信用、納稅信用、人事檔案、賬戶資料、公共記錄、查詢記錄等信用數據。其次，信用評級指標設計應靈活務實，綜合考慮企業的經營狀況、償債能力、經營者素質、市場競爭力等因素，采用定量分析與定性分析、靜態分析與動態分析相結合的分析技術，對評估對象進行分析和預測。國際上較為流行的信用要素就是常見的五C:即品德(character)、償付能力(capacity)、資本(capital)、擔保品(collateral)和經濟形式(condition)，它們都是信用評級主要的參考因素。此外，信用評級指標體系必須具有針對性，不同的評級對象和評級目的的指標體系應該有所區別。經過綜合分析得出每個企業的信用得分。信用得分越高，表示企業的信用狀況越好。詳盡的信用資料和精確的信用評分，可以對企業產生了強大的約束力。第三，建立失信傳達機制。將我國信息化建設與誠信體系建設結合起來，通過電子政務和電子網絡，建立覆蓋全國的信息收集、查詢網絡系統，運用信息化手段加強誠信的監督和管理。在經濟交往中，只要查詢有關信息數據庫，某個企業或個人的誠信狀況便一目了然，讓社會公眾不受空間、時間限制隨時調閱，快速客觀地做出決定。

(五)嚴懲失信，保護守信。

經濟活動主體是否選擇違約失信，主要是看違約成本的高低，當違約預期效用超過將資源用于其他活動效用時，它便可能選擇違約失信行為。傳統經濟學提出的成本和收益的概念，能夠很好地分析失信與受罰的博弈。當企業失信的收益大于受罰成本時，無疑企業會傾向選擇失信。加之判罰效率、執行效率低下等因素，目前的懲罰手段根本沒有達到制止失信的目的，一旦利益誘惑大于受罰成本時，企業必然選擇失信。因此，強化評級結果的運用可以引導市場主體的選擇，為社會主義市場經濟誠信發展創造良好的市場環境。

首先，政府應當將評級結果作為企業融資的基本條件。特別是金融監管機構和地方政府，應嚴格按照評級結果來決定企業是否可以融資。這樣做就可以迫使企業家不得不考慮企業長遠的利益。此外，政府還要利用多種手段，引導更多的市場主體利用評級結果。其次，實施警示教育。對輕度違規企業要及時發現并給予提醒，抓住失信的苗頭，防止失信程度的加深，施加輿論壓力促使其守信。這樣既做到警鐘長鳴，又能避免對企業造成過分傷害。第三，建立終生禁入制度。提高市場準入門檻，對嚴重違紀違規、失信的企業和個人，不僅要吊銷營業執照，而且要使其無法再注冊企業，如果一個企業家在經營中觸犯了誠信禁區，嚴重違反了誠信原則，就要終身不得再進入此行業。第四，加重懲罰力度。嚴重失信企業與個人采用民事賠償手段，給受害者的經濟損失以數倍或數十倍的賠償，重者還要傾家蕩產。因為只有當失信成本遠遠大于失信收益時，市場主體天生具有的“趨利避害”本能才會起作用，企業才不敢輕易失信。第五，建立點名批評制度。企業與個人一旦有了不良信用記錄，就列入名單，公開譴責。從而引導消費者的市場傾向，達到良幣驅逐劣幣的效應。

［1］付俊文，李琪．信用擔保與逆向選擇——中小企業融資問題研究［J］．數量經濟技術經濟研究，2004年，(8)．

［2］狄娜，張利勝．信用擔保機構經營管理［M］．北京:經濟科學出版社，2007．

［3］黃敏．企業的誠信危機［J］．電器，2005，(2)．

責任編輯 劉絳華

F832．5

A

1008－6463(2012) 04－0054－03

2012－05－10

2012年江西省黨校系統社會科學研究年度課題青年項目“江西中小企業融資風險控制問題研究”(12YQN19)。

徐鵬(1976－)，男，江西南昌人，中共江西省委黨校經濟學教研部講師，碩士，主要研究金融投資。