近期看指數很需要勇氣

如果在Google中輸入“勇士”，可以搜索到2120萬條結果；而輸入“勇氣”則可以搜索到2.82億條結果。從十多倍的數量差別中不難發現，每個“勇士”都需要十倍以上的“勇氣”，尤其在面對近期的A股市場時。

魯迅曾說，真的勇士敢于直面慘淡的人生，敢于正視淋漓的鮮血。而今時代，真的勇士更應該敢于直面慘淡的股市，敢于正視“泛綠”的賬戶。近期看指數，需要“橫眉冷對下跌指，俯首只待股市?！钡男膽B。

牛短熊長讓人迷茫

中國的股市總是牛短熊長。近5年來，滬指從6124點高位一路落下，漫漫“熊途”不斷損耗著投資者的信心。今年以來，股市不再一味下跌，但上漲之路仍舉步維艱。截至6月15日，受美股收高和希臘股市暴漲10%等利好的提振，兩市股指均小幅高開，終于滬指企穩反攻翻紅恢復十日線，深成指最終收平。

A股市場人氣低迷，其中有經濟增速放緩和資金面趨緊的因素，但更多的是在企業質量、估值水平、股價結構和投資回報方面出現了問題。

不妨做一個有趣的統計，假設投資者在2001年買入A股股票并持有到2011年，當時的1108家上市公司在這十年間真正靠自身發展取得高于同期存款利息收入的僅有248家，占當年全部上市公司的23.4%。由此可見，即便不考慮通貨膨脹因素，也有一半多上市公司業績長期沒有進步，這也折射出我國上市公司質量總體并不高。

在市場上，藍籌股與小盤垃圾股的股價結構扭曲更是一大怪象。中國證監會主席郭樹清曾公開表示，“炒新、炒小、炒差現象非常嚴重，不僅使股價結構不合理，而且對投資者的利益造成了嚴重的損害?！睌祿@示，2010年和2011年新股發行平均市盈率分別為58倍和47倍，經過“擊鼓傳花”式炒作，使參與炒新的投資者遭受較大損失。

越玩越窮

恰似一個“馬太效應”的活案例，低迷的股市正在成為一個“越窮越玩，越玩越窮”的地方。援引中國證券登記結算公司的統計數據，截至2012年4月，在國內5600萬自然人持倉的賬戶中，50萬元以下的賬戶占比高達97.6%。而市值超過1000萬元的只有18804戶，在2010年底時這一數據是23323戶，意味著A股已有4519個千萬級賬戶消失了，占比近20%。

華安證券分析師張兆偉就此表示，2011年股票市場低迷，大資金已開始轉移到其他投資領域。此外股市的震蕩，尤其2011年4月以后長達8個月的下跌行情，使得部分千萬級賬戶嚴重虧損，導致從千萬元的隊伍“轉會”到了百萬元的隊伍。

此外，49.16%的賬戶持股市值在1萬元至10萬元之間，而持股市值在1萬元以下的賬戶數量占到了35.67%。兩項一加，不難得出，目前A股市場中84.83%的個人投資者是資金量低于10萬元的小散戶。富人們面對低迷和股市，正在上演“大逃殺”。

不過也有對此持樂觀的意見，據莫尼塔公司的專題研究報告稱，參與交易的A股賬戶數量變化與投資者的交易意愿等有著密切關系。如參與交易賬戶與總賬戶數的比值越高，說明投資者交易愿望越強烈，市場也可能正在見頂；反之則預示市場正在筑底。因此莫尼塔公司認為，富人的逃離也可理解為對整個市場進行判斷的“超買超賣”的指標。

“破凈”帶來的信號

自央行近期宣布降息后，銀行股中幾家徘徊在凈資產價格邊緣的股票，開始抵擋不住下跌壓力而紛紛跌破凈資產，交通銀行、華夏銀行、浦發銀行、深發展這四只銀行股已成為首批“破凈”的銀行股。

在眾多板塊中，銀行股的“破凈”影響遠勝于其他板塊，原因在于目前其他“破凈”的股票，大部分業績已大幅下降，而銀行股的業績一直保持較高的增長率，凈資產也在不斷增長，因此一旦“破凈”，則說明市場已十分悲觀。

平安證券客戶經理王彪表示，凈資產通常被認為是股價的底線。以銀行股為例，凈資產代表著重新設立一家銀行需要花費的投資，因此一旦“破凈”，那么還不如按市場價直接收購。王彪認為，綜合歷史數據，大批股票跌破凈資產時往往表明市場的“估值底”已開始形成，雖然很難判斷走出底部需要多長時間，但此時投資最終往往會有較好的回報。

不過，即便A股已迎來“估值底”，“市場底”卻未必到來。隨著股指的持續調整，目前“破凈”隊伍仍在不斷“擴編”，A股市場更是缺乏支撐上漲的“理由”。

股市有句諺語叫“五窮六絕七翻身”，綜合過去10年的歷史數據，6月份往往是大盤上漲或下跌行情的重要轉折或中繼調整期。對此，東方證券的分析顯示，目前還不能說市場已進入底部，動態估值是建立在市場對于宏觀經濟與上市公司業績一致預測基礎上，但目前無法去預測下半年的經濟增速與上市公司盈利，因此“市場底”還需耐心等待。

英大證券研究所的數據則顯示，雖然5月份以來的政策面給出了利好，經濟面也有所改善，最擔心的還是外圍市場，諸如希臘的債務問題解決等因素，因此市場底的形成需要一定的時間和耐心。

反彈難以一蹴而就

即便A股市場讓人迷茫，但真正的勇士依然在等待著機會。

“短期勿盲目樂觀，指數將遵循其運行規律，橫向延伸；但中長期股市仍以恢復元氣的方式回升。”南京證券投資顧問張進表示，如果把市場的熱度比作燒水，那么現在還沒有達到各路資金長期投資布局的熱度。

“好比不斷向爐中投入木柴，希望盡快燃燒，但無奈市場卻未給出相應的熱情回應，原因在于僅有木柴是不行的，重要的是缺一把點燃木柴的星星之火?！?/p>

張進認為，理性的市場會遵循著一個規律，即通過一個或幾個理由來支撐市場的短期走勢，當這些理由充分消化后，資金的逐利性將尋覓新的支撐力量。因此，如果力量足以使市場發酵將自然會影響其走勢。

從5月份至今的數據來看，正是遵循著這樣的走勢，即沿著2011年11月初、2012年3月中旬和5月初的下跌趨勢線，同2012年年初、4月初的上升趨勢線所形成的通道格局中整理運行?！澳昃€下壓帶來的壓力使得2400-2450點將成為中期大盤的重要壓力區間，而同樣在底部不斷抬高的趨勢中，指數也將配合政策以時間換取空間的方法橫向延伸?！?/p>

航天證券研發部副總經理和首席分析師姚凱則認為，從2012年下半年的格局分析，市場將有一個先抑后揚再調整的過程，第三季度和第四季度初可能是2012年最好的一波反彈行情的開始，之前的利空消化和等待明朗是資金逐步進場的過程。

“2012年是全球大選和換屆年，在增長的誘惑下，各國政府都在為經濟運行提供盡可能寬松的貨幣環境，中國也不例外，在對經濟基本面悲觀預期的宣泄之后，有政治基調保底，利好因素將不斷累積，機會難得。”姚凱表示。