決勝后市八大謎團待解

但隨著經濟環境A股市場的改善，當前股市也的確存在反彈(而不是反轉)的條件，投資者可在眾多白菜股價中尋找機會。

20多年來，我國證券市場在不斷完善與規范中發展，其間取得了不少成就與經驗，但也同樣存在一些客觀問題。投資A股市場當然也會面臨眾多的問題與風險。從當前的市場情況看，《金融理財》認為，破解A股十大謎團，有利于穩操后市勝券。

謎團1：調整紅利稅能否解決分紅？

扣繳的紅利稅存在重復征稅的嫌疑。與此同時，盡管近期監管層鼓勵推動上市公司更多現金分紅，但由于紅利稅的原因，造成上市公司股東特別是中小投資者在取得現金分紅的同時，證券賬戶資產因為代扣代繳所得稅的因素而有所縮水，實際上損害了投資者利益。

股市信心不足，市場減稅呼聲日漸高漲。8月23日，中國上市公司協會透露，有關部門正研究紅利稅等調整方案。權威人士表示，監管層已經確立了支持資本市場發展的思路，協調相關部門，通過有效降低證券投資稅負的措施，使廣大投資者真正分享到上市公司發展帶來的好處，紅利稅減免勢在必行。“與減少或免除印花稅相比，減免紅利稅的空間和可能性更大。”接近監管層的權威人士對本刊記者說。

謎團2：改革能否清除A股頑疾？

監管層只有進一步強化改革措施，才能推動A股市場健康發展、規范運行。如重懲財務包裝、財務造假、證券發行欺詐行為問題， 完善IPO市場缺少優勝劣汰機制問題，解決利益同盟和機構保護傘問題，化解地方債務平臺風險與外部債券風險問題，應對A股市場面臨外部資金環境的爭奪和風險演變沖擊問題，證券行業可能邊緣化問題以及投資者利益屢屢遭損害、信心屢屢遭打擊等系列問題；

總體來看，上述A股市場頑疾需要在發展中逐一解決，如果長期得不到改革與完善，那么A股市場仍將面臨一些中長期風險。而就當前的情況看，其改善程度仍然不理想，因此中國A股市場的建設仍然任重而道遠。

謎團3：IPO新股腳步是否會放緩？

道理很簡單，如果把股票比做“綠豆子”的話，那么，每周發那么幾只或十幾只股票就等同于向股市“倒進了幾顆或十幾顆綠豆子”。原本股市就存在2000多顆綠豆子。再加這么幾顆或十幾顆綠豆子實際上對大盤構不成什么很大的壓力。對大盤構成泰山般壓力的真正源頭是全流通造成的。因為全流通給股市的“倒豆子”的形式是“整籮筐整籮筐”的倒，而且倒的不是“綠豆子”，而是“蠶豆子”。

假設發新股每周發5只的話，那么一年不過才發260只。10年不過才發2600只。40年不過才發10400只。所以，全流通等于是把40年發的新股都在6年不到的時間里集中都發了。這究竟是全流通的壓力大還是發新股的壓力大？

由于全流通已經對主板造成空前的擴容，在實際操作的過程里，其實已經很難比較有效果的在主板“大張旗鼓”的發新股了，所以，后面才會有創業板，繼之會有新三板，后面還有國際板等等。

謎團4：印花稅到底會不會降？

下調印花稅可是中國A股市場歷來最大的利好，適時推出這一利好可見監管層對A股市場的呵護。然而這一利好總是充滿著不確定性，或者說是遙遙無期，對后市A股的影響也是懸而未決的事。

打個比方，把你弄到撒哈拉大沙漠去開商場，不要你的各種契稅，你去不去？答案肯定是不去。再如：給你一個面積200平米的王府井臨街門臉做“北京烤鴨”連鎖店生意。每年收取你2萬元的各種稅費，你難道還會說這2萬元很貴么？答案肯定是不貴。

所以，成本費用不是一切生意行當的關鍵（炒股其實也是做生意），利潤才是一切生意行當的主要關鍵。若在股市，只要有利潤空間，降不降印花稅是無所謂的。若在股市無利潤空間，印花稅倒貼水千分之六給股民，股民都是不會進股市的。

再說當前我國印花稅目前其實已經非常低了：只有千分之六而且還是單向收取。退一步講，就是徹底取消印花稅但股市照樣沒有錢賺的話，那不兩頭踏空（又少了稅收市場又沒有提振起來）？其實，無論是管理層還是投資者，對這些東西都會有非常到位的預計和估摸的。

謎團5：目前不對等交易制度會不會改變？

有這個想法的人，最主要的是不了解什么是“中國特色的股票市場”。還有就是不了解“任何經濟基礎都是要為上層建筑服務”這一最起碼的哲學道理。

其實，主板恢復T+0，股指期貨不設資金門檻等等這些東西，在技術上是一件非常容易做到的事情。不困難的。但是，我們要考慮到恢復這些東西后，可能給社會秩序給治安環境給穩定和諧帶來一定負面作用。看問題要從大局出發全方位思考，不要總惦記著那倆錢。

謎團6：轉融通將會給后市帶來怎樣的影響？

轉融通業務研討會8月23日在北京召開，證券金融公司、券商、基金相關業務部門負責人參加了會議。與會專家認為，轉融通將打通貨幣市場和證券市場，增加市場流動性；同時，轉融通將為券商業務創新帶來巨大空間。大多數與會專家認為，撬動資金入市轉融通推出正當其時。也有專家認為，轉融通真正激活的是做空機制，A股盈利模式將面臨顛覆。

轉融通有利于撬動資金入市，監管層于近期推出轉融通應該是毫無疑問的事情，但對A股市場的影響如何，可能會比較中性和有限，投資機會和風險同在。

每每看到海外證券市場靠做空呼風喚雨的故事，A股投資者們難免有些好奇。A股市場雖然也有做空的品種，但由于種種原因，至今沒有太大的市場參與規模。對于大多數投資者甚至包括部分機構投資者來說，唯有做多，才是A股的盈利之道。

謎團7：“十八大”會有大行情嗎？

從A股的歷史走勢看，任何熊市里都會有幾次反彈行情（例如2001年到2005年的熊市里，就出現過2003年年底的那一撥反彈）。但因為是在熊市，所以股民賺錢很難。其道理是：即使是你賺了3到5個漲板，如果你風險掌控不好，最后都要回吐給市場。

至于“十八大”會不會有反彈行情，應該是對半概率的事情。有與沒有，投資者參與還是不參與，應該在手癢時靠擲硬幣來決定好了。 不過，按照以往過去的經驗，這樣的大會前，反彈的概率大概有99%。

但以往的股票市場和本輪的股票市場存在著翻天覆地的差異：一是全流通已經把股市的結構完全弄變質了：變得蛻化了；二是之前的四萬億刺激存在著幾個亟待消化的過程：a.四萬億其實就是印鈔票的過程；b.四萬億和經濟實體的產能過剩存在正相關的關系；三是各種綜合復雜的環境條件下，不可能完全把所有一切問題的尾巴都拖到新一屆班子去解決。因此，樂觀判斷“十八大”有反彈行情，但也期望值不要太高，幅度和力度估計會比較有限。

謎團8：9月A股會不會反轉？

有市場消息說，在某個時間段會推出平準基金，A股會因這個利好而反轉。這的確是個利好，但關鍵是何時推出還十分不確定。

也有A股專家分析說，九年線沒有出現過三連陰，今年是A股下跌的第三個年頭，年線有收紅的技術需要。即使這種技術分析正常實現，但螃蟹總有一個人先吃。過去沒有并不意味后面就一定沒有。最主要的還是上面的一，二，三，四，五，六，七，八加起來以后的總梳理。因為目前的股市是一個非常特殊的時期。不可刻舟求劍照葫蘆畫瓢。

至于反轉，想都別想，談都別談，不會反轉！

但隨著經濟環境A股市場的改善，當前股市也的確存在反彈(而不是反轉)的條件，投資者可在眾多白菜股價中尋找機會。