商業銀行開展私募股權投資業務研究

摘 要：目前各大商業銀行都在發展直接投資，都在提高直接融資比重，其中私募股權融資就是最主要的直接融資方式。基于此，在分析私募股權基金的盈利模式和操作流程的基礎上，提出了商業銀行開展私募股權投資業務的構想，闡述了商業銀行私募股權投資的管理方式。通過此方法不但可解決中小企業的融資問題，還可解決中小企業的企業管理、人才引進、治理結構等問題。

關鍵詞：私募股權投資；私募股權資本；商業銀行

中圖分類號：F832.1 文獻標志碼：A 文章編號：1000—8772（2012）13—0077—02

目前各大商業銀行都在發展直接投資，都在提高直接融資比重。其中私募股權融資就是最主要的直接融資方式。本文主要分析了私募股權基金的盈利模式和操作流程；提出了商業銀行開展私募股權投資業務的構想；闡述了商業銀行私募股權投資的管理方式。

私募股權投資主要從事直接融資業務，商業銀行主要提供間接融資業務。如果私募基金發展得快，可能會對商業銀行信貸造成沖擊。但是事實卻并非如此。很多商業銀行為了拓寬業務，都在積極發展私募基金。因為商業銀行開展私募股權投資業務有很多好處。首先是合法合規的一種融資行為，商業銀行控股基金公司和證券公司，就間接持有了一些合法股權。在商業銀行和實體業務間架起了一道防火墻，有效隔斷銀行與公司的人財物與經營，避免不正當交易。另外，使用私募股權投資使運作更加專業化，因為私募股權投資基金行業的專業人員很多，經營可按照股權投資行業的規則。私募股權投資也是一種解決中小企業融資問題的新途徑。通過此方法不但可解決中小企業的融資問題，還可解決中小企業的企業管理、人才引進、治理結構等問題。

一、私募股權基金的盈利模式和操作流程

（一）盈利模式

私募股權投資基金的盈利模式與證券基金沒什么分別，都是獲取長期資本增值收益。價值形成分六個階段。首先是價值發現，然后是設計價值、持有價值、提升價值、放大價值，最后是價值兌現。其中發現價值階段，就是要發現有投資潛質的項目，并進行合作投資。價值設計主要包括實業設計也就是資本利得、運營設計、產權設計、資本設計也就是資本上市，以及其他設計。資本利得的設計最高占半數，運營設計占三成，其他所有設計占兩成。價值持有階段，就是當基金管理人對項目進行了調查，并完成了基金的投資，成為項目公司的股東的階段。價值提升階段就是基金托管人運用自身的優勢，提升公司戰略、管理、財務與市場，從而提升企業的資本利得也就是企業的內在價值。價值放大階段，就是投資的項目經過幾年的股票發行與溢價出售，價值放大的階段。價值兌換階段就是基金管理人在資本市場一合理的價格拋售項目企業的股票，從而兌現了價值。

（二） 操作流程

私募股權基金操作起來分為籌資、投資、退出這幾個過程。籌資階段就是通過私募，向特定的人群募集資金，用募集來的資金設立資金。投資階段，通常是在基金成立后，調查、評估、競標、決策投資項目，可以新設參股這些項目，也可以跟投、增資等的后續投資行為。退出階段就是先對所投的項目進行增值然后再通過收購與兼并的方式退出資本市場，當然退出后也要收取增值的收益。

二、我國商業銀行開展私募股權投資業務的構想

我國的商業銀行非常關注私募股權投資業務，而且多家銀行都已經開始實施了。商業銀行的私募股權融資業務一般為資金委托。這樣一來，上下游的產品價值鏈被拓寬，整合了以商業銀行為中心的私募股權融資產業鏈，增值了金融服務的空間。目前商業銀行為私募股權基金和基金投資的中小企業提供以下服務。

首先是資金托管業務，銀行提供的服務主要是資產保管、會計核算、投資監督、資產評估以及信息披露。但是清算服務不是對所有的對象都提供的，只有授權的私募基金管理人才能申請此項服務。為了防止資金的挪用和亂用，獨立托管機構會為私募基金的投資人設置資產防火墻。其次是提供基金募集服務，商業銀行在私募股權過程中，成為中介，鏈接基金募集者和資金持有者，把限制資金依照客戶的要求變成股權基金。另外是財務顧問的服務，銀行可利用自己的專業知識，成為財務顧問，提供一些有關基金設立，運營的咨詢服務。當然，也可以提供與風險投資公司合作條款的咨詢服務，并與資金參與方進行談判。最后提供基金退出的服務，上文提到的私募基金要退出才能取得收益，銀行可以為私募資金提供退出的路徑。

三、我國商業銀行私募股權投資管理的方式

本文根據2008年的公開年報上的信息，重點關注長期股權投資和管理，所用的樣本銀行都是上市的國有控股銀行，如中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行等。通過這些數據來分析國有商業銀行股權投資管理的情況。

首先股權投資是一種創新的業務，給銀行帶來很多利益。因為經營的復雜，很多商業銀行都迫切需要私募股權投資以及它的管理方式。大體上看，商業銀行都很會選擇商業機會，紛紛建立多元化業務平臺，當然也包括股權投資在內了。建立平臺后方便其整合資源，綜合經營，形成杠桿效應。

其次，商業銀行通過境內境外全資控股子公司來實現多渠道投資和獲取股權。比如建銀亞洲、工商行的工銀租賃、中銀香港等這些子公司都是境內外全資控股的，所經營的業務大多都是金融類的，比如商業銀行、證券、信托、保險等等。設立股權投資大部分是為了投資，也有少部分直接購買。

商業銀行的監管需要更加專業化。目前，沒有專門的管理機構去專業化管理商業銀行的股權投資。這些管理任務都交給了子公司管理部門、資產負債綜合經營管理部門等。沒有一個專門的機構去管理會存在一定的管理風險的。基于此，所以商業銀行需要更專業化、更智能化的股權投資管理。股權投資管理一般有這樣幾個流程，首先是調查，然后進行篩選項目，對項目進行決策，再進行財務處理和風險管理，投資評價，最后退出股權投資。可以以這個流程為主線，用財務和非財務兩個視角去分析。首先是股權的投資決策分析，主要分析股權投資的動因，選擇投資機會，指定投資政策，安排決策程序。上述的一系列過程都需要統一企業價值和權責制，這樣才能從內外部監督檢查來制衡投資決策。用財務的視角分析股權投資，股權投資組要通過財務揭示，比如股權投資的計價、優化股權投資的資本結構管理、優化股權結構與會計行為等。

股權投資的風險管理有很多模式。總體上有這樣幾種，規劃股權投資風險管理、實施部分、風險檢查和評估改進。股權投資的評估主要包括投資完了的，正在投資的以及可能會投資的效益評價。

最后是股權投資管理的退出。退出是從政治、經濟、法律等方面考慮。如果從經濟角度看，就要分宏觀和微觀，從宏觀上看，考慮的內容有宏觀經濟環境、產業政策、產業周期等。從微觀看，考慮的內容有糾錯失敗，正在進行中的很可能失敗的股權投資，轉移成功股權投資的高價值趨向，將喪失控制權的股權退出。

除此之外，要建立股權投資管理的信息系統。股權投資管理中的控股子公司越來越多，一個完備的信息系統有助于管理。為滿足管理規范和一些制度上的需求，要通過高效的管理，系統化的技術，包括對參股控股的企業的樹型管理。對全資控股的子公司和股權投資控股企業進行基本的信息管理，需要對這些信息做定期報告和動態管理。

綜上所述，中國自從進入了后危機時代，私募股權投資已經越來越受到社會各界的關注。商業銀行作為中國金融市場的領頭羊，無疑也想分這杯羹，目前各大商業銀行搶奪私募股權投資市場已經是實現戰略突圍的必經之路。

參考文獻：

[1] 平一.商業銀行私募股權投資基金托管業務的法律風險防控[J].中國城市金融，2011，（9）.

[2] 高正平.中國商業銀行私募股權投資業務分析[J].銀行家，2010，（3）.

[3] 劉曉勇.私募股權投資基金托管業務操作風險防范[J].上海金融，2012，（7）. （責任編輯：劉嬌嬌）