“對(duì)沖時(shí)代”分級(jí)基金仍具吸引力

自2007年首支分級(jí)基金上市以來(lái)，國(guó)內(nèi)分級(jí)基金發(fā)展迅速，截止目前產(chǎn)品數(shù)量已有46支，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)500億元，其中指數(shù)型分級(jí)產(chǎn)品發(fā)展較快，已成為股票類分級(jí)基金產(chǎn)品的主流趨勢(shì)。

產(chǎn)品最大的生命力來(lái)自于需求，金融交易產(chǎn)品同樣如此。在國(guó)內(nèi)金融衍生品工具相對(duì)稀缺的過(guò)去幾年，面對(duì)略顯同質(zhì)化的基金產(chǎn)品，投資者的可選擇品種并不是很多。而分級(jí)基金通過(guò)把母基金分拆為A、B級(jí)之間的特有的財(cái)務(wù)融資機(jī)制，賦予A級(jí)低風(fēng)險(xiǎn)收益特征、B級(jí)帶杠桿的高風(fēng)險(xiǎn)收益特征，從而滿足了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需要。當(dāng)市場(chǎng)處于拐點(diǎn)與急漲的階段，分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)其高杠桿、方便買入的特點(diǎn)，吸引了不少投資者參與；而B(niǎo)級(jí)份額在宏觀環(huán)境處于降息周期中，其相對(duì)吸引力也有所提升。

在股指期貨推出后，市場(chǎng)從此有了基于滬深300這一市場(chǎng)基準(zhǔn)的杠桿與做空工具，與滬深300指數(shù)期貨相比，跟蹤滬深300指數(shù)的分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)份額僅從杠桿水平上可能不具優(yōu)勢(shì)，但分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)其2倍的初始杠桿、最高杠桿4倍左右的杠桿水平，相信亦能滿足大部分投資者需要，對(duì)不少投資者而言，不一定杠桿越高越好，而杠桿對(duì)其的投資適用性可能同樣重要，分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)份額適合有杠桿交易需要，但交易杠桿適中、低頻、規(guī)模相對(duì)較小的投資者。從交易便捷性來(lái)看，分級(jí)基金幾乎沒(méi)有最低投資金額限制，無(wú)開(kāi)戶要求，同時(shí)沒(méi)有股指期貨追加保證金以及平減倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著滬深300股指期貨的交投活躍，以及不久滬深300ETF納入融券標(biāo)的，對(duì)沖的理念與操作在A股市場(chǎng)中漸漸普及，過(guò)往以對(duì)沖操作為主的投資者則積累了相當(dāng)?shù)某晒?jīng)驗(yàn)。從上證180ETF受益于股指期貨推出，其流動(dòng)性與規(guī)模均獲得大幅提升的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，以滬深300為跟蹤標(biāo)的的分級(jí)基金，相信亦能受益于滬深300指數(shù)的完全可對(duì)沖的優(yōu)良特性，從而吸引更多的不同類型投資者參與，提升二級(jí)市場(chǎng)中A、B份額交易的流動(dòng)性，方便投資者參與交易，良性循環(huán)之后則保證了場(chǎng)內(nèi)交易品種的核心生命力-即流動(dòng)性的長(zhǎng)期活躍。

TIPS：

自存貸款利率降為0.25%，再次進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。在此背景下，憑借7%的約定收益率設(shè)計(jì)，華安滬深300A份額將成為投資者獲取長(zhǎng)期理財(cái)穩(wěn)定收益的有效配置選擇。

華安滬深300指數(shù)分級(jí)基金A類份額約定一年收益率“一年定存+3.5%”成為一大特色。這意味著，該產(chǎn)品不受此次降息影響，一年約定收益率仍為7%，不僅高過(guò)市場(chǎng)上大部分分級(jí)指基，也是當(dāng)前滬深300指數(shù)分級(jí)基金中最高水平。發(fā)行期間，投資者可通過(guò)場(chǎng)外、場(chǎng)內(nèi)兩種方式進(jìn)行認(rèn)購(gòu)華安滬深300。場(chǎng)外認(rèn)購(gòu)后可拆分為A+B份額，場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購(gòu)的基礎(chǔ)份額將會(huì)自動(dòng)按1:1比例分拆為A、B兩類分級(jí)份額。對(duì)穩(wěn)健的投資者來(lái)說(shuō)，賣出B份額，持有穩(wěn)健的A份額，在每年固定折算日獲取A類份額約定收益。